【作者：李攀峰】

　　白糖尋求平衡穩定價格　

　　8月10日，國家商務部發文，為保障食糖市場的平穩運行，促進食糖消費，國務院有關部門研究決定，暫緩原定2006年8月15日9.2萬噸國家儲備糖競賣，具體競拍時間另行確定。表明國家主管部門已經注意到食糖價格的劇烈波動給市場帶來極大的困擾。國際糖價方面，由于各主產國相繼提高06／07年的產量預期，整體的供需格局發生逆轉，導致國際糖價定價中樞——美國11號原糖期價破位大跌。

　　國內市場的不確定和國際糖價的走弱，迫使國內白糖期價本周內再次暴跌，主要合約703和705均一度下破3500關口。

　　國際糖價尋求新的平衡點

　　基本面方面，主產國相繼提高產量預期。其中印度產量從05／06的1940調增到06／07的2280萬噸最讓市場緊張，這意味這印度將在10月后重新恢復向國際市場出口食糖。國際糖業組織(ISO)則宣稱，由于05／06年度的國際食糖價格大幅上漲，激發主產國擴大糖料種植面積，將導致06／07制糖年全球的食糖產量將高于消費需求量，過去3年全球食糖供給連續出現缺口的局面將不復存在。ISO認為，從目前的情況看，估計擬于今年10月份開始的06-07制糖年期間全球的食糖產量將從今年5月份預期的1.492億噸上升到1.506億噸的水平，略也高于全球1.497億噸的預期消費需求量。供需大勢由于主產國產量增加750萬噸而發生逆轉。

　　而美國農業部在8月的月度報告中，也出現利空因素，因為進口配額增加，而消費量卻沒有相應跟隨，使美國食糖06／07的期末庫存出現大幅增加，其中消費庫存比從7月報告中的9.6%提升到15.6%。結果成為美糖期價下破14美分的導火索。

　　技術上：由于供需格局轉換，迫使國際糖價尋求新的平衡點。美國11號原糖期價在下破14.2美分的下行通道下軌支撐后連續大幅下跌。目前主力合約10月在12.5美分轉入震蕩，一方面依托日線布林通道下軌尋求支撐，一方面修正超賣的技術指標。從場內交易看，尾盤往往波動劇烈，顯示市場心態仍非常混亂和謹慎，缺乏方向感。

　　投機資金與生產商的博弈

　　基本面上，由于國內將國儲拍賣暫停理解為銷售壓力后移和放棄3800元／噸的底線，期現貨價格均出現大跌。市場弱市心態顯露無遺。

　　事實上，我們認為市場關注的焦點已經從期待中秋、國慶雙節這一傳統的消費高峰和國儲后續拍賣動作，轉向如何尋求舊糖與06／07榨季新糖價格平穩接軌的這個過程。這是一個中期的基調。

　　同樣在高糖價的刺激下，06年國內糖料種植面積大幅增加，市場預期06／07榨季國內食糖產量有望達到1040萬噸的高值，而產糖集團則因為在今年后期無法實現高成本糖的順價銷售而蒙受巨大損失，(南寧糖業在8月16日公告中宣稱，預期06年7-9月將出現4000萬的巨額虧損，這與其在06年1-6月實現0.676元／股的良好收益完全不可同日而語就是明證！)，市場對新糖的定價預期普遍維持在3300��3500元／噸。此時，舊糖若不及時向新糖預期價格接軌，則會導致市場觀望進一步加重，反而徒增產糖集團的庫存壓力。

　　短期而言，在銷區為應對中秋消費的需求，整體供需開始轉暖。市場已經出現補庫的動作，甚至有部分銷區糖源告急。而產區現貨價格在經過連續下調后，自身的壓力也減輕不少，市場交投再度活躍，商家尋價積極。8月17日成都白糖價格上漲70元／噸，再上4000關口。總之，國內市場轉入短期輕微利多，中期則尋求向新糖價格接軌的格局。

　　技術上，鄭糖經過連續暴跌后，量度跌幅目標完結。主力空頭逐漸獲利平倉，對市場壓制能力減弱。各主力合約圍繞關鍵技術位震蕩，SR703為3520；SR705為705。均靠近日線布林通道下軌。有向通道中軌回靠的動能，也有意回補8月15日的跳空缺口。

　　事實上，國際和國內食糖價格均處于尋求新年度的價格平衡點的過程。國際糖價是被動應對供需大勢的轉換這一巨大差異，平衡點取決于投機資金與生產商的博弈；國內則是主動實現新舊食糖價格的平穩合理的接軌，平衡點取決于產糖集團對甘蔗收購價格的定位。

　　在尋求平衡點的過程中，很多因素都是我們無法決斷的。實際上，也就缺乏有價值的中線機會。就此，對于操作而言，需要對高位空單做好止贏設定，而對于空倉的投資者，則近期注意力轉向銷區的補庫壓力和這個動作向產區的傳導，以把握短期機會。

　　(成都倍特)