2.2.2. USDA本月供需報告利空

　　美國農業部14 日發布8 月全球農業供需報告。預計2006 年秋季收獲的玉米產量達到109.76 億蒲式耳，遠高于7 月份的預估值107.40億蒲式耳，也高于業內平均預估的107.95億蒲式耳。美國農業部預估單產達到152.2 蒲式耳/英畝，這也是歷史上第二高產，高于上月預估值149 蒲式耳。由于目前美國玉米作物狀況好于去年同期水平，市場人士認為美國玉米產量規模仍然可能進一步上調，這促使在CBOT 玉米市場持有巨量凈多單的投機資金選擇減倉操作，期價當日再度全線下滑。

　　圖9.美國玉米期末庫存與庫存使用率對比(百萬蒲)

　　圖10.世界玉米產量與使用率對比(百萬噸)

　　2.2.3阿根廷06/07年度玉米種植面積增加

　　阿根廷農業秘書處本周預測06/07年度阿根廷玉米種植面積為320-330萬公頃，高于去年的318萬公頃。阿根廷是世界第二大玉米出口國，報告稱玉米種植面積增幅最大的產區可能會在布宜諾斯艾利斯北部(目前為第二大主產省)及La Pampa。路透社咨詢的分析師稱，全球玉米需求增加將推動阿根廷06/07年度玉米產量最高增幅達38%。阿根廷農業秘書處本月報告仍維持阿根廷05/06年度玉米產量1，450萬噸的預測。

　　2.2.4禽流感疫情再發

　　印尼衛生部17日宣布,當地化驗結果顯示,本周死亡的一名九歲印尼女孩感染了禽流感病毒,她所居住的村莊也有疫情流行。該名女孩于周二死于西爪哇省的Cikelet村一所醫院,該地區也出現大量病雞和死雞. 該女孩的死亡令印尼的禽流感死亡人數增至45 人,為所有國家中最高.

　　中國衛生部8 月14 日通報，新疆維吾爾自治區確診一例人感染高致病性禽流感病例。

　　盡管近期肉類和禽類消費品價格都出現了上漲，但是玉米現貨價格繼續保持平穩，總體并不能表現養殖業出現復蘇，反而體現了養殖業復蘇緩慢，存欄率繼續保持低位，造成終端商品供給短缺的狀況。

　　2.2.5.國內小麥增產 搶占部分市場份額

　　目前正值關內冬小麥收購高峰期。由于今年我國小麥同比增產，且質量好于去年，政府又制定了最低收購價格制度，收購資金敞開供應。以致今年農民出售小麥熱情較高，糧庫收購積極性也很大。部分地區新麥價格相對玉米大幅倒掛，而養殖業全面虧損，南方銷區飼料配方中玉米被飼用小麥批量替代，飼料企業玉米采購大多放慢。

　　不過進入八月中旬以后，新麥替代量已明顯降低。據了解，目前廣西南寧地區飼料小麥(河南、河北產)站臺價為每噸(下同)1350 元-1360 元，東北玉米碼頭價為1480元-1490 元，價差仍有100元以上，但小麥替代比例卻由前期的30%降至20%；江西南昌地區湖北小麥船板價為1300元左右，東北玉米到站價1480元/，價差每噸180元，但小麥替代玉米、次粉的比例卻相對降低了20%-30%。湖南長沙地區河南漯河、駐馬店飼用小麥(4等新麥)到站價1320元-1330 元，東北玉米到站價1500元左右，價差約170元左右。但飼企采購小麥的很少；湖北武漢漢川、孝感地區飼用小麥進廠價為1280元—1300元，玉米進廠價1500元，價差高達200元以上，但飼企替代并不積極，小麥滯銷。這主要是許多飼用新麥品質較差，部分小麥生蟲、水分高、雜質多，特別是近期天氣多雨，一些地區農民手中的小麥品質下降明顯。同時，小型飼料廠加工條件受制約，大型企業考慮到小麥替代后，飼料質量有所影響。特別是目前畜禽價格上漲，養殖獲利趨好的情況下，養殖戶相對傾向于質量好、飼養效率高的飼料。以致飼用小麥替代量出現明顯下降，飼料企業采購也是邊購邊用。

　　2.2.6.基金減持凈多部位

　　據CFTC 公布的持倉，截止8 月15 日(周二)基金持有CBOT 玉米期貨凈多單136，546手，較前一周下降47，653 手。

　　觀察近期基金持倉變化，我們認為由于美盤在玉米生長期間受天氣等不確定因素影響加大，因而投機基金在遠月合約上建倉相對謹慎，近/遠月合約間的價差套利交易仍將是后期的主要交易策略。

　　圖11. CFTC玉米總持倉與基金凈多變化對比

　　3.結論：

　　3.1國際

　　綜合美盤情況，我們的結論如下：

　　a.產區氣候是影響近期走勢的主要因素；

　　b.美盤新作12月合約主力期價位于主要均線系統以下。基金方面在美盤天氣市階段繼續選擇以套利交易為主，短期上升動能不足，料后市盤整走勢尚未結束。

　　3.2國內

　　綜合國內情況,我們的結論如下：

　　a. 中秋和國慶雙節消費高峰臨近，生豬家禽等行業玉米飼料消費復蘇帶動玉米價格回升，短線基本面好轉。但禽流感疫情反復發作仍需關注；

　　b.主力C705本周持倉成交雙雙創紀錄增長，圖表顯示市場趨于超買。后市回調風險加大。建議投資者保持短線思路為宜。

　　★ 近期關注重點:

　　國際

　　1. 美國產區天氣狀況；

　　2. 禽流感疫情發展；

　　3. 基金期貨期權持倉變化。

　　國內：

　　1. 各產區天氣狀況以及玉米生長狀況；

　　2. 國內禽流感疫情以及節前飼料需求恢復狀況。