本周行情回顧

　　圖1 鄭棉CF6011 日K線走勢

　　本周鄭棉破位下行。美棉受到USDA 預測報告利空的影響，轉弱走跌，鄭棉也隨即走出　急跌行情。市場成交平穩，但持倉快速縮減。CF6011再創新低，探底至14040 后有所反彈，但弱勢形態明顯。全周累計減倉1950 手。

　　美棉出口銷售復蘇緩慢。

　　USDA 出口周報顯示8月10 日當周美國簽約出口陸地棉17985噸，較上周增加56%，中國進口4128噸，占當周美棉出口總量的23%，較上周低4 個百分點。

　　當周主要進口國是土耳其(6486 噸)、中國(4128噸)、泰國(1656 噸)、印尼(1406噸)、

　　美棉出口銷售繼續低位運行，本周出口較上周有所增長，得益于土耳其進口增長所致。

　　本周土耳其進口6486噸，較中國進口高出50%。中國大多數紡織企業在等待國內新棉報價情況，市場觀望氣氛濃厚。短期來看，中國需求仍然未有起色，美棉出口銷售復蘇緩慢。

　　圖2 美棉出口量與中國進口美棉量(噸/周)

　　基金保持凈多持倉，市場暫時居于均衡。

　　截至8 月11 日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為15.2%，較前一周增加1.4 個百分點。

　　當周近期10 月合約均價54.63美分/磅，較前一周上漲9 點。其中投機多頭增加1286 張，投機空頭減少1150 張。累計未平倉合約達到164102張，較前一周增加812 張。

　　基金保持凈多持倉，但增速放緩。同期合約均價也未見明顯上行，持倉結構中，多空結構變化輕微，總持穩定，市場居于均衡態勢。近期USDA 報告利空的沖擊并沒有令市場結構改變，市場做多動能仍存。

　　圖3 基金持倉與近期美棉合約均價

　　截至8 月17日，紐約期貨上登記庫存為502605包，508065 包，較上周減少5460包。

　　變化輕微，繼續保持消減趨勢。在倉單壓力逐漸降低，美棉銷售緩慢復蘇的促進下，預計后期美棉有望在調整結束后重回上升趨勢。

　　紗線市場開始回暖，內外棉價差無改善，短纖替代作用大幅降低。

　　本周紗線市場繼續回暖，全棉紗價格溫和走強，成交平穩，滌綸短纖上行快速帶動純滌紗表現強勁，持續走高。成交放大，而人棉紗表現略弱。整體來看，紗線市場逐步回暖的跡象明顯，后期國內棉價若保持平穩，將有助于紗線擺脫平衡格局。

　　截至8 月18 日，美棉CA M 1.3/32 到港報價為60.13 美分/磅，折算為滑準稅下的港口提貨價為12955元/噸，國內同等級CC Index 328 當日報價為14053元/噸，內外棉價差為1098 元/噸；折算為1%關稅配額下港口提貨價為12307 元/噸，內外棉價差為1746 元/噸。內外棉價差較上周還有所擴大，對棉價支持微弱。

　　圖4 美棉CA M 1.3/32 到港報價與CC Index 328 走勢對比

　　本周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場平均報價為13200元/噸和13400 元/噸，粘膠短纖均價較上周下跌150 元/噸，滌綸短纖繼續強勁上揚800 元/噸。CC index 328 與兩類品種的當前價差為853 元/噸和653 元/噸。短纖的替代作用隨著價差的持續縮小已大為降低，尤其是滌短，受原油和短纖市場趨勢影響，短期短纖大幅走低的可能甚小，企業配棉比的調整將明顯有利于棉花消費。

　　人民幣匯率緩慢盤升。

　　8 月18 日，銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價報于7.9736，比上周末報價7.9725上漲11 點。

　　人民幣匯率本周大幅震蕩，創下匯改以來的單日最大漲跌幅。市場預期與中國將進一步增加人民幣匯率彈性有關。同時，為控制投資增長過快、貨幣投放過多和貿易順差過大，18日中國央行提高存貸利率0.27 個百分點，加快實施國內緊縮政策。由于受諸多因素制約，中國并未明確進入加息周期，投資者大多將此次加息視作對緊縮調控的一個非長期措施，市場因此反應平淡。國內雖然不斷有緊縮政策出臺，但緊縮效應仍有一定的時滯，短期來看，國內經濟增長、貿易順差等并無明顯減速的跡象，人民幣匯率還會保持緩慢盤升的態勢。

　　圖5美元兌人民幣

　　現貨市場抗跌性較強，倉單壓力消失。

　　本周撮合市場表現略強于鄭棉市場，MA0612 合同成交增加，但訂貨量略減。市場觀望氣氛開始顯現。現貨328 前半周繼續上行，后半周有所滯漲。期貨市場成交和持倉同步下降，活躍度降低，現貨市場抗跌性強于遠期市場。

　　截至8 月18日，鄭棉倉單總量551 張(含有效預報)，較上周減少714 張。本周鄭棉總持倉14779手，較上周減少2327 手。倉單壓力明顯消失，市場已缺乏實質性做空動能。

　　投資策略

　　目前的內外棉價差還不能為國內棉價提供有力支持，人民幣走勢仍指向緩慢升值，但倉單壓力明顯消失和新棉年度定價因素將使得市場存在短期做多預期。國內籽棉收購價格是期影響棉價的重要因素，由于棉商和紡織企業的謹慎心態，初期籽棉價格大幅走高的可能極低，緩慢盤升，窄幅波動可能成為今年籽棉價格走勢的特點。鄭棉14000 下方仍是中期底部區域。操作上仍應關注市場持倉變化，CF6011 在14000 一線可少量介入做多，若持倉繼續大幅縮減宜止損觀望。