七月份行情回顧

　　本月鄭州商品交易所棉花期貨在2006年7月仍然承接了6月的走勢，主流下跌趨勢并未得到良好的改善。鄭棉期價在本月中旬之前，一直圍繞14250上下展開窄幅振蕩。可隨后在卻因為14日，17日的連續大幅度下滑，導致價格平臺下移。主力9月合約曾經創出過13900新低，宣告14000把守的大關還是被突破了。盡管月底的行情出現了上翹勢頭，但是形成不了氣候，反彈幅度偏低以及成交和持倉量均沒有方法跡象，所以弱勢的味道依舊十分濃烈。7月鄭棉9月的累計成交量為50674手，持倉量為6884張，分別環比6月又有不同程度的萎縮。多少顯示出期棉市場不景氣的一面，場內的多空雙方交投欲望極度低下，資金始終無法有效注入是關鍵所在。

　　基金持倉與期價分析

　　CFTC發布的投機持倉報告，截至7月25日，基金持有多頭頭寸為34793張，空頭頭寸為50781張，凈空頭頭寸為15988張，基金自上月的凈多頭寸轉為凈空頭寸。

　　基本面分析

　　7月的國內基本面上出現了有一些新鮮的因素，比如國家推出配額掛鉤新疆棉；鄭商所在期棉改革上推出過新的舉措等，讓市場各方都一時間被其所吸引。對于配額的下發可以說是爭論已久了。國家在發放配額上面的談吐舉止，的確讓我們有些摸不著頭腦�，F今出臺了與新疆棉掛鉤，也是國家希望減輕新疆棉區庫存偏高。稀釋的辦法其實有很多種，只是礙于地方保護意識才進行此舉措施。不過具體的細節卻一直沒有闡述清楚，致使用棉企業不敢盲目行動，因此市場的買賣雙方都未能展開手腳。棉商目前出售力度相比前期有加大現象，但筆者認為仍然是農發行的催貸所致。故“1＋1”的新思路政策有待進一步完善，方可體現出真正的價值和對市場價格的影響力度。同時我們也才可以真正給予正視。

　　鄭商所在7月期間也制造了多個政策，通過對這些新政策的觀察，無不看出交易所希望借此來提振弱勢中的期棉，喚回往日的輝煌。而交易所新政主要在于加速稀釋沉重的倉單數量，進而減輕實盤壓力。比如對衡水棉麻公司，湖北銀豐倉儲物流公司的兩家交割庫升貼水給之改變，由每噸棉花比期貨合約升貼水從原本的0調整到-200元。很明顯就是要倉單流出速度得到提升，畢竟從歷史到今朝，此兩個交割庫的儲棉數量是其他倉庫不能及的。

　　上述兩個因素對棉花影響重大。只是當前市場反映沒有預期的熱烈，棉價卻終未能見復蘇。原因可能為，首先是新的政策出臺不久，各方都處于觀察中。政策細節也不明朗，諸多的疑問等待解決。二是，用棉企業不像以前來得盲目，冷靜分析市場成為了一種新的潮流。三者，兩項利好的措施，只會階段性影響市場。如果要想棉價轉熊入牛，必須由自身供求關系發生變動。不過對06年度國際和國內棉市的情況，仍處在朦朧中，如此存在很大的變數不確定性。所以得不到各方的認可也是情理之中的事情。預計棉花價格維持弱勢的形態還需時間，等待市場明朗化是后市行情演變的最根本因素。

　　　后市展望

　　當今的國內外棉花市場都被利空因素所包圍，多頭對抗空頭的能力尚未完全建立。美盤的基金持倉仍以空頭占優，資源的充裕、銷售的疲軟等問題困擾著美期棉。內棉市場的渾濁程度要高于外盤，配額將會是纏繞各方的最大的問題，因為配額所散發出來的威力是巨大的，甚至對后期的市場都會造成影響。下游消費的壓抑要想得到改善，不單單局限在自身，而是需要內外形勢、宏觀和微觀等方面的多路配合才行。 技術上，鄭棉期價仍然運行在下跌的大通道中。月中下旬價格曾經刺破14000關口，可隨后卻止跌回升。從而勾勒了圖中的一個“上升三角形”。近期期價走勢將會圍繞這個三角形展開演繹。走勢不外乎兩種；一是沿著三角形斜邊一直到頂角后突破上行；二者就是突破后由于得到后續買盤的跟進或者基本面利空未盡的話，那么一旦頂不破將拐頭下行。而且如果是第二種成為事實，那個人認為14000整數關還將接受嚴峻的考驗。疲軟的盤整格局將無法得到改善。