棉花市場一周行情回顧

　　鄭州市場：　本周鄭州棉花表現為震蕩下跌，周四主力合約CF0611創出了年內的新低，但周五沒有繼續下探。

　　本周鄭州棉花倉單繼續減少了一多半，而有效預報已是個位數。截止到8月18日當周，鄭州交易所棉花倉單數量共計549張，較上周減少703張，有效預報2張。(對比去年同期倉單2190張，有效預報78張)　

　　注：一張棉花倉單對應1個交割單位(公定重量20噸)　

　　紐約市場：紐約棉花本周處于震蕩，反彈乏力，仍在消化上周五的USDA月報，技術上5日均線的壓制比較明顯。

　　據美國農業部(USDA)8月17日發布的美棉出口周報，在8月4日到8月10日這一周，美國共銷售陸地棉17287噸，較上一周增加了56%，主要買家為土耳其(6235噸)、中國(3968噸)、泰國(1591噸)、印度尼西亞(1352)、墨西哥(1330噸)和日本(1308噸)；當周美棉實際裝運量為53628噸，較前一周減少54%，較近四周平均水平低52%。主要目的地為中國(24961噸)、土耳其(6213噸)、墨西哥(4513噸)、臺灣(2769噸)和印度尼西亞(2224噸)。　中國當周簽約進口3969噸，占當周美棉出口總量的23%；裝運24961 噸，較前一周減少52%，占美棉裝運總量的47%。　

　　截止到8月15日美國CFTC交易商NYBOT棉花期貨分類報告中顯示，基金在棉花市場多空均小增的動作，持有4730凈空頭寸，而上周這一數據為凈空5598手。

　　現貨市場：本周國內現貨棉價格比較穩定。臨近年度最后，在沒有進口棉大量涌入的前提下，國內資源得到快速消化。本周中國棉花價格指數中328棉花報價14053，較上周漲17點。　

　　國內期現價差：本周現貨價格繼續小幅反彈，而期貨近月合約震蕩下跌，期貨升水縮小。圖中所示的期貨價采用的是現貨月前一個月的合約日結算價(即5月采用CF0506，以此類推)，而現貨采用的是中國棉花指數CCIndex328。按上述方法計算，本周期現價差為97元／噸，上周為179元／噸。

　　后市看法

　　最近一周國內現貨價格比較穩定，基本面上并無太大的變化。國內期價近氣走軟有一定緊縮政策引發商品價格出現回落的因素。隨著部分地區新棉即將上市，國內新舊棉交替將逐漸出現。05／06年度棉價由于資源的消耗已難于下跌，而新棉開秤價格將是市場關注的焦點，國內山東、江蘇等棉花主產區的新棉收購活動也日漸活躍起來。新棉收購尚處于早期階段，價格平均維持在2.4-2.5元／斤附近。由于去年10.1前后籽棉收購價的瘋漲，直接導致了收購成本的提高，也使國內棉花在于外棉競爭中始終處于價格劣勢，盡管有部分美棉補貼的因素。國家有關部門決定，對最后一批1998年度以及以前老商品棉分兩次安排上市競賣。首次競賣時間為2006年8月22日。

　　由于2006／07年度全球棉花仍是供求平衡略有缺口，國際棉價重心尚不至于大幅下跌。在經過去年的高開低走以后，今年新棉收購將更加理性而謹慎，這也將直接決定未來的行情演化將相對平穩。從期貨的角度來看，目前交易所倉單已所剩無幾，而持倉也到上市以來的最低谷，后續能否有新資金光顧也是一個變數。06年度的合約很難會有多空分歧的可能，而07年度的合約能否擴倉將是鄭棉是否值得操作的意義所在。從時間上看，去年的擴倉是在十一前后的猛漲階段，今年各方的謹慎時間可能將有所推遲，唯一的一些變數還是天氣，因為現在棉花已進入最關鍵的生長階段。形態上仍是大箱體震蕩，幾乎整個2006年度都沒有形成突破，下一年度和2006類似，全球供求略有缺口而庫存絕對值很大，似乎多空的空間都比較有限。美棉表現將比鄭棉更為活躍，圍繞月報調整的行情還會展開，從8月月報的單產來看，以后美棉產量仍有被調低的可能性仍很大。所以筆者仍堅持謹慎看多的中長線思路。在沒明顯倉量出現前應觀望，重點關注CF0701等新年度合約。　

　　觀點僅供參考，操作風險自擔。

　　北方期貨　　　王亮亮