EIA石油報告解讀：油價面臨繼續回落可能性增大(5)

　　十、解讀與分析

　　本周紐約商品交易所(NYMEX)原油期價繼續下跌，由每桶72美元一線回落至70美元大關附近。截至8月30日，10月原油期貨結算價報70.03美元，上漲0.32美元，為3個交易日來首次收升。日低68.65美元為自3月31日以來觸及的最低位。其中25日油價曾因墨西哥灣再度形成風暴而上探至每桶73.82美元。但俄羅斯力挺伊朗目前不受制裁的消息使漲幅縮減。而后颶風Ernesto降級為熱帶風暴，并改道向佛羅里達礁島群前進，偏離美灣地區石油設施。而石油公司也開始召回先前撤離的工人，.撤離工人并未影響產量。交易商因此進一步推低油價。最新庫存報告顯示美國原油庫存與汽油庫存均意外增加，使得油價下滑至本周低點，但空頭回補行為縮減了之前的降幅，油價回升至70美元之上。

　　最新美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至8月25日當周，令人意外地商業原油庫存和其他各主要油品庫存均出現了不同程度的上升。其中商業原油庫存當周增加248萬桶至3.328億桶，與之前分析師預期的下降150萬桶相去甚遠。但與去年同期相比仍高出1144萬桶或3.6%；超出近5年同期平均水平3306萬桶或11%。原油日進口量當周大幅提升96萬桶至1115萬桶，遠超出近年同期平均水平，一周均值為紀錄第二高位；原油與石油產品日凈進口量上升26萬桶，總量至1370萬桶。另外，煉廠產能利用率當周上升0.18個百分點至92.93%。由于當周原油進口大幅攀升，而煉廠產能利用率變動較為穩定。所以令原油庫存意外上升。

　　政府實行暫緩補充戰略儲備石油庫存的政策已經進入第15周，當周庫存仍沒有變化，總量保持在6.878億桶。此外，汽油庫存的變化也出乎市場的意料，當周增加37萬桶至2.062億桶，之前市場預期為減少70萬桶。目前該庫存在季節性下降的周期中已經連續兩次出現上升。當前該庫存水平較去年同期高出1179萬桶或6.1%，高出近5年同期平均值738萬桶或3.7%。隨著秋季的臨近，駕車高峰季節也進入尾聲，汽油需求逐漸減緩，再加上穩定的煉廠產能利用率，使得供給相對充足。

　　取暖油和餾分油庫存再次同時增加。其中取暖油庫存增加32萬桶至5890萬桶，該庫存最近17周內只出現2次微幅下滑。當前水平較去年同比高出179萬桶或3.1%；超出近5年同期均值606萬桶或11.5%。餾分油庫存上升136萬桶至1.368億桶。其近15周以來只出現一次下滑，期間供應增加2227萬桶。目前庫存水平較去年同期高161萬桶或1.2%；較近5年同期均值高997萬桶或7.9%。當前水平未近5年同期最高點。取暖油與餾分油庫存的連續增加為進入冬季時的充足供應打下了良好的基礎。

　　今年以來美國始終維持著大量的原油及其精煉產品的進口。再加上之前位于阿拉斯加的大油田因管道事故半數停產，美國不得不再度加大進口量。而這時煉廠集中的德克薩斯州今年到目前為止并沒有遭受颶風的襲擊，煉廠事故也相對較少。所以產能利用率始終維持在一個較為穩定的水平區間之內，為穩定的供給提供了保障。另外，隨著9月初勞工節的到來，美國夏季駕車高峰季節也將結束。目前來看市場對汽油的需求也正在逐步減弱，從這兩周的統計數據來看，庫存季節性下降對油價的支撐作用越來越弱，這一因素正在向利空市場的角色轉變。

　　近日又一個形成于大西洋的颶風偏離墨西哥灣油氣生產區而去，短期內減緩了市場的擔憂。可以說目前對于油價構成有效支撐的因素只剩中東地緣政治因素了。本月31日是伊朗答復聯合國安理會決議的最后期限。根據面前情況判斷，其幾乎沒有接受聯合國的條件而停止核研究的可能。就在29日，伊朗總統內賈德還說，和平利用核能是伊朗的權利，伊朗將堅持執行相關計劃，任何人都不能阻止。在這個時候，雖然美國有意實施制裁，甚至要成立獨立制裁小組對伊朗實行制裁，但這遭到了一些主要國家的反對。因為伊朗做為世界第四大石油出口國，其出口的原油成為很多國家原油的重要來源。比如日本，雖然愿意跟隨美國，但處于對自身石油安全的考慮，并不希望因制裁使得伊朗石油出口中斷，因為其14%左右的石油來源于伊朗。同時俄、法、中等重要國家也不支持對伊朗動武。這將給美國的制裁計劃帶來很大阻力。一直主張強制制裁伊朗的美國這時似乎也顯得底氣不足。近日美國官方表示目前尚未決定，一旦最后期限過期，應該采取怎樣行動。同時還說如果伊朗到期不停止鈾濃縮活動，將在聯合國呼吁制裁伊朗。但究竟能否在安理會通過制裁決議，美國對此也沒有把握。由此看來，安理會各國不大可能在期限過期之后迅速達成一致，而坐下來繼續談判的可能性較大。也就是說伊朗近期中斷原油出口的可能性不大。

　　另外，從CFTC統計的最新數據中我們可以看到，MYMEX原油期貨市場中出現了基金多頭大舉減倉的情況。截至8月22日，原油市場中基金凈多頭寸下降14879手至68915手。短期內空頭占了上風，這也將對期價造成較大影響。還有一個值得注意的問題是目前美國總統面臨中期選舉。雖然布什代表的是大石油集團、壟斷寡頭和大財團的利益，但是若這時油價還依然高高在上，從而增加民眾生活成本的話，勢必會激起民怨。這并不是布什想要看到的。所以說若從政治利益出發，美國政府也會有意在此期間壓低油價，從而為自己賺取政治砝碼。

　　因此，基于以上各因素分析，國際油價面臨繼續回落的可能性較大。NYMEX 10月合約期價走勢正處于下降通道內，目前正爭奪于70美元一線。若事情的發展與我們剛才的預期一致，料油價還會繼續下行，第一目標在每桶65美元左右。目前上方阻力位在71.50美元一線。

　　北京中期 李哲