文華財(cái)經(jīng)（編輯 劉娜）--8月21日～8月25日大連豆粕呈現(xiàn)反彈整理走勢(shì)，大連大豆、豆粕可能處于中期下跌趨勢(shì)之中，建議關(guān)注做空機(jī)會(huì)。

　　

　　一、基本面分析

　　

　　據(jù)美農(nóng)業(yè)部公布的作物報(bào)告，截止8月20日的美國(guó)大豆優(yōu)良率為58%，較前一周提升2個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為52%。大豆結(jié)莢率已達(dá)93％，目前正值美豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，而根據(jù)遠(yuǎn)期的

天氣預(yù)報(bào)，基本上排除了發(fā)生重大災(zāi)害影響產(chǎn)量的可能，今年美豆的豐收將要成為現(xiàn)實(shí)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新月度供需報(bào)告，美國(guó)新豆單產(chǎn)為39.6蒲式耳／英畝，新豆產(chǎn)量為29.28億蒲式耳。但市場(chǎng)對(duì)這份報(bào)告有很多置疑，因?yàn)閺哪壳皝?lái)看，大豆的良好率高于去年，而單產(chǎn)的預(yù)測(cè)卻低于去年，再加上今年大豆種植面積高于去年，因此農(nóng)業(yè)部關(guān)于產(chǎn)量的預(yù)測(cè)還有很大的上調(diào)空間，如果今年達(dá)到去年同樣的單產(chǎn)，期末庫(kù)存將達(dá)到7.23億蒲，庫(kù)存使用比將達(dá)到24.1%，這將是歷史上最大的庫(kù)存和1985/86年以來(lái)的最高庫(kù)存使用比。

　　

　　由于美國(guó)政府的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策，實(shí)際上無(wú)論美豆價(jià)格跌多深，美國(guó)農(nóng)民都會(huì)得到5.8美元/蒲式耳的固定收益，如果隨著美盤的下跌，美國(guó)農(nóng)民不再對(duì)超過(guò)政府補(bǔ)貼的收益報(bào)有希望，就會(huì)導(dǎo)致集中的拋售，在加上即將到來(lái)的豐收，美豆基本面面臨著巨大的利空。

　　

　　　　從8月初以來(lái)遠(yuǎn)期美豆到港成本的變化來(lái)看，其間ＣＢＯＴ11月黃豆下跌了近40美分，同期海運(yùn)費(fèi)用上漲約4美元/噸，美國(guó)出口升水上漲約10美分，對(duì)美豆價(jià)格下跌造成的進(jìn)口成本下降有一定抵消作用，從本周五的收盤看，豆一701合約收盤價(jià)格為2548，而進(jìn)口大豆到港成本為2727元/噸，相對(duì)于進(jìn)口成本連豆價(jià)格仍然偏低。

　　二、中長(zhǎng)期分析預(yù)測(cè)

　　

　　　　美盤方面，去年下半年以來(lái)的橫盤整理走勢(shì)被有效突破，美豆611合約創(chuàng)一年來(lái)新低。我們認(rèn)為美豆的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍為2004年4月以來(lái)的長(zhǎng)期下跌走勢(shì)，目前仍未到底，中期趨勢(shì)為自7月11日開始的中期下跌走勢(shì)，美豆611合約下跌參考目標(biāo)位509美分。

　　

　　

　　　　從大連豆粕指數(shù)的走勢(shì)看，自2005年11月29日以來(lái)的中期振蕩整理走勢(shì)呈現(xiàn)三角形向下突破態(tài)勢(shì)，豆粕701合約可能處于自7月12日以來(lái)的中期下跌走勢(shì)之中，下跌參考目標(biāo)位2064，中長(zhǎng)線投資者可關(guān)注逢高建空的機(jī)會(huì)。關(guān)于短線操作建議請(qǐng)參考我們每天的日評(píng)。

　　

　　王曉光