LME銅繼續(xù)維持振蕩走勢 滬鋁下跌有減緩的跡象

　　上周基本面情況回顧

　　國內(nèi)方面：

　　智利總統(tǒng)巴切萊特(Michelle Bachelet)21日在智利首個與中國的自由貿(mào)易協(xié)議書上簽字，中國是全球最大的銅消費國。智利05年成為亞洲以外地區(qū)首個與全球人口最多的國家中國簽署類似協(xié)議的國家。該協(xié)議將取消對92%的智利出口中國產(chǎn)品的關(guān)稅，包括陰極銅、銅精礦、未焙燒鉬精礦和鉬鐵等智利銅礦業(yè)主要產(chǎn)品，而氧化鉬關(guān)稅將在十年內(nèi)取消。不過除提高銅出口以外，智利政府還希望該協(xié)議將其對中國出口產(chǎn)品種類擴大至農(nóng)業(yè)和工業(yè)產(chǎn)品。

　　據(jù)中國銅原料聯(lián)合談判小組(CSPT)組長楊軍介紹，CSPT所屬的八大銅冶煉企業(yè)堅決抵制國外賣方打壓加工費，現(xiàn)貨進口銅精礦加工費底線在100美元/噸，并一致同意如果下半年銅精礦加工費達不到合理水平，八大銅企將主動減產(chǎn)10%，且主動要求

商務(wù)部對低于八大企業(yè)底線的合同一律不發(fā)進口許可證。

　　23日，國家發(fā)改委公布了鋁工業(yè)上半年經(jīng)濟運行形勢分析，1至6月，電解鋁產(chǎn)量430萬噸，同比增長18.1%；氧化鋁595萬噸，增長50.6%；鋁加工材357萬噸，增長37.4%。統(tǒng)計顯示，鋁冶煉業(yè)利潤有所增長，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅回落，但在建冶煉項目數(shù)量仍然過大。

　　1至6月，鋁礦采選業(yè)主營業(yè)務(wù)收入15.4億元，同比增長3.3倍；稅金增長5.6倍；利潤下降207.5%。截至6月末，鋁冶煉虧損企業(yè)67戶，同比下降26.4%；虧損額4.1億元，下降27%。

　　目前，鋁工業(yè)盲目投資得到有效控制，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增幅回落。電解鋁行業(yè)清理違規(guī)項目23個，停建和緩建的電解鋁項目總能力達247萬噸。1至6月，鋁冶煉及加工業(yè)計劃總投資928.4億元，施工項目258個。鋁礦采選施工項目15個，本年計劃投資14.3億元，上半年累計完成投資9億元，同比增長3.5倍；鋁冶煉施工項目185個，本年計劃投資265億元，累計完成投資115.2億元，下降1.8%。

　　此外，由于電解鋁出口稅收政策調(diào)整，停止氧化鋁加工貿(mào)易，抑制了出口，2006年1至6月出口未鍛軋鋁同比下降20.0%。

　　國外方面：

　　全球最大銅礦智利Escondida周日再提出一份新的勞動合同,工人們周一將對此進行投票,有望結(jié)束持續(xù)了近兩周的罷工.工人罷工令該礦產(chǎn)量減半.工會領(lǐng)導(dǎo)人告訴路透:"在經(jīng)過幾次會談之后,公司于周日下午提出新的合同建議,工人們將在明日當?shù)貢r間上午11點進行投票." Escondida銅礦有逾2,000名工人進行罷工,令該礦產(chǎn)量減半,并宣布銅精礦交貨遭遇不可抗力.該礦的大股東為必和必拓(BH P Billiton).

　　國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)初步數(shù)據(jù)顯示,7月原鋁日均產(chǎn)量持平于前月,為6.51萬噸,2005年7月為6.49萬噸.7月(31天)總產(chǎn)量為201.9萬噸,6月(30天)為195.4萬噸,2005年7月為201.1萬噸.

　　全球最大的銅礦--智利Escondida銅礦罷工工會周二表示降低其薪資及獎金要求，該礦的工人罷工進入第16天，已經(jīng)令銅市緊張不安。工會主席 Luis Troncoso在記者招待會上稱，工會將薪資上調(diào)要求從10%削減至8%，與銅價相關(guān)的獎金要求從每位工人30,000美元降低至19,000美元。

　　據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006年7月世界原鋁產(chǎn)量為201.9萬噸，比06年6月的195.4萬噸增加了3.33%，比去年7月的201.1萬噸增加了0.4%。2006年7月世界原鋁日均產(chǎn)量為65,100噸，與06年6月持平，但高于去年同期的64,900噸/日。

　　智利Escondida銅礦工會領(lǐng)導(dǎo)23日表示，罷工工人降低了他們對薪資及獎金的要求，還未收到來自公司方面的答復(fù)。Escondida銅礦工會發(fā)言人Pedro Marin表示，目前工會和公司還未展開會談，但希望公司給予正面答復(fù)。同時，公司已經(jīng)開始與工人進行單獨勞動合同談判，根據(jù)智利勞動法，公司的這一做法是合法的。

　　世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)周三公布，2006年上半年全球原鋁市場缺口87,000噸，相當于大約兩天的全球鋁消耗量。WBMS稱，上半年鋁需求為1640萬噸，較去年同期增加600,000噸。金屬產(chǎn)量僅增加逾5%至1637萬噸。總報告庫存下滑142,000噸至290萬噸，而消費量統(tǒng)計中未列入未報告庫存變動。與2005年上半年相比，鋁產(chǎn)量增加至500,000噸，中國占產(chǎn)量增幅的多數(shù)。上半年中國鋁土礦進口增加至340萬噸，去年同期為680,000噸。

　　世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)周三表示，全球銅市今年前六個月供應(yīng)超過需求8.1萬噸，與前五個月相同。WBMS稱，1-6月精煉銅產(chǎn)量為859萬噸，消費量為850萬噸。

　　8月24日，全球最大的銅礦智利Escondida公司發(fā)言人告訴路透,一些工會的罷工工人已經(jīng)返回工作崗位.目前該礦的罷工進入第18天.該礦負責公司事務(wù)的經(jīng)理Pedro Correa沒有透露有多少名工人回去工作.當?shù)匾患覉蠹垐蟮?有20名工人返回工作. 不過一位不愿具名的工會發(fā)言人則稱:"尚沒有證實這些."他稱,即使一些工人返回工作,人數(shù)也不會超過38人,因周一僅38名工人投票接受公司提出的最新勞動合同的條件.

　　惠譽評級稱，日益增加的勞工行動令礦業(yè)公司受到巨大影響，因各業(yè)內(nèi)公司的創(chuàng)記錄利潤令礦工們開始尋求更多收益分配。惠譽評級駐倫敦分析師Archbold指出，近年來

能源成本上升及業(yè)內(nèi)各種可用設(shè)備及供應(yīng)的短缺導(dǎo)致礦業(yè)公司成本環(huán)境的高漲已有所顯現(xiàn)。近數(shù)月來世界各礦因勞資問題出現(xiàn)停工的消息也不斷增多。顯而易見，礦工們正開始關(guān)注各大型礦業(yè)公司的創(chuàng)記錄利潤，因此要求分得更多薪資或獎金。

　　當罷工已對各地礦產(chǎn)的運營公司造成一定沖擊之時，銅礦部門所受影響似乎更為劇烈。當前引發(fā)市場強烈關(guān)注的是智利Escondida銅礦的罷工事件，該礦是全球第一大銅礦，05年產(chǎn)出約占全球產(chǎn)量的8.5%。其他銅廠商將密切期待該礦談判結(jié)果。包括智利國有銅公司(Codelco)在內(nèi)的其他主要銅廠商將在未來數(shù)月內(nèi)就勞資合約再度與工會商談，更多勞工活動也有可能發(fā)生。盡管各公司目前獲得創(chuàng)記錄的利潤，但礦業(yè)的內(nèi)在周期意味著各礦業(yè)公司難以鎖定薪資標準，因其也有可能將不適應(yīng)新一輪行業(yè)低迷期的形勢。

　　罷工可能將成為影響各方融資前景的重大因素。但具體沖擊力還將有賴于罷工持續(xù)時間長短，規(guī)模及運營多樣化和所涉公司的融資彈性。就Escondida銅礦罷工而言，該事件不可能對必和必拓和力拓的信用造成重要影響，理由是其規(guī)模，運營多樣化和強有力的融資資源都不容忽視。但如若考慮單一運作的公司，則勞工活動的影響將明顯更為突出。

　　期銅：

　　上周LME銅繼續(xù)維持振蕩走勢，銅價在最低探至7425美元，周五以7485美元報收，較前一周上漲65美元；滬銅主力10月合約在上周二跳空高開之后剩下的交易日在缺口上方進行振蕩，周五以67,660元報收，較前一周上漲830元。

　　近幾周以來LME銅庫存一直緩步增加，上周五庫存再次增加500噸，當周庫存為121,800噸較上周增加3,025噸；COMEX 銅庫存截至8月24日為111,112短噸，較上周增加4,378短噸；8月25日上海交易所銅庫存增加4,899噸，總量至49,617噸。

　　從目前來看，全球范圍內(nèi)銅庫存仍維持在歷史低位，但是近期從7月6日至8月25日短短時間內(nèi)，倫敦銅庫存增加19,537噸，上升幅度達到21.3%。在智利銅礦大規(guī)模罷工減產(chǎn)的同時，倫銅庫存卻不斷上升，反映出庫存持有者對銅價趨勢不看好。同期LME三月銅升貼水從101.5美元/噸回落至22.5美元/噸，接近2003年的低點。現(xiàn)貨升貼水反映的是現(xiàn)貨供應(yīng)情況，從目前數(shù)據(jù)來看，前幾年銅供不應(yīng)求的情況已不復(fù)存在。近幾年銅價的大幅上漲，已逐步在影響銅的供應(yīng)和消費狀況，銅價的持續(xù)上漲極大地壓制了市場的消費需求，處于歷史高位的銅價已使銅走上了供大于求的道路。

　　價格理應(yīng)向價值回歸，近幾年銅價的大幅上漲已脫離本身的價值，不足以從價格上反映整個市場的供求狀況，銅價必定會出現(xiàn)大幅回調(diào)。

　　操作方面，短期銅價的振蕩走勢表明多頭推高銅價的信心不足，價格展開下跌的可能性依然很大，建議投資者可設(shè)好止損擇高拋空。

　　期鋁：

　　上周LME鋁整體為振蕩整理走勢，低點緩步上移但價格的上漲受制于2500美元整數(shù)關(guān)口，周五以2,490美元報收，較前一周上漲22美元；滬鋁主力11月合約周初承接上周的漲勢繼續(xù)上行，周三創(chuàng)出周高點18850元之后隨之下滑，在18500元下跌受阻之后周五展開反彈以18,640元報收，較前一周上漲210元。

　　近幾年全球經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展帶來了通貨膨脹的巨大壓力，受此影響，2006年全球范圍內(nèi)掀起了加息的浪潮。反觀國內(nèi)，自前期兩次上調(diào)存款準備金率后，8月18日下午中國央行正式公布自2006年8月19日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。近期一系列

宏觀調(diào)控的政策的出臺也反映了中國政府對過熱經(jīng)濟降溫的決心。全球范圍內(nèi)的加息將直接減緩經(jīng)濟發(fā)展速度，對銅、鋁等工業(yè)原材料的需求產(chǎn)生直接的抑制作用，也將對基本金屬的價格形成壓制。

　　操作方面，上周滬鋁的下跌在周五有減緩的跡象，從技術(shù)上分析近期鋁價可能將繼續(xù)呈現(xiàn)振蕩走勢。

大華期貨 馬慷