本周行情回顧

　　圖1 鄭棉CF6011 日K線走勢

　　本周鄭棉呈現震蕩走勢。波幅有所加大，鄭棉11 月合約介于14385 與14580 區間波動，價格穩健走高，成交和持倉表現平穩，雖然市場低位擴倉緩慢，但做多意愿強烈。CF6011全周累計增倉98手。

　　新棉年度美棉出口銷售可能緩慢復蘇。

　　USDA 出口周報顯示7月28-31日美國簽約出口陸地棉4468 噸，8月1 日-3 日簽約出口06/07 年度陸地棉3946 噸，累計出口8414 噸；中國同期進口分別為2041噸和272噸，累計進口2313噸，中國進口占當周美棉出口總量的27%，較上周低4 個百分點。

　　美棉出口狀況在中國近期需求低迷的影響下繼續保持底位運行，美棉對非中國地區出口也偏于疲軟。近期國內棉價走強，市場有望在后期帶動美棉出口銷售緩慢復蘇，但由于國內市場整體不佳，相信銷售增幅有限。

　　圖2 美棉出口量與中國進口美棉量(噸/周)

　　基金凈多持倉繼續增加，做多意愿濃厚。

　　截至8 月8日，紐約棉花期貨投機凈多頭率為13.8%，較前一周增加5.1 個百分點。當周近期10 月合約均價54.54 美分/磅，較前一周上漲92 點。其中投機多頭增加290張，投機空頭減少8118 張。累計未平倉合約達到163290 張，較前一周增加899張。

　　基金凈多持倉增長，同期合約均價同步上行，市場做多意愿濃厚。持倉結構中，空頭退減跡象明顯。周末USDA報告偏空對市場存在一定的短期沖擊，但預計基金持倉頭寸仍將　繼續保持凈多狀態，總持緩慢增加，整體格局平穩。

　　圖3 基金持倉與近期美棉合約均價

　　截至8 月11日，紐約期貨上登記庫存為508065包，較上周增加4790 包。周內庫存水平變化不大，但總體趨于消減。美棉出口低迷難以為價格大幅上行提供有力支持，USDA8 月報告對產量和期末庫存的調整均低于市場預期，市場賣壓增加，短期內紐期走勢可能將保持強勢整理走勢。

　　受棉價走強帶動，紗線價格轉向活躍，替代品價差狀況未變。

　　本周紗線市場溫和走高，全棉紗平均價格上揚200 元左右，銷量也同步上升。同期受滌短大幅上揚影響，純滌紗和滌棉紗價格也明顯走強。紗線盤整格局略有松動，后期棉價繼續走強，將促使紗線市場進一步回暖。

　　截至8 月11 日，美棉CA M 1.3/32 到港報價為61.57 美分/磅，折算為滑準稅下的港口提貨價為13088元/噸，國內同等級CC Index 328 當日報價為14036元/噸，內外棉價差為948 元/噸；折算為1%關稅配額下港口提貨價為12597 元/噸，內外棉價差為1439 元/噸。

　　國內棉價近兩周強勁反彈，而美棉走勢相對平穩，內外棉價差維持在千元左右，接近長期價差均值的中等水平，目前來看，其對國內棉價的支持仍顯微弱。

　　圖4 美棉CA M 1.3/32 到港報價與CC Index 328 走勢對比

　　本周粘膠短纖和滌綸短纖主流市場平均報價為13350元/噸和12600 元/噸，粘膠短纖均價較上周下跌50 元/噸，滌綸短纖上揚490 元/噸。CC index 328 與兩類品種的當前價差為686 元/噸和1436 元/噸。原油強勢不改，短纖棉價差后期有望保持較低水平，國內棉價會在短纖替代品方面繼續得到相應支持。

　　人民幣匯率將繼續盤升走勢。

　　8 月11 日，銀行間外匯市場上美元兌人民幣中間價報于7.9725，比上周末報價7.9772下跌47 點。

　　人民幣匯率本周維持橫向波動，最近公布的7 月份國內M2 供應量增速為18.4%，與6月份增速持平，高于預期。但CPI 受到食品價格下跌的影響，增速略降，匯率市場對國內經濟數據總體反應平淡。國內潛在的通脹壓力繼續增加，后期貨幣緊縮政策的力度和頻率有可能進一步加速。美元走勢與人民幣聯系更為緊密，其兩類貨幣的日內相關性已上升較高水平，從目前市況來看，人民幣大幅回跌的可能極小，震蕩盤升仍是未來走勢的主基調。紡織企業謹慎心態還會持續下去。

　　圖5美元兌人民幣

　　三類市場均顯強勢，倉單壓力已無影響。

　　本周撮合市場較鄭棉走勢略弱，MA0611 合同訂貨量增加，但后半周成交明顯降低，市場謹慎心態有所顯現。現貨328 上行強勁，大漲117元。期貨市場成交表現平穩，流動性風險繼續降低，市場趨于正常市況。目前三類市場價差不甚穩定，但總體表現均已轉向強勢。

　　截至8 月11日，鄭棉倉單總量1265張(含有效預報)，較上周減少413 張，倉單繼續減少，本周鄭棉總持倉17106 手，較上周減少491手。倉單水平已明顯偏低，且還將繼續流出，目前實盤壓力已對棉價不構成實質影響，市場向上的動力將逐步得到釋放。

　　投資策略

　　內外棉價差水平對棉價的支持仍然有限，人民幣匯率走向在較長時間內還會維持緩慢升值的態勢，市場基本面并無實質性的強勢改變。但目前倉單壓力已經消化，棉價下行乏力，市場對棉價走強的預期在逐漸累積，后期棉價有望小幅走強，震蕩攀升。鄭棉CF6011在14400——14500區間可分批介入做多。市場持倉變化仍是做多應當關注的重要因素。