現貨走高國儲如期拋糖 期糖套利者等待翻身

　　本報記者　李欣　北京報道

　　白糖期貨主力合約0703開始在3300-3400點位間震蕩整理。

　　多數期貨投資者采用短線交易。上周一，0703合約全天成交量達55萬多手，期糖0705合約全天成交量達38萬多手。

　　相比成交量迅猛增加，合約持倉量卻呈減少趨勢。當日0703合約的持倉量為67792手，相比上一交易日減少14220手。截至9月7日收盤時，該合約持倉量仍保持在7萬手以下。一周多來，空頭獲利平倉恐怕是對持倉量減少的最好解釋。

　　在這6萬多手持倉中，有一批跨月套利投資人正在等待白糖市場利空出盡后，來一個“咸魚翻身”。

　　9月7日下午，

商務部網站發布公告稱：國務院有關部門研究決定于9月分兩次競賣國家儲備糖28.6萬噸。其中，9月12日競賣國家儲備糖14.7萬噸，包括原定9月12日競賣的國家儲備糖和第10、11船進口古巴糖。9月19日競賣國家儲備糖13.9萬噸，包括8月15日暫緩競賣的國家儲備糖和第12、13船進口古巴糖。

　　9月國儲拋糖如期舉行，市場利空消息是否由此出盡？

　　套利者的算盤

　　分析師們普遍認為，以目前的基本面情況和期糖0703合約交易來看，并不能反映出“轉勢”的苗頭，只是此前過度下跌后的一個反彈，交易者的短線交易反而更有效果。

　　期貨投資人林先生表示，從上周四開始，每天都在做短線交易。但他同時稱，在做短線交易的基礎上，還有一大筆的套利單正投資在白糖主力合約上。

　　此次套利交易主要選擇在0703和0705兩個主力合約中進行。大約在一個多月前，“我們選擇在0703合約上順勢做空，其后不久在0705合約反方向做多。”林先生說。

　　由于年初時白糖價格過高，國儲開始向市場投放白糖，今年八次拋售結束后，再加上糖業增產和高糖價帶來的替代品(玉米糖)的影響，國內糖市被籠罩在一片看空氣氛中。

　　從0703合約四個月來的走勢看，價格從最高價5300元/噸一路下行，最低到達3210元/噸。國內期糖市場價格似乎一直在向下尋找支撐。

　　“但我們還是看好后市的。”林先生表示，出于風險最小化的考慮，也是為給自己的投資留一條后路，“我們采取了穩重的操作策略，即在對0703合約做空不久之后，便開始做多0705合約。”

　　他所說的“看好后市”，是基于對市場上利空因素即將基本釋放的考慮。尤其是在9月，國儲原計劃中最后一次拋糖結束后，白糖市場利空因素將基本出盡。

　　“到那個時候，我們會在0705合約上聚集更多的多單，同時在0703合約上平掉之前的空頭頭寸。”林先生說，“0703合約價格會隨著我們(空頭)平倉而上漲，這種力量會帶動0705的上漲。”

　　由于早期持有0703合約，以目前合約價格看，“即使平掉空倉，我們仍然盈利。”他說，同時，“在0703合約價格上漲帶動下，0705合約的多單也將會有較好的收益。如果真能像計劃這樣發展，屆時，更多的期貨多頭的進入時機也就到了。”

　　業內人士分析說，對于跨月套利投資者而言，9月如期拋糖，對他們非常有利。由于是跨月反向交易(一月多單、另一個月空單)，兩個合約上漲下跌的價差基本一致。“他們正在等待解套的時間。”

　　不過，如果市場的利空因素未能出盡，那將是對套利者最大的利空。尤其是一些通過融資手段進入期貨市場的資金，有借貸時限，更為不利。

　　現貨價格走高

　　事實上，在市場公認的白糖、期糖利空因素(國儲最后一拋)以前，現貨面已經開始回暖。9月1日，來自廣西現貨商方面消息，廣西現貨市場8月售糖總量達到70多萬噸，大大超過之前市場預期。作為食糖主產區，銷售壓力明顯得到緩解。“市場對糖的需求還是非常旺盛的。”

　　“原來大家有一些恐慌，一直以為國內產區白糖庫存較大、銷不完，所以價格一直下跌。8月廣西白糖銷售情況減少了市場對白糖庫存壓力的擔心。”廣西產區一位貿易商表示。

　　受此影響，9月1日，廣西主產區當日現貨報價基本在4100元/噸附近，而該地區8月下旬以來報價基本在3920-3960元/噸之間。截至發稿時，該地區白糖現貨價格始終在4200元/噸上方。

　　“現在的市場價格起碼要維持十多天，這樣一來，即使9月國儲再度拋糖近30萬噸，對國內現貨市場價格的影響可能也沒有之前想像的那么大了。”上述人士頗為樂觀地表示。

　　林先生說：“如果現貨市場也覺得國儲拋糖對市場價格影響不大，那么此時國儲應該可以放心一拋了，這對我們的(跨月)套利交易也會是個好消息。”

　　來源：經濟觀察報網