北京中期：大豆價格難以大幅走低 銅短線操作

　　陳園園

　　受投機性賣盤，大豆作物生長條件良好以及技術面疲軟的打壓，CBOT大豆期貨25日收低。其中，11月大豆期貨主力合約下跌8美分，收報5.57美元/蒲式耳。Pro Farmer25日預計，美國2006/07年度大豆產量將為30.23億蒲式耳，單位產量為40.9蒲式耳/英畝。美國農業部8月11日的報告則預計，美國2006/07年度大豆產量將為29.27億蒲式耳，單位平均產量為39.6蒲式耳/英畝。根據CFTC公布的最新持倉報告顯示，截至8月22日當周，基金在CBOT大豆上減持空單,凈空頭寸減少2901張至41425張，上周少量空頭的離場導致價格小幅反彈。目前價格已滑落至近兩年的底部區域，基金在目前位置通過大幅增加空頭頭寸而打壓價格的愿望并不強，在此情況下,價格難以大幅走低。

　　國內方面，昨日黑龍江地區大豆現貨價格基本穩定，局部地區略有上漲，豆粕現貨市場總體繼續略有上揚。目前盡管局部地區油廠的合同預售放量成交，但各地豆粕庫存的結轉積壓依然存在，加上養殖終端的存欄量和補欄量偏低，短期內國內豆粕現貨價格繼續盤整振蕩的可能性較大。

　　技術上看，美豆主力11月收低并創新低，目前價格已達近兩年來的低點，后市在550一線表現如何很重要，預計價格將在此區域形成震蕩走勢。大連豆粕主力1月合約昨日走低，反彈告一段落，預計價格在下行過程中將考驗2200得支撐力度。預計M0701開盤價2230附近。

　　在英國周末長假期來臨前，LME基金屬25日陷入區間交易，最終多數收高。LME期銅早盤走高后受到美元兌歐元觸及十日高點的打壓而回落，但在周末長假期前的空頭回補的支撐下轉跌企穩，最終上漲140美元高收于7,560美元/噸。市場有傳言稱智利Escondida銅礦的許多工人都重返工作崗位，但之后證明該傳言并不屬實。目前，該銅礦罷工已進入第18天。礦場經營者--必和必拓公司目前依靠不屬于工會組織的工人和轉包合同工人維持礦場生產。

　　庫存方面，周五LME庫存增加500噸至124825噸，升水進一步收窄。從目前基本面情況看，庫存的持續上升和升水的大幅下降都是消費淡季明顯的特征，銅價也因此而受到壓力，但始終無法解決的罷工事件也給價格帶來支撐，只是在目前消費情況下，罷工隊價格的支撐力度越來越弱，而市場對全球經濟增速減緩的擔心在近期表現較為明顯。進入9月份，依然會有勞資談判發生，隨著消費的轉強，有望逐漸使價格走強。國內方面，昨日華通現貨報收68500元/噸，與LME不同的時國內現貨持續表現升水,表明供應較為緊張,短期在目前消費并不旺及LME震蕩情況下,滬現銅難以大幅揚升。

　　技術上看，LME銅小幅收高，仍波動于均線系統之中，寬幅震蕩特征明顯，目前自5月形成的大三角形產生兩次假突破后，價格仍運行其中，面臨方向的選擇。滬銅昨日同樣維持小幅波動走勢，成交清淡，近期在LME呈劇烈震蕩時，滬銅的強弱僅能表現在比值的漲跌上，近期比值有望維持在9附近。操作上建議日內短線操作。預計0610開盤價67700附近。

　　NYMEX原油期貨25日小幅收高，回吐早盤因熱帶風暴可能襲擊美灣而帶來的大部漲幅。因一個潛在的熱帶風暴下周可能襲擊美灣地區，石油公司開始計劃疏散該地區石油生產平臺的工人，原油市場隔夜強勁上揚，但由于上漲動力缺乏足夠支撐，油價隨后出現回落。10月期原油上漲0.15美元至每桶72.51美元，盤中一度上漲逾1美元至73.75美元。

　　燃料油現貨方面，新加坡180CST燃料油8月紙貨報每噸314.5美元，黃埔高硫燃油估價3525元/噸(新加坡，船堤)。新加坡燃料油價格受原油拉動有所反彈，彈薄弱的供需基本面仍沒有改變。最新數據顯示，新加坡燃料油庫存下降了114萬桶為1385萬桶。技術上看，原油沖高回落，上漲較為困難，預計短期將下試70美元支撐的有效性。昨日滬油小幅震蕩，總體看價格仍跌易漲難，短期3400一線仍將展開爭奪。但由于目前季節原油難以大幅走弱，操作上建議不宜過分看空，若有效下破3400，短空操作為宜。預計0611開盤價3400附近。

　　北京中期投資部 陳園園