七月份行情回顧

　　7月份鄭州交易所強麥期貨走出了先抑后揚的行情走勢，前半月鄭州強麥基本上延續了6月份的跌勢，成家量和持倉量處于同步下跌中，同時市場人氣渙散，缺乏主力資金的介入，前期1月5月合約的逼倉及巨量倉單的存在使得投資者對小麥望而卻步同時擔心強麥演變成硬麥，但是隨著7月和約的順利交割，及強麥倉單的安全注銷，加之交易所7月份發布了有關暫停部分小麥交割倉庫資格的規定及嚴格規范倉單注冊、注銷的流程，使得期貨市場受到利好刺激，在7月下旬觸及階段性底部，展開反彈，基本面上國家保護性收購小麥的政策也在一定程度上對市場產生利好刺激，但是總體上來看，僅僅依靠政策性的支持難以使期貨價格展開長久性的象樣的上漲行情，缺乏實質性支撐的強麥反彈行情難以持續。持倉方面，強麥1月合約59418手，較上月減少700手，成交量96458手，較上月大幅減少783630手。CBOT小麥本月走勢要強于國內小麥期貨，從走勢上看目前還處于強勢。

　　基金持倉與期價分析

　　CFTC發布的投機持倉報告，截至7月25日，基金持有多頭頭寸為81330張，空頭頭寸為68138張，凈多頭頭寸為13192張，基金凈多頭寸持續增加，較上月增加了近萬手。

　　基本面分析

　　2006年鄭州商品交易所強麥市場又演繹了一場多逼空的期貨行情，走勢令大家記憶猶新，最后以多頭的勝利告終，但是留給市場的反面影響也長期存在，其中最重要的一個問題就是留下了巨量的強麥倉單市場無法消化，使得五月小麥交割后，小麥期貨就陷入了近兩個月的陰跌行情，甚至一度創下價格新低，由于國家宏觀環境的變化及市場對小麥逼倉行情的擔憂，在小麥下跌過程中，一直缺乏買盤支撐；后期隨著7月小麥的順利交割以及鄭交所出臺了關于暫停部分小麥交割倉庫入庫業務及關于加強到期退出小麥倉單監管的通知，使得市場鄭州強麥期貨價格暫時止跌。鄭州商品期貨交易所強麥倉單5月26日達到了歷史最高24364張，其中到0607合約到期的倉單數量達到了近10005張，巨量的交割壓力以及市場對交易所倉庫監管不嚴而導致部分倉單流向遠期的潛在擔心，使得期貨遠期9月、11月合約價格受壓展開陰跌，但是隨著交易所政策的出臺及7月合約的順利交割，這一壓力問題暫時獲得解決，從目前的在庫倉單數量來看，倉單有14359張，而9月、11月的總持倉在52726手，單邊持倉在26363手，這樣實盤虛盤的比例達到了近1：2，從這一數據來看，目前的近期強麥合約基本上就是實盤，后期止跌形成長勢的可能性比較小，同時由于目前的9月、11月、1月合約價格差呈現正常的正級差加之有倉儲費及利息使得市場空頭暫時難以把倉單拋向遠期合約，這樣近期月份的壓力相對比較大，其次，隨著7月新小麥的順利收割，60天的后熟期結束后，新的小麥倉單就可以繼續注冊，但是這些問題目前還存在不確定性，即今年的強麥質量如何，期現的利潤是否存在。所以后期，交易所在庫倉單的數量也是長期影響鄭州強麥價格走勢的一個重要原因。

　　國家收購小麥的保護價政策主要表現為一是政策扶持生產，促進了產量增加，促進了農民售糧積極性，改善了供求關系，促使后市行情相對穩定，二是按照最低收購價價格全面展開收購，各地收儲企業收購的小麥價格基本相同，也使得后市小麥行情相對比較穩定，行情不會發生太大得變化，三是政策又對小麥行情有所調控，今年以來，國家通過暫時停止儲備輪換拋售，市場供給壓力緩解，促使新糧上市前小麥行情趨于穩定，四是面粉市場雖然受到小麥政策價格得支撐，行情將跟隨小麥成本價格得波動而波動，但面粉市場基本上由供求關系調節，供略強于求使得面粉行情走勢要弱于小麥。

　　后市展望

　　后期小麥市場利空因素依然存在，1、供給強于需求的壓力。國內小麥已連續三年豐收增產，而且增幅很大，預計今年小麥產量將達到1.04億噸，比上年增產800萬噸，其中冬小麥產量將達到9850萬噸，比上年增產600萬噸，三年已累計增產小麥1600萬噸左右。當前小麥產量與消費總量大體接近，產需基本平衡，供給狀況明顯好轉，供給壓力加大，供給強于需求的格局已經比較明顯。

　　2、新糧上市壓力日漸加重的壓力。由于今年小麥增產幅度大，因此今年小麥上市前市場行情就開始表現出疲態，只是在政策的支持下保持相對穩定。新麥全面上市，農民上市售糧踴躍，上市壓力開始顯現出來，雖然當前新麥尚未進入消費領域，但陳麥行情一直呈穩中偏弱走勢，足以看出新麥對市場行情的壓力。

　　3、后期面臨儲備輪換拋售的壓力。由于庫存增加，特別是新糧上市前后，國家為了穩定市場價格，停止了陳糧特別是儲備糧的輪換拋售，這些存糧遲早總要拋向市場，后期面臨新糧輪入，收購結束后，陳糧輪出必然有所加快，近期河南等產區已開始加大在庫陳麥的出庫銷售。

　　4、收購后期，倉容等方面的壓力也有所體現。今年政策出臺早，準備早，入市早，政策對市場行情的支持力度很大，對市場行情起到了明顯的穩定提升作用。入庫以來，小麥收購積極性高，收購進度快，收購質量好，收購量大，至7月末，預計全國小麥收購已超250億公斤，其中主渠道收購超過220億公斤，如今已進入收購后期，而農民手中的存糧仍然較多，部分產區農民售糧的積極性仍然很高，按照敞開收購的政策，收購后期在學校開學前，農民還將繼續踴躍售糧，收儲企業已面臨倉容緊張壓力。另外，部分地區還面臨著早稻收購和玉米上市收購的壓力。

　　5、雖然政策主導收購，但后期政策收購將有所減弱的壓力。在國家啟動最低收購價格后，國有糧食收儲企業集中入市敞開收購，拉動了小麥收購價格的明顯提升。由于市場收購主體基本上是國有糧食收儲企業，因此收購市場價格也基本上穩定在政策底價附近。由于大量的商品糧源被國有糧食收儲企業掌握，而且價格大體穩定在政策價格上，因此后市國家調控能力將明顯增強，市場行情也將基本上受政策價格的調控和支撐。

　　6、銷售市場和面粉行情相對疲軟的壓力。由于小麥收購市場主要受政策主導，而國家又不能將全部小麥糧源掌握在手中，因此銷售市場行情也不能完全由政策主導，即使政策主導了收購價格，但庫存陳糧也不可能實現順價銷售，因此銷售市場行情也將弱于收購市場行情。面粉市場本身產大于銷，競爭激烈，而面粉生產企業市場收購價格也略低于政策價格，雖然政策基本主導市場行情，但銷售市場特別是面粉市場行情受到供求關系調節的因素較為明顯。因此，銷售市場將弱于收購市場，面粉行情將弱于小麥行情。

　　后期鄭州商品期貨交易所強麥合約在走勢上要受到上述六大因素的壓力，要克服壓力對于目前的小麥期現市場來講都很難。

　　技術分析，從持倉來看，強麥主力701合約僅有56184手，遠遠低于活躍時期得平均15萬手的持倉，目前不適合大的投機資金進場炒作。701合約周均線系統依舊處于空頭狀態，形態上看底部特征明顯，而周技術指標RSI，KDJ目前處于底部，短期內期價有繼續反彈的要求。