銀建期貨：美豆溫和下跌 連豆將延續弱勢

　　文華財經（編輯 王亞男）--在連續下跌的情況下，周二CBOT大豆市場缺少明顯消息刺激，全天大部分時間里呈雙邊震蕩態勢，尾市因周邊市場小麥、大豆下跌，期價下滑并再次刷新近期低點，最終多數合約以小幅下跌收盤。11月合約收盤551美分，下跌1美分。場內多空消息匱乏，交易商也鮮有入市熱情，雖然11月合約站穩550美分區域后甚至獲得了一些反彈，但市場基本上卻普遍理解為賣出的機會。期價跌破565美分的支撐后，美豆的弱勢更加明顯，550美分一線將成為后期期價走勢的分水嶺，如果期價跌破550美分能夠確認，后期目標將直指520－500美分。

　　自8月初以來美國大豆主產區天氣狀況持續理想，中西部作物帶多數地區氣溫適宜、雨水充足，利于大豆灌漿生長，這從作物優良率報告中得以體現。截止8月27日(周日)美國大豆優良率為59%，較前一周提升1個百分點，符合約預測的提升1-2個百分點的預期。此外報告當周美國大豆作物落葉率已達7%，前一周為4%、五年同期平均為5%。就目前來說，天氣已不會對最終產量構成明顯威脅，雖然大豆最終單產仍可能有一些細微變化，但關鍵問題是市場普遍預期總產量將十分龐大。

　　市場分析人士認為，美國農業部將在9月份產量報告中會上調預估產量和預估收獲率。如果平均單產能達到去年的水平而其它因素不變的話，期末庫存將達到創紀錄的7.5億蒲左右，庫存消費比將達到25%左右，為歷史第二高水平。在1985/86市場年度發生過類似的情況，當時11月合約在收割期低點創下當時合約新低488美分。

　　國內豆粕價格保持平穩。華東和華南沿海地區的豆粕成交價仍集中在2050-2100元之間，華北地區則保持在2020-2050元之間，哈爾濱、大連等地的粕價有所回升，分別上漲到了1960元和1970元附近。近期禽類養殖利潤有所增加，養殖良種豬的收益甚至達到100-150元/頭以上。養殖戶補欄心態有所增強，但由于禽苗及幼畜價格較高，各地補欄情況并不太好，豆粕需求仍處于緩慢的恢復之中。較少的存欄量使得市場豆粕消費繼續處于年內較低的水平。目前飼料廠逢低適量補庫，大多將庫存維持在安全線以上。雖然近期國內市場豆粕的需求有所好轉，但還沒有回升到足以拉動價格上升的地步。

　　當前進口大豆港口庫存仍維持在340萬噸左右，大豆庫存壓力較大。雖然國內大8、9月進口大豆減少，但港口庫存大豆并沒有減少的趨勢，美豆下跌將對國內油廠更具有吸引力，巨大的庫存壓力仍是壓制國內豆類期價的重要因素，特別是CBOT大豆期價下跌，將抵消運費上漲、升水增加帶來的進口大豆成本增加，國內豆類有可能在美豆的引領下繼續下跌。連豆市場的連續下跌已經宣告反彈失敗，2509、2213將是大豆0701、豆粕0701合約的下跌目標位，如果跌破此關鍵位，大連豆類將打開下跌空間。