一、�壠阡X一周走勢

　　二、�壃F貨動態

　　現貨波動情況　

　　現貨價格評述：如上周預期，本周恢復下跌，總體現貨價格下跌400元左右，氧化鋁價格下跌所帶動的鋁價下跌情形將逐步顯現，個人認為本周將繼續維持下跌行情，下跌空間在300元左右，另外要關注人民幣升息給市場所帶來的利空影響。

　　三、�塋ME庫存變化

　　四、綜合分析及后市預測

　　1、LME鋁一周走勢

　　圖一

　　圖二

　　LME鋁一周趨勢回顧：LME鋁全周下跌65美圓，整周都維持了很好的下跌趨勢，如果不是貴金屬鎳的連續上漲，恐怕下跌幅度還要更大，均線系統已給出下跌信號，可以認為反彈已經結束，下跌將繼續展開。

　　2、滬鋁一周走勢

　　圖三

　　圖四

　　滬鋁一周趨勢回顧：國內鋁下跌560元左右，比預計下跌速度要快，但周五增倉上行使得人們對下跌出現了懷疑，但個人認為大勢仍然趨空，尤其是從周末開始人民幣升息，對市場是較大的利空，下周由于多頭較不死心，可能在周前還會發起短暫的攻勢，但大勢所趨，后半周仍會恢復下跌。

　　操作建議：鋁繼續弱勢行情，上周進場的空單可繼續持有，18000的新低可以見到，沒有進場的空單可以在下周開始時尋找高點開倉，但倉位不要太重，利潤也不要看的太大。

　　一周要文

　　中鋁撐控甘肅兩大鋁業　　2006-8-14

　　8月11日，甘肅省國資委與中國鋁業公司簽訂國有產權劃轉協議，蘭州連城鋁業有限公司國有產權全部被劃轉至中國鋁業。當天，中國鋁業還收購了甘肅華鷺鋁業有限公司51%的股權，成為其控股股東。甘肅省副省長楊志明在簽字儀式上表示，此番并購重組為甘肅鋁企業進入全球營銷網絡開辟了新途徑，更為甘肅工業經濟的　快速發展增加了新的增長點。　

　　目前，連城鋁業經審計的總資產為人民幣26.42億元。產能主要包括：200 KA預焙電解鋁生產能力13.5萬噸；90 KA預焙電解鋁生產能力9萬噸；15萬噸預焙陽極生產能力；90 KA預焙電解鋁生產能力4.5萬噸(蘭州寶川鋁業有限公司的生產能力，連城鋁業持有該公司38.6%的股權)，鋁加工生產能力2萬噸。華鷺鋁業擁有包括產能為12.7萬噸電解鋁生產線及其配套設施，注冊資本為5.29億元。截至2005年12月31日，經評估的總資產為15.90億元，凈資產約為5.29億元。中國鋁業將支付約2.7億元收購白銀紅鷺持有的華鷺鋁業51%的股權。收購完成后，中國鋁業將成為控股股東。剩余49%的股權目前將繼續由白銀紅鷺持有，以后將可能轉讓給白銀有色金屬(集團)有限責任公司。

　　中國鋁業公司是國有重要骨干企業，是我國最大的氧化鋁生產商和最大的電解鋁生產商，其2005年的氧化鋁產量排名世界第二，鋁加工產量全國第一，目前總資產已達1300億元。中國鋁業2001年9月10日注冊成立股份有限公司，后在紐約和香港成功發行了美國托存股份和H股股份，并于2001年12月11日和12日分別在紐約證券交易所和香港聯合交易所有限公司掛牌上市。

　　中鋁收購焦作萬方獲批　　　2006-8-15

　　焦作萬方(000612)今日公告，公司大股東萬方集團向中國鋁業股份有限公司轉讓部分國有法人股事宜獲得國務院國資委批復，同時，中國證監會還對該轉讓事項出具了無異議函。在此基礎上，公司明確了股改相關股東會議召開時間。　

　　焦作萬方早在5月8日就披露了股改說明書。在經過與流通股的溝通之后，公司于5月29日完成對方案的修改，股改對價最終確定為流通股每10股獲送3股。　

　　不過，公司在股改說明書中也表示，本次股權分置改革是與中國鋁業收購焦作萬方的股權結合進行，　收購事項尚需獲得國務院國資委的批準以及中國證監會對焦作萬方收購報告書的無異議函。而股改相關股東會議通知將在獲得國務院國資委的批準以及中國證監會對焦作萬方收購報告書的無異議函之后公告�！�

　　按照中國鋁業與萬方集團5月19日簽署的《股權轉讓協議》，中國鋁業將受讓萬方集團持有的焦作萬方139，251，064股國有法人股，占焦作萬方總股本的29%，中國鋁業將成為公司新的控股股東。本次股份轉讓的轉讓價格依照2005年12月31日焦作萬方經會計師審計的每股凈資產值(即每股1.774元)的基礎確定，每股轉讓價格為1.774元。轉讓價款總額為247，031，387.50元�！�

　　與此同時，中國鋁業與萬方集團一致同意，若焦作萬方進行股權分置改革，則中國鋁業因持有轉讓股份而應向焦作萬方流通股股東支付的對價由萬方集團支付�！�

　　在第一次復牌交易兩個多月后，焦作萬方今日明確了相關股東會議現場會議召開時間為9月4日下午2：00，網絡投票時間為8月31日-9月4日�！�

　　另外，焦作萬方今日披露的半年報顯示，公司今年上半年實現主營業務收入17.77億元，主營業務利潤2.52億元，凈利潤1.26億元，每股收益0.264元。按照股改中關于“2006年中期的利潤分配比例將不低于2005年末經過審計的全部未分配利潤80%”的承諾，董事會建議以2005年末總股本480，176，083股為基數，每10股派現金紅利1.70元(含稅)，共計派送現金81，629，934.11元，占2005年末經審計的全部未分配利潤的82%�！�

　　氧化鋁的沖動　鋁價走勢偏弱　　　2006-8-18

　　在LME所有　金屬的走勢中，鋁價走勢是最弱的，而國內鋁價又明顯比國際鋁價偏弱。本周滬鋁又向下運行，再次逼向前期18200元的低點，而下跌原因主要是原料氧化鋁價格急劇下跌所造成的。

　　氧化鋁價格下跌的幅度有多大呢？我們首先來看一組數據：2006年初氧化鋁市場價格在600美元(人民幣4800元，離岸價格)以上。在2006年8月之前的10個月里，控制了全國一半氧化鋁產能的中鋁公司先后三次調價，方向均是向上調整價格。而在商務部6月底對業內做的問卷調查中，41%的受訪者認為下半年氧化鋁價格將上升。但進入7月以來，氧化鋁價格開始飛速下降。8月7日，中國鋁業被迫將其氧化鋁現貨銷售價由每噸5650元人民幣調整為4900元，下調幅度高達13.3%，堪稱歷史少有。但市場認為其氧化鋁的價格并未下降到位。目前印度國家鋁業公司的最新招標價格為每噸260美元(折合人民幣2240元，離岸價格)。而國內目前港口現貨價為4450元左右，國內外價差非常大。預計下半年氧化鋁現貨價格還要進一步下調，年底可能回落至200美元左右。與年初600美元的高價位相比，簡直可謂是天上地下。

　　為什么氧化鋁價格下跌得會這么快呢？經濟學理論告訴我們，商品價格運行趨勢最終決定于供需形勢。氧化鋁主要是用作電解鋁的原料。受全球鋁制品訂單和發貨量持續上升的勢頭，中國電解鋁的產量穩步增長。據統計，今年上半年國內電解鋁產量達到426.6萬噸，同比增長15.47%。但是氧化鋁的產量增長得更快，上半年氧化鋁的產量達到592.7萬噸，增速高達51.05%，全年氧化鋁產量突破1200萬噸不成問題，這一數字比2005年提高51%。由于中國已成為全球最大的現貨氧化鋁采購商，國內氧化鋁產能快速擴張，將使今年現貨采購量減少100萬噸。而目前國際市場氧化鋁現貨貿易市場總共也只有600萬噸的規模。中國減少100萬噸采購量，將對國際現貨市場帶來巨大影響，反過來進一步拖低國內現貨價格。

　　但這還不是最終結局。根據不完全統計，當前除中鋁公司以外的在建和擬建氧化鋁項目25個，總規模2380萬噸／年，一期規模就達到1395萬噸／年。按照國家發改委預計，2006年氧化鋁產能是1130萬噸，2007年增至1750萬噸，2010年底產能將增長到2100萬噸。但事實上今年產能就將大大超過預期。

　　看著這些快速增長的數據，我們不知是喜還是憂。也許這就是價格規律在發揮巨大調節作用，重新引導商品供需恢復平衡。但未來產能過�？隙〞�對行業帶來非常不利的影響。盡管可以將這種結果歸結為中國特色的投資饑渴癥，歸結為投融資體制仍待完善，歸結為土地、能源、人力等要素價格長期偏低的軟約束。不管怎樣，我們還是希望企業在擴張產能的同時，對商品未來供需狀況和自身競爭力有個更準確的預測，否則將來還會受到沖動的懲罰。

　　匯鑫期貨市場部　劉泮煒