基本金屬價格仍有上漲潛力 低庫存是關鍵因素

　　一、　本周相關金屬市場行情：

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

　　四、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續價格走勢

　　五、金屬評論

　　基本金屬價格仍有上漲潛力

　　上周LME三個月銅價一度突破收斂震蕩三角形上沿7900美元一線，但在當周的最后交易日回落至7900美元以下，因此在技術上銅價的上漲突破暫時仍未成行。但從銅價，包括其他基本金屬交易價格軸心的上移來看，說明金屬價格仍未走到趨勢轉折的時候。

　　自5月份銅價展開調整行情以來，銅價長時間在7000美元上方震蕩整理，并且震蕩的區間逐步趨向收斂。在震蕩的過程中，有利率政策對銅價構成的擾動，也有罷工對銅價產生的支持，當然也有現貨升水回落對銅價上漲產生的制約。從消息面來分析，當智利Escondida銅礦罷工正式開始，但不能夠推動銅價實現突破上漲，很顯然這對銅價有著較大的負面影響。但當銅價回落至震蕩區間的下沿時，銅價又獲得很好的買盤支持，這也說明銅價下跌的意愿也不強烈。在三季度消費偏淡的季節，銅價能夠維持在高位強勢整理，這也反映出銅市場的支撐仍然是十分堅固的。當然，我們有看到其他大宗商品如原油和黃金價格表現的疲軟，我們也不能夠否定這些商品價格走軟會對基本金屬價格產生一定的負面影響，但商品間的價格影響是有局限性的，而且也是非決定性的。比如，在銅、鋅價格處于弱勢震蕩整理的時候，我們有看到鎳、鉛價格的強勁上漲表現，這反映出商品自身的供需關系是影響價格走向最為核心的因素。

　　由于全球銅報告庫存量僅有80萬噸左右，這是最近幾年最低的庫存水平，而銅消費依然在增長，這說明銅庫存能夠保障消費的安全系數仍在下降。由于銅礦產量不見增長，中國銅礦進口量在2006年上半年增長放緩，這些都可能影響到下個階段精煉銅產量的增長。至少，我們在下個階段還很難看到銅市場的供需關系會得到改變。在結束三季度消費淡季之后，四季度智利仍有不少銅礦將面臨新的合同談判，這些因素只會增添供應變數。當然，我們也注意到智利的銅產量在新的產能，尤其是濕法冶煉產能增加后，銅產量還是實現了小幅穩步增長，但增長的步伐還不是很快。總的來說，下半年供應問題仍將是比較嚴峻的局面。

　　綜合分析，短期由于其他工業品如原油價格的大幅走跌會對金屬價格產生負面的心理影響，但若不是經濟層面的原因，影響的深度當有限。由于美國的制造業數據仍處于擴張，因而經濟層面暫時還不會對金屬價格產生負面的影響。在四季度，低庫存仍是基本金屬的關鍵詞，而任何供應中斷或者金屬產量下降的行為都會對金屬價格產生積極的影響。

　　北方期貨　楊文虎