長城偉業：大豆期價低位波動的時間將會延長

　　文華財經（編輯 那娜）--美國大豆即將連續第三年獲得大豐收，加上龐大的陳豆庫存，共同壓制CBOT大豆期價在兩年來的低點徘徊。上周的連豆和粕的反彈被CBOT大豆的下挫所拖累，再度轉弱。但國內市場養殖業需求的回升給予大連豆類期價支撐，使得連豆的跌幅相對小于美豆。從后市看，秋季初期內外盤大豆期價仍將被季節性供應壓力所累，反彈空間受限，低位波動的時間延長。

　　美國農業部即將公布9月供需報告，報告出爐前市場已提前將此報告定性為偏空，因今年夏季美國大豆產區雨水充沛，大豆單產水平預計比USDA八月報告進一步提高，分析師預計單產將達到每英畝40-42蒲式耳之間，總產也將達到30億蒲式耳以上，甚至很有可能創下歷史新高，新增供應數量龐大。而結轉庫存也不低，05/06年度剛剛在8月31日結束，從USDA上周五公布的05/06年度最后一周的出口銷售報告看，05/06年度美國大豆累計出口總量為2551.03萬噸，比前一年度下降15%，由于05/06年度產量是歷史次高水平，出口銷售的下降令05/06年度的期末庫存將達到5億蒲式耳之上，供應壓力轉到下一個年度。大豆期價能否在06/07年度扭轉長期低迷走勢，將取決于該年度需求能否實質好轉。

　　從需求方面看，剛剛進入06/07年度的全球大豆市場不乏增長潛力。其中飼料需求增長對大豆壓榨消費的拉動作用預計比較平穩，主要寄望中國國內需求的恢復。豆油需求的增長潛力則主要在歐洲地區生物燃料擴張刺激以帶動全球大豆壓榨消費增長。同時全球其他油籽產量相對下降，豐收的大豆將彌補其他油籽的需求缺口，亦是本年度需求好轉的愿景之一。

　　美國大豆很快將進入大規模收割階段，供應集中的壓力已撲面而來，而需求方面的改善仍是潛力，需要時間驗證，在這種情況下，多空雙方的對峙在近期仍凸顯空頭的優勢，投機基金在美豆上的凈空持倉結構維持在4萬多手，也是對目前供需面的反應。

　　從國內市場看，大連豆類期價在國內飼料需求回暖的情況下，上周三一度強勁反彈，但美盤下跌嚴重拖累連豆的反彈步伐，致使連豆和粕的反彈曇花一現，迅速夭折，多頭人氣受挫。但過去一周，國內大豆制品的現貨價格維持穩中有升的局面，如大連地區豆粕現貨價格從周初的2060元/噸提高到2080元/噸，山東、江蘇、廣州等地區的豆粕價格則從周初的2090---2100元/噸之間提高到周末的2100---2130元/噸之間。國內南北地區的豆油價格則保持穩定，四級豆油價格一般在5550元/噸左右。同時從國家

商務部運行司的監測數據看，8月份國內市場生豬價格繼續保持回升態勢，全國8月生豬平均價格為7.58元/公斤，較7月份上漲8.9%，漲幅比上月提高2.5個百分點。從各地情況來看，陜西、貴州、江蘇等省的生豬價格環比分別上漲26.3%、20.8%和16.2%，專家認為，隨著豬肉消費旺季的來臨，生豬價格還將進一步上升。家禽價格也在小幅上揚，這將有助于養殖業效益的恢復，帶動飼料需求的回升。另外，據國內氣象預報顯示，國內東北的黑龍江北部從上周末倒到本周初期仍將維持低溫，早霜對農作物的威脅還沒有解除，對近期國內農產品期市有支撐影響。

　　總體來看，過去一周大豆市場國內和國外的供需面情況各有自身特色。美盤大豆市場仍被沉重的利空陰靄壓制，而國內市場則顯露些許需求抬頭跡象，令內外盤大豆期價的漲跌節奏略有快慢不同。CBOT大豆主力611合約期價圍繞550美分波動，期價仍沒有擺脫再探新低的壓力，連豆和豆粕主力701合約期價則受制于美盤弱勢的影響，還沒有站穩均線系統的支撐，期價在跟跌外盤的過程中往往交投不振，謹慎情緒升溫，低位振蕩的時間延長，操作上宜增加短線交易。

　　

　　（劉幸華）