涉糖企業(yè)越來越重視白糖期貨套期保值

　　本報記者 江南 發(fā)自深圳

　　糖價一路走低，不斷蠶食著制糖廠的利潤空間。此前維系在20余家大制糖廠家的價格聯(lián)盟，在期糖一路下跌的沖擊下顯得異常脆弱，新的市場格局使得涉糖企業(yè)越來越重視白糖期貨的套期保值功能。

　　“糖價每下降100元，我們的利潤就損失5000萬元。”廣西南寧的一位制糖廠商對《第一財經(jīng)日報》表示。

　　鄭州白糖期貨0703合約今年2月6日的最高每噸5896元下跌到目前3419元，跌幅達42%；白糖期價下跌也帶動了現(xiàn)貨價格從2月初5400元跌到目前3700元一線，跌幅達到31.47%。

    價格聯(lián)盟

　　《第一財經(jīng)日報》了解到，目前國內(nèi)前20家大的制糖廠已經(jīng)占據(jù)全國約70%的產(chǎn)能，擁有很大的賣方價格定價權。從2003年開始，這些廠家形成了較默契的價格聯(lián)盟：大家根據(jù)市場狀況達成共識，在某一個價格點位，約定以不低于這個價格對外報價或銷售。在白糖期貨沒有誕生之時，此價格聯(lián)盟使得制糖企業(yè)在銷售過程中把握了市場的主動權。

　　盡管白糖遠期批發(fā)市場出現(xiàn)較早，能夠發(fā)揮一定的價格發(fā)現(xiàn)功能，但由于交易者主要是現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)與貿(mào)易商，而生產(chǎn)企業(yè)以集團形式存在，他們處于強勢地位，白糖近期現(xiàn)貨價格仍然主要控制在糖廠手中，價格聯(lián)盟仍然有效把控著遠期批發(fā)市場。在這種情況下，白糖遠期價格難以出現(xiàn)大幅度的貼水。因此，白砂糖整體價格仍然有利于糖廠。

　　“在傳統(tǒng)的中秋節(jié)和國慶節(jié)之前，食糖消費會進入旺季，絕大部分時候食糖的價格都會出現(xiàn)一定幅度的上漲。這在心理上為糖廠在今年形成價格聯(lián)盟奠定了基礎。”深圳金牛期貨分析師王剛告訴《第一財經(jīng)日報》。

    白糖價格新參照

　　而今年鄭州白糖期貨上市交易后，無形中為白糖遠期批發(fā)市場提供了一個價格參照。由于“新國標”從今年10月1日開始實行，為兩個市場進行跨市套利提供了更好的機會，這一套利機制促使兩個市場的價格很難出現(xiàn)大幅偏離。于是，白糖期貨的暴跌，漸漸撕開了糖廠維系已久的價格聯(lián)盟。

　　王剛分析，一方面國家實施宏觀調(diào)控，今年不斷向市場投放儲備糖，另一方面由于2006/2007榨季全球明顯的增產(chǎn)預期,遠期白糖期貨價格逐漸向生產(chǎn)成本回歸，給消費市場造成巨大心理壓力。

　　昨日，白糖期貨主力0703合約一度跌破每噸3400元，創(chuàng)出3393元新低，而廣西大宗食糖交易中心的糖價也大幅下跌，遠期合約出現(xiàn)了深度貼水，0701合約收市價跌至3296元。遠期價格的大幅度貼水抑制了現(xiàn)貨的采購，現(xiàn)貨銷量的萎靡進一步加劇了現(xiàn)貨價格的下跌。

　　“當白糖期貨價格低于批發(fā)市場價格時，我們可以買入白糖期貨合約，等到交割日接貨，從而避開現(xiàn)貨廠家的聯(lián)合抬價。”深圳的一位糖消費企業(yè)代表告訴《第一財經(jīng)日報》。這種新的采購模式動搖了糖廠的價格聯(lián)盟的基礎。

    糖廠悄然賣出保值

　　隨之而來的是，糖廠普遍感到，難以繼續(xù)控制白糖的銷售價格，市場隨時會出現(xiàn)下跌，這嚴重影響到企業(yè)的銷售計劃和預期利潤目標。上述南寧廠商糖產(chǎn)量較大，由于未開展套期保值，在此次糖價下跌中損失慘重。

　　王剛表示，糖廠隨行就市的傳統(tǒng)產(chǎn)銷模式已不適合目前的市場變革，也給企業(yè)的發(fā)展帶來非常多不確定因素。通過套期保值的工作，有利于制糖企業(yè)鎖定目標利潤，確保經(jīng)營計劃的實現(xiàn)。此外，期貨交易的合約可以進行實物交割，并且由交易所承擔交割履約義務，不存在三角債現(xiàn)象，從而提高企業(yè)的信譽，增強銀行融資能力。