石油需求減少促進(jìn)低油價(jià)周期來臨

　　當(dāng)石油進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長放緩甚至衰退跡象的時(shí)候，對(duì)石油需求的減少幾乎不可避免國際原油期貨價(jià)格最近跌破70美元關(guān)口，出現(xiàn)震蕩下滑趨勢。目前，國際局勢出現(xiàn)緩和跡象，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期業(yè)已形成，理論上的低油價(jià)周期可能已經(jīng)來臨。

　　國際原油市場實(shí)際上存在著高油價(jià)和低油價(jià)的周期轉(zhuǎn)換。按照克魯格曼的說法，“如果一個(gè)國家不想在一次突然的價(jià)格上漲中花光所有的現(xiàn)金，以下三件事他必須做一件：在本國從事真正的石油開采投資，這也意味著回報(bào)會(huì)逐漸減少；國外投資；或者通過當(dāng)前不開采石油、縮減石油供給量，進(jìn)行投資”。而之所以不能在國外投資，乃是因?yàn)槠渫顿Y風(fēng)險(xiǎn)太大。

　　因此，在高油價(jià)的時(shí)候，石油生產(chǎn)國只能減少甚至停止開采以維持石油收入的穩(wěn)定增加。這就進(jìn)一步推高了油價(jià)。但高油價(jià)持續(xù)時(shí)間過長，就必然引起石油進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)的衰退乃至世界經(jīng)濟(jì)的蕭條，需求就會(huì)大幅度減少。

　　面對(duì)需求的減少，石油出口國必須通過增加開采，減少投資來使得油價(jià)下跌以重新吸引需求。

　　同時(shí)，為了維持穩(wěn)定的石油收入，又必須不斷增加生產(chǎn)來彌補(bǔ)因?yàn)閮r(jià)格下跌而導(dǎo)致的收入減少。

　　于是，低油價(jià)周期就出現(xiàn)了。這個(gè)過程其實(shí)就是克萊默和伊斯法哈里所說的多重均衡，即給定一個(gè)向后彎曲的供給曲線和一個(gè)陡峭的需求曲線，在低價(jià)格和高價(jià)格時(shí)期都會(huì)有穩(wěn)定的均衡。

　　只不過這個(gè)分析工具被大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家遺忘了。而克魯格曼借此預(yù)言了2000年至今的高油價(jià)周期，甚至他預(yù)言亞洲金融危機(jī)的工具也是這個(gè)多重均衡模型。

　　如果觀察以美元實(shí)際

匯率計(jì)算的油價(jià)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其持續(xù)上漲時(shí)間從來沒有超過10年，即便是兩次石油危機(jī)時(shí)期的名義價(jià)格，其上漲也只有10年。但是，油價(jià)的持續(xù)下跌卻有可能超過10年，甚至更長。

　　為什么？其實(shí)很簡單，從國際能源格局的角度來說，石油進(jìn)口國總體的“權(quán)力”，包括經(jīng)濟(jì)、政治、軍事的影響力，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于石油出口國的。特別是當(dāng)石油進(jìn)口國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長放緩甚至衰退跡象的時(shí)候，對(duì)石油需求的減少幾乎不可避免。

　　在筆者寫作此文的過程中，一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)測明年

國際油價(jià)將會(huì)出現(xiàn)下滑。比如，荷蘭國際機(jī)構(gòu)預(yù)期美國

原油價(jià)格在今年第四季度將達(dá)到71美元/桶，較上一季度的76美元/桶走低。該投行預(yù)期美國明年原油價(jià)格平均達(dá)到62美元/桶，較今年下滑11%。

　　這些預(yù)期主要建立在中東地緣政治擔(dān)憂下滑，美國供應(yīng)擔(dān)憂放緩，以及美國經(jīng)濟(jì)滑坡影響原油需求等因素綜合作用。

　　筆者相信，中國最近的宏觀調(diào)控和緊縮性貨幣政策也將大大的增加原油需求下降的預(yù)期，這將使得低油價(jià)周期更快臨近。

　　(作者為中國社會(huì)科學(xué)院研究生院博士，僅代表個(gè)人觀點(diǎn) 管清友）