【作者：時巖】

　　近期的倫敦鋁市走勢乏善可陳，2450-2500美元，區區50個點的區間已經足夠將價格波動涵蓋，倒是上海鋁市受諸多因素影響走勢略有看頭。周三晚間倫敦三個月期鋁收報2483美元／噸，漲3美元。而上海鋁市周四在少量拋盤的打壓下連續第二日下跌，主力0611合約收報18550元／噸，跌140元。

　　今年以來的鋁市場牛市，為中國電解鋁企業帶來了良好的收益。在2005年，

國家發改委曾在上半年的經濟運行新聞會上指出，2005年1～5月，大約120萬噸電解鋁生產能力閑置，全行業125戶生產企業中已經有39戶停產、55戶凈虧損。而到了2006年1-6月，我國鋁礦采選業主營業務收入15.4億元，同比增長3.3倍；稅金增長5.6倍；利潤下降207.5%；鋁冶煉業規模以上企業(352家)主營業務收入增長60.6%；稅金增長69.4%；利潤增長1.48倍；常用有色金屬壓延加工業主營業務收入增長58%；稅金增長48.7%；實現利潤增長52.4%，全行業基本扭虧為盈。

　　而伴隨著良好的盈利狀況，是電解鋁產量的持續增長。今年1-6月，電解鋁產量430萬噸，同比增長18.1%；氧化鋁595萬噸，增長50.6%；鋁加工材357萬噸，增長37.4%。雖然如此，由于產能擴張更加迅速，目前的電解鋁產能利用率僅約78%。這就引發出對于目前電解鋁價格的壓制理由。目前電解鋁的原料——氧化鋁價格的下跌幅度大于鋁價，使得短期鋁廠的效益更加顯著，而這必將促其開足馬力生產，同時原來閑置或者尚未開工的產能也將想法設法開工生產，中期來看，充足的供給將對價格構成很大壓力。

　　而另一方面，我國進口現貨氧化鋁價格繼續下滑，人民幣報價已經達到4000／噸左右；進口美元報價更是出現大幅下滑，目前大致報價在300-310美元／噸——這主要受到Nalco報價下滑到282.5美元／噸的影響。國內市場除中鋁價格保持不動外，其他廠家報價均已下滑到4000元左右，氧化鋁價格的持續低迷也將反過來進一步拖累電解鋁價格。

　　此外，

出口退稅率的降低也將不利鋁價。從2006年6月份開始，市場上一直有這樣的預期，出口退稅已箭在弦上，政策出臺只是時間問題。調整出口退稅政策的方向是明確的，調整范圍也基本鎖定——調低高能耗、低增加值、高污染、技術密集度低、對促進就業貢獻度低的行業。鋁行業首當其沖。根據海關統計，2006年上半年中國進出口鋁材17.7萬噸，其中出口總量為49.8萬噸，同比增加61.7%，如今年實行稅率調整，鋁需求在出口拉動這一塊將削弱不少。

　　總體而言，前期國內鋁市場的短暫反彈，主要反映的是由于臺風造成的局部供應短缺情況，隨著臺風的過去這一因素已經得到解決，諸多利空因素仍籠罩在鋁價之上，11月合約短期的歸宿，仍將是前期低點18130。