浙江永安期貨經紀有限公司電子商務部經理肖國平：

　　燃料油期貨市場盈利模式有兩種：

　　1、燃料油企業參與期貨市場的盈利模式；

　　2、普通投資者投資燃料油期貨的盈利模式。

　　上海燃料油期貨價格：

　　上海燃料油期貨合約的標的物為180CST燃料油，其主要交割庫在華南(特別是湛江)，因此上海燃料油期貨價格反應華南地區燃料油價格，其直接受黃埔現貨價格、新加坡進口成本影響，其實質是湛江交割庫價格。

　　循環波動帶來的投資機會：

　　1、買入期貨代替進口；

　　2、賣出期貨代替實物銷售；

　　3、持有期貨代替實物庫存；

　　4、進口實物遠月保值；

　　5、期貨套利。

　　投資機會的觀察變量：

　　1、進口成本；

　　2、現貨價格；

　　3、期貨價格；

　　4、期貨價格的近遠月結構。

　　投資方案選擇的原則：

　　1、買入相對低市場價格在高價格市場銷售或保值；

　　2、期貨頭寸與實物流向一致。

　　買入期貨代替進口減少庫存：

　　適用條件：期貨價格低于現貨價格、現貨價格低于進口成本，近月價格高于遠月價格；

　　操作方法：盡量減少實物庫存，減少進口，同時在遠月買入期貨來代替實物庫存。

　　舉例：

　　從2005年3月份到7月份，國內燃料油市場一直保持這種格局，因此，對于消費商來說，盡量減少實物庫存，同時在遠月買入期貨來代替實物庫存。

　　效果：采購的價格相對較低，期貨頭寸賺錢。

　　賣出期貨代替實物銷售：

　　適用條件：進口成本低于現貨價格，現貨價格低于期貨價格。

　　投資方法：進口實貨，在國內期貨市場作賣出保值。等進口到達后，比較現貨價格與期貨價格，如果期貨價格高于現貨價格，準備實物交割，如果期貨價格低于現貨價格，則期貨平倉，進口油在現貨市場上賣出。

　　舉例：

　　在今年5月份出現過這樣的情形。5月12日，當時進口成本3750左右，現貨價格3800元/噸附近，而當天9月份期貨價格達到3950元以上，則可以在新加坡市場上點價后在國內拋出，到6月20日左右國內期貨價格最低到達過3300附近，期貨平倉，現貨可以以3400左右價格賣出。

　　期貨套利(無風險正向套利)：

　　正向套利：買近月拋遠月。

　　適用條件：遠月價格明顯高于近月價格(接近或者高于交割成本)，或者近月價格低于進口成本低于期貨價格。

　　操作方法：買近月拋遠月。如果價差到近月交割時仍然沒有縮小，則近月接入實貨準備到遠月交割；如果價差縮小則在期貨市場平倉，賺取價差利潤。

　　舉例：

　　上半年的絕大部分時間都處于這種格局，期貨價格明顯偏低，因此買近拋遠獲利豐厚，9月/8月價差甚至一度超過100元，折合年收益率超過18%。

　　正向投機套利：

　　適用條件：進口虧損，國內現貨緊張，空頭為投機持倉，期貨價格低于現貨價格。

　　2005年上半年，進口虧損，期貨現貨月價格低于現貨價格，空頭到期平倉意愿強烈，買近拋遠獲利豐厚。

　　期貨套利(反向套利)：

　　適用條件：近月空頭持倉集中，交易所注冊倉單增多，進口集中到貨，現貨疲軟。

　　操作方法：賣近月買遠月。到近月交割前如果近月價格繼續強勁，則準備實貨交割，將庫存賣出，并在遠月買回。如果近月價格疲軟而遠月價格強勁，則期貨頭寸獲利平倉。

　　舉例：

　　7月份，9月合約持倉偏大，由于進口有贏利后集中到貨現貨價格還低于期貨價格，因此可以考慮拋近買遠的套利。到8月份，9月合約最高曾達到比10月合約低100元。

　　買入時機：

　　1、期貨價格最低：期貨價格小于現貨價格，現貨價格小于進口成本(價格有增長空間)；

　　2、近月價格高于遠月價格：頭寸有持久性，換月有換月收益。