日本三井物產商品交易株式會社首席策劃師江守哲：美國石油戰略與能源市場預測

　　石油價格上升很厲害，已經有很多人認為今年年底會接近100美元/桶。2004年石油價格上升，很多人認為是美國的石油政策失敗造成的，很多人對原油市場是按照原油價格的均衡點上下波動在探討，到底哪個是上線現在還沒有數據，2004年以后原油價格很明顯地上升了，世界上的經濟減速也相當快，但是股票市場在往上升。原油價格的上升是因為世界經濟變得特別好，尤其是美國經濟和中國經濟的飛速發展把它牽引上來。大家看到，中國的原油進口量增長得也非常快，我認為現在世界上原油價格的上升也有一部分是因為中國進口量的增加。

　　歐佩克根據價格的波動調整自己的生產計劃，所以引起了油價的波動，但是歐佩克就是想把原油價格拉下來，增產的話價格不會往上升。原來大家都認為，原油的上漲是需求量決定的，但是現在來看并非如此。現在這張表是歷年來(1865年以來)的

石油價格表，從石油價格來看，確實升得很高，但是從實際的價格來說，和其他的價格相比并不是很高。我們可以回顧一下物價，在20年中，幾乎上升了2.5倍，但是原油的價格從79年石油危機到現在差不多還停留在80美元左右。

　　現在大家看到的是美國石油精煉廠能力及數量，2004年以后原油價格上升最大的原因很多人都認為是美國煉油廠不足造成的，美國在1975年以后新的煉油廠沒有增加，這三年中間是因為煉油廠不足引起了汽油不足，汽油不足價格就上升了，汽油價格的上升帶動了原油價格的上升。請各位回想一下2004年的情景，煉油廠不足的問題不是現在存在的，十年前就存在了，那個時候石油市場的有關人員提出了這個問題，我當時也提出由于美國煉油廠不足所以價格會突破40美元，結果到2004年價格確實突破了40美元，于是我被評為是第一個預測到石油價格的人，當時很多的市場人員中很少有人會想到原油會突破40美元，影響石油價格的原因還有一個是世界經濟的需求，發展中國家對原油的需求，我認為其中一個很大的原因是發展中國家原油的需求量增加引起了原油價格的上升。到目前為止，很多是因為發展中國家而不是發達國家。

　　接下來我們再探討一下美國的石油戰略，我認為美國最大的失敗是把原油的煉油全部委托給民間企業，石油戰略對國家來說是相當重要的，我認為美國的這種做法不好，民間的企業每年都超過了一億美元的利潤，三個月中間他所獲得的利潤就相當于一年的利潤。但是因為原油價格上升，石油化工企業他們的利潤就減少了，而且汽車行業也衰敗，原油價格的上升導致企業原料的成本上升，所以企業的利潤也減少。現在布什證券在想怎么樣來擺脫依存原油經濟的構圖，所以他想找到其他的代替原料，但事情并不簡單。在今年4月25號，美國的再生燃料協會年報會上宣布今年7月美國儲備局重新增加6.8千萬噸，也不再增加了，因為美國儲備的是原油而并非是汽油。原油的儲備量大致在35天左右，但是如果把它重新煉成汽油的話又需要時間，美國在歷史上曾經有三次把國家儲備局儲備放出原油，但是當時并沒有把石油的價格壓下來，所以我認為美國的失敗不在原油上，而在汽油上。美國的儲備局將來會增加到10億左右，所以以后原油的價格可能會增加上升。現在布什總統曾經說過，汽油價格上升就等于是無形之中對薪水階層的人員加稅了，他就要求增加煉油，所以現在對煉油生產的許可時間縮短了，現在他們從法律上要修改現在煉油廠建設從申請開始到許可要在一年內批下來，而且每個州都要求增加一些汽油的規格，其實去年發生颶風的時候就對法律進行了修改，布什總統政權在2005年制定了能源安全法，到2010年代替汽油的能源要增加到七種，但是并非馬上就能顯現效果。失敗的結果就導致了原油價格不斷上漲，說明美國的戰略者是非常失敗的。我認為要改善這個情況，就要擺脫依賴中東原油。如果這些政策實施的話預計原油的價格會回落25美元左右。

　　接下來我從經濟框架上面談一下石油市場價格。現在很多人對原油市場的材料都會認為是伊朗核開發的問題，北朝鮮導彈的發射、以色列和黎巴嫩的沖突。實際上是原油產量的減少導致了石油價格的上升，其他的原因有可能是政治上的因素，但是我認為政治上的因素并沒有直接給原油供應商帶來影響，只不過是心理上的因素，但是這些心理因素都是和美國有關的，尤其伊朗的問題大家認為是很大的問題，但是我認為這并非是本質上的問題，有很多人指出，如果伊朗和聯合國關系搞僵的話，他每天生產1600萬桶的原油供應可能會停止，這個時候原油價格會上升到100美元。我認為伊朗確實是利用原油武器和國際叫板，但是我認為他不可能真的這樣去做，其實伊朗原油的收入占整個國民經濟總產值的20%，原油的輸出在進口的利潤中占了76%，對伊朗來說，原油輸出是相當重要的，馬上停止是不太實際的。另外以色列和黎巴嫩之間的沖突我認為他們并未是石油生產國，所以不應該把它作為分析材料來分析。

　　接下來美國原油庫存量，大家都知道，現在美國的原油庫存量逐年升高，確實他們存在的是汽油上的危機，但是原油的危機并非存在。這根藍線是原油的儲備(PPT)，現在在3億桶已經超過了，但是美國較危險的水準在2億七千萬。

　　接下來看經濟發達國家的原油庫存和石油價格。從這張圖上可以看出，經濟發達國家原油庫存量超過了價格在30美元時的庫存量。

　　接下來看OPEC的石油產量。歐佩克的國家對原油的高價格情況不滿，6月1日在委內瑞拉召開了會議，當時決定了2800萬桶的生產量，為什么不滿呢？因為他們認為現在原油的供應每天已經過量了1000-2000萬桶，但是價格還是超過了70美元，所以他們還是要繼續生產而不能停產。包括

伊拉克11個國家的生產量每天生產了3280多萬桶。這些量其中80%的供應在沙特阿拉伯，然后是伊拉克，生產量是因為反政府的恐怖活動因此每天停止了65萬桶，還有伊拉克的內戰，每天生產只是在50萬桶左右。伊朗每天生產400萬桶左右，但是他已經沒有再增加，過去歐佩克大家都認為是決定石油生產狀況的主要因素，現在它的作用降低了，國際能源機構PRE的分析，非歐佩克各國的原油產量在2006年第二季度的日產量在5000萬桶，現在增加到了5200多萬桶。

　　在WTI上面進行交易的相關人員，過去都是一些原油、石油的需求貿易商，現在已經增加了一些資金和其他組織者，這些基金過去全部都是在

股票市場和債券市場上，現在流到了原油市場上。過去歐洲的一些金融機構在積極對市場滲透，現在日本大的財團也在對市場進行滲透。因為這些機關投資者認為世界上的原油產量肯定不夠，所以他們積極對原油市場進行投資。也就是說這些人原本沒有必要對石油作出反映，而這些滲透最大的一個原因是因為美國的投資銀行在背后操作。因為美國的投資銀行把商品，他們不認為是期貨，他們認為是一種商品來進行銷售，他們對其進行開發對機關組織進行銷售。一般他們把這些作為商品指數來進行投資，也就是說以前對銅、金屬沒有投資的機關投資都開始滲透進來了，商品市場之所以發展這么快是因為美國把這些資金都吸引進去了。而這些年輕組織和機關組織者他們的基金是長期的基金，對他們來說，原油短期的上漲和下跌與他們無關，所以現在的原油價格很難下跌。

　　世界GDP增長和石油價格的比較。現在世界上GDP的增長和原油價格非常高，從今年的情況看，原油價格應該在73美元左右，其中有一個是中國汽車保有量的增加，現在中國的汽車產量已經有相當的水準。

　　接下來是歷史上5年循環的石油價格數據。這中間看到大概每5年左右就有一個循環。2000年價格是最高的，現在06年又到了70美元。

　　聯邦基金率和石油價格。現在美國的利息增加停止了，原油價格也就上升了。

　　日本貨幣技術和CRB指數。日本的貨幣增加值縮小，所以股票的指數也會下跌。

　　到2006年底的石油價格預測。藍色的是預測，可以看出現在的情況確實是按當時的預測在走。

　　IEA世界石油需求量預測和石油價格。我認為現在原油價格已經到了頂點，接下來應該會下降。美國利息增加已經停止了，整個經濟狀況現在有點不太好，所以很多商品都在下降。

　　如果整個原油價格下降的話，用在原油上面的資金也會減少，經濟會相應滑落。

　　從商品指數來看，明年的石油價格會變化。我認為明年的原油價格會比今年低，2009年、2010年會再往上走。我認為到2010年經濟會變好，原油價格又會到達一個新的高點。