有色金屬市場價格持續上漲 期價與股價同升

　　周三，受鋁庫存量下降，錫、鎳和鋁期貨價格反彈的影響，有色金屬股出現近期少有上漲行情，其中黃金和鋁金屬股漲勢更為強勁。G魯黃金、G中黃金、蘭州鋁業、G云銅、G中金、G吉恩、G關鋁、G云鋁等均排在漲幅榜前列。

　　不同視角下投資思路不同

　　有色金屬無疑是本年度最熱門和波動最大的板塊，投資者在該板塊上的心情極為復雜，曾經在上半于底部參與有色金屬股的投資者獲利頗豐，對有色金屬股有難舍的情結，與此相對的是一部分投資者在高位介入，損失也極為慘重。從基本面來說，一方面是上市公司的盈利能力大增，股價高企且波動相對又較大，另一方面是期貨價格變幻莫測，偶有風吹草動，股價就會形成劇烈的反應。不同的投資者從不同的角度，看到的有色金屬股的投資價值也不同，看空者和看多者同樣大有人在。我們認為有色金屬價格可以大幅地脫離基本面，但不能長時間地脫離基本面，不同的品種的后期機會將不同，投資者應該從基本面出發，發掘其投資價值，有效地避開風險。

　　有色金屬股價的表現與外盤期貨的漲跌有極強的相關性，外盤期貨的價格波動直接會影響我國股市的有色金屬股價格的變化。最近國際期貨市場再度火暴，目前走勢最強的品種是鎳，距前期高點僅有1000美元之差，短期看漲幅最大的是錫和鉛，錫價的走勢是最具潛力的，目前已推高至9100左右，很有可能借此輪東風而突破一萬，創出歷史新高。鉛價雖然近期反彈力度較大，但前期平臺壓力依然很大，預計難以挑戰新高。國際銅價目前在7920左右，再度接近8000美元，鋅價走勢依然十分強勁，鋁價走勢并不理想，目前還在低位橫盤，雖有補漲空間，但其炒作價值顯然不及龍頭品種。

　　重回基本面的可能性大增

　　雖然國內市場上的有色金屬股緊隨外盤期貨價格，但重回基本面的可能性在增大，正如我們所說，有色金屬價格可以大幅度地脫離基本面，但不能長時間地脫離基本面。基本面發生變化的主要是鈦、鎳、鋅和黃金。投資者可從以下個方面來尋找投資機會。

　　首先，鈦概念將重拾升勢。鈦行業步入二十年一遇的復蘇期，投資前景可期。2004年以來，鈦加工材料和海綿鈦的實際需求量遠大于實際生產能力，因而拉動了市場價格，海綿鈦的緊缺進一步加大了這種態勢。目前的上市公司中與鈦產業相關的主要有G攀鈦、G承釩鈦、G長鋼、G寶鈦和G撫鋼等。G攀鈦和G承釩鈦的優勢在于擁有大量的鈦礦資源，特別是前者有意增發后收購集團公司的精鈦礦和相關資產；后者主要產品為鈦白粉，由于涉及產業鏈兩端，有介入海綿鈦的優勢。當然，優勢最大的還是G英力特，生產海綿鈦的主要成本是鈦礦、氯氣和電力，公司本身具備氯氣和電力資產，又地處寧夏礦產資料豐富的地區。因而介入鈦行業有獨到的優勢，公司目前正對海綿鈦項目進行論證，投資者可高度關注。

　　其次，鎳鋅基本面中長期向好。鎳是生產不銹鋼的關鍵元素，同時隨著鎳氫電池的產能擴大，鎳的需求量有增無減，其期貨價格也是迭創新高。上市公司中G吉恩擁有較大的優勢，可重點關注。另外值得關注的是G貴研，大股東云南錫業公司將元江鎳礦作為股改對價之一放入公司之后，公司未來一方面將堅持貴金屬產品的研發產銷，一方面爭取在鎳精礦、電解鎳及鎳加工產品的生產上有所突破，提高盈利能力。從全球范圍看，鋅供應短缺有增大趨勢，缺口持續時間可能進一步延長。LME鋅庫存呈明顯遞減趨勢。我們建議關注資源優勢公司如G宏達、G中金和馳宏鋅鍺。

　　再次，給與黃金特殊的商品特別期待，黃金具有一般商品的特性，又是一種有價的特殊貨幣。隨著國際形勢的變化，國家在一定程度上需要儲備一定量的黃金。在黃金供給難以大幅增長的前提下，黃金需求保持旺盛是我們對未來金價保持樂觀原因。投資者可關注有資產注入的黃金股。山東黃金于近期發布了增發公告，將收購集團的主要經營性資產，中金黃金有望步其后塵進行增發。

　　部分品種反彈特征明顯

　　國內銅冶煉企業長期依賴進口原料維持生產，風險很大。與此同時，國內銅冶煉規模卻在急速擴張，目前全國有在建、擬建銅冶煉項目18個，建設總能力205萬噸，是2004年底能力的1.3倍，2007年底將形成近370萬噸冶煉能力，遠遠超過當年國內銅精礦預計保障能力和國際市場可能提供的銅精礦量，許多生產企業和新建項目將面臨無米之炊的局面。近段時間以來，在期銅市場除了Escondida 的罷工事件之外，市場沒有明顯推動銅價波動的因素，美國、歐盟及日本市場經濟面沒有出現明顯的變化，利率市場也顯得相對平靜。在本周的市場中，Escondida 銅礦工人準備結束罷工的消息主導了期銅價格走勢，使得銅價出現先跌后漲的行情，但后市上漲潛力不足。目前我國從事銅生產企業主要有G江銅、G云銅、G銅都等，由于股價上漲已經反映了業績變化，持續走強的可能不大。

　　反彈特征明顯的還有鋁。目前，氧化鋁價格下降幅度較大，這將會拉大電解鋁與氧化鋁的價格差異，為電解鋁企業輸送利潤，但是由于氧化鋁和電解鋁的產能擴張均迅速，鋁產業利潤將向鋁土礦和深加工兩端轉移，而氧化鋁和電解鋁將因產能擴張大于市場需求而利潤遞減，電解鋁企業受益也將延續不了很長時間。近期可關注的是G?span class=yqlink>

　　鉛金屬因供需矛盾并不突出，期貨價格近期走強是因為前期基本沒有上漲，反彈特征也很明顯，此前投資者對鉛金屬概念股的關注度相比而言輕了很多。目前值得關注上市公司是G豫光，公司主要從集團公司購進鉛礦，關聯交易量大，有可能為減少關聯交易而注入集團資產，同時，集團也有大量的鋅資產，也存在注入的可能性。

　　整體來說，我們堅持認為有色金屬價格可以大幅地脫離基本面，但不能長時間地脫離基本面，由于不同品種面臨的機會不一，投資者可以區別對待，可重點關注后續還有增長潛力的鈦、鎳、鋅和黃金概念股。

　　(武漢新蘭德)