國內(nèi)棉市無較大改變 持倉變化仍是激活市場關(guān)鍵

　　本周行情回顧

　　圖1 鄭棉CF6011 日K線走勢

　　本周鄭棉繼續(xù)低位弱勢整理。基本面缺乏變化導(dǎo)致內(nèi)外盤棉價走勢波動均偏小，CF6011拉動小幅反彈，但成交開始縮減，全周累計增倉42手。市場觀望氣氛濃厚。

　　美棉出口銷售保持緩慢復(fù)蘇。

　　USDA 出口周報顯示8月17 日當(dāng)周美國簽約出口陸地棉20820噸，較上周增加16%。

　　中國進口5715 噸，占當(dāng)周美棉出口總量的27%，較上周增加38%。

　　美棉出口銷售保持低位運行，雖有復(fù)蘇跡象，但進展緩慢。基本面無大改觀導(dǎo)致中國需求無法提振，觀望氣氛繼續(xù)主導(dǎo)市場。由于目前的內(nèi)外棉價差水平仍會對美棉在中國的　銷售構(gòu)成支持，預(yù)計后期美棉銷售再度萎縮可能甚小，會保持緩慢走高的態(tài)勢。

　　圖2 美棉出口量與中國進口美棉量(噸/周)

　　基金凈多持倉略減，向多格局未變。

　　截至8 月18 日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為13.9%，較前一周減少1.3 個百分點。

　　當(dāng)周近期10 月合約均價52.89美分/磅，較前一周下跌174 點。其中投機多頭增加1325張，投機空頭增加2839 張。累計未平倉合約達到167835張，較前一周增加3733 張。

　　基金凈多持倉有所縮減，同期合約均價同步下跌，但降幅有限，預(yù)期為基金調(diào)整倉位所致，持倉結(jié)構(gòu)中，投機空頭增速略快于投機多頭增速，總持變化平穩(wěn)，市場向多格局沒有太大改變。

　　圖3基金持倉與近期美棉合約均價

　　截至8 月24日，紐約期貨上登記庫存為530039包，較上周增加近300000 包。庫存短期內(nèi)有較大增長，會對市場上行產(chǎn)生一定抑制。后期美棉出口銷售若持續(xù)回暖，有望沖銷市場現(xiàn)貨壓力，震蕩攀升將成為短期美棉走勢的特點。

　　紗線運行平穩(wěn)，內(nèi)外棉價差未變，短纖價差收縮。

　　本周紗線市場表現(xiàn)平穩(wěn)，全棉紗價格相對偏強。紡織企業(yè)資金壓力有所顯現(xiàn)，在一定程度抑制了價格進一步上行。人棉紗行情繼續(xù)低迷，本周的棉價上行對紗線價格推動有限，預(yù)計后期紗線價格又將進入平穩(wěn)運行態(tài)勢。

　　截至8 月25 日，美棉CA M 1.3/32 到港報價為60.71 美分/磅，折算為滑準(zhǔn)稅下的港口提貨價為12957元/噸，國內(nèi)同等級CC Index 328 當(dāng)日報價為14065元/噸，內(nèi)外棉價差為1108 元/噸；折算為1%關(guān)稅配額下港口提貨價為12424 元/噸，內(nèi)外棉價差為1641 元/噸。

　　內(nèi)外棉價差維持千元左右水平，無太大波動，棉價難獲支持。

　　圖4 美棉CA M 1.3/32 到港報價與CC Index 328 走勢對比

　　本周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場平均報價為13400元/噸和13300 元/噸，粘膠短纖均價較上周上漲200 元/噸，滌綸短纖略降100 元/噸。CC index 328 與兩類品種的當(dāng)前價差為665 元/噸和765 元/噸。短纖替代作用繼續(xù)降低，配棉比的調(diào)整有利于棉花消費。

　　人民幣匯率短期可能小幅回軟，但中長期將繼續(xù)升值。

　　8 月25 日，銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價報于7.9715，比上周末報價7.9736下跌21 點。

　　人民幣匯率本周窄幅震蕩，波動趨小。上周央行提高存貸款利率的幅度偏小，且緊縮的連續(xù)性尚有待觀察，市場反應(yīng)也因此較為平淡。目前來看，利差因素并未能對匯率構(gòu)成太大的影響，貿(mào)易順差狀況、美元走勢和國內(nèi)的經(jīng)濟情況仍是匯率的主要決定因素。在國內(nèi)一系列緊縮政策的刺激下，投資者對經(jīng)濟增長降溫的預(yù)期將逐漸反映到匯率，短期內(nèi)，人民幣匯率有可能在消息面缺乏刺激的情況下小幅回軟，但中長期來看，在匯改深化、貿(mào)易順差繼續(xù)增長以及美元可能階段性走貶的推動下，人民幣升值的走勢仍舊會繼續(xù)，同時波動幅度也將較之以前增大。

　　圖5美元兌人民幣

　　現(xiàn)貨市場繼續(xù)呈現(xiàn)抗跌走勢，市場缺乏做空動能。

　　本周撮合市場表現(xiàn)與鄭棉同步，MA0612 合同成交縮減，但訂貨量增加。市場保持觀望態(tài)度。現(xiàn)貨328 繼續(xù)上揚，漲幅偏小。期貨市場擴倉不易，交投平穩(wěn)，現(xiàn)貨市場抗跌性繼續(xù)強于遠(yuǎn)期市場。

　　截至8 月25日，鄭棉倉單總量414 張(含有效預(yù)報)，較上周減少137 張。本周鄭棉總持倉14304手，較上周減少475手。倉單繼續(xù)減少，市場無明顯做空動能。

　　投資策略

　　美棉仍有走強動能。國內(nèi)市場需求尚難在短期得到提振，內(nèi)外棉價差不足以支持棉價大幅走高，人民幣短期可能小幅回軟，國內(nèi)基本面無較大的改變。未來的籽棉收購價格將對鄭棉產(chǎn)生較大的影響。操作上可繼續(xù)保持中線做多思維，分批建立多頭頭寸。持倉變化仍是激活市場的關(guān)鍵，宜堅持增倉進減倉退的策略。