【作者：車勇】

　　近日國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨各合約基本都維持較為溫和的窄幅波動，唯獨期糖合約單邊市明顯，且跌幅驚人，短短3個交易日暴跌300多點，跌幅高達8%。如果從5月中旬算起下跌1700余點，跌幅高達40%以上，在持續(xù)下跌的過程中，多頭不堪忍受虧損的煎熬，被迫選擇平倉離場，而主力空頭卻獲利豐厚。總體來看，期糖可謂是一個空逼多即將成為現(xiàn)實的案例。

　　在期貨市場上，多逼空的行情十分容易上演，空逼多的行情十分少見。因為多逼空從理論上講，只要有足夠的資金就可以完成，而空逼不僅要有資金還要有足夠的現(xiàn)貨作為最終的實物交割，才能最終實現(xiàn)空逼多，但是只要多方有足夠的資金，即便是空方有貨，也無法將多頭逼死。可見空逼多一般是很難發(fā)生的。

　　回顧國內(nèi)期市歷史，最近的一次逼空案例就是硬麥309合約。當時主力空頭借助強大的資金實力，一方面在期貨盤大力打壓，另一方面在現(xiàn)貨市場積極組織貨源，在臨近交割月前將多頭打敗，導致期價連續(xù)暴跌12個跌停板。

　　而本次逼多出局的原因則是多方面的。首先主力空頭具有資金實力，這是發(fā)動逼倉行情的關(guān)鍵；其次是國儲分批分期投放國儲糖導致國內(nèi)食糖供應(yīng)增加，使得國內(nèi)供應(yīng)緊張狀況得到緩解，同時也在市場上制造利空氣氛；再者高糖價的刺激，令全球糖料種植面積陡增，隨著時間的推移，增產(chǎn)壓力逐漸得到強化。這些條件都為主力空頭逼多創(chuàng)造了條件。

　　在上述條件都具備后，下一個關(guān)鍵的因素就是空頭能夠在高位順利吸倉。由于國際

原油價格持續(xù)攀升，導致市場一直在炒作白糖的

能源概念，與此同時，國內(nèi)食糖產(chǎn)不足需，令看漲者層出不窮，主力空頭很容易在高位吸籌。然而近期這些支撐多頭堅決認為能夠反彈而不放棄平倉的因素卻發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。首先，由于2006/07榨季開榨全面展開，導致供應(yīng)壓力趨增，壓制外盤期價回落；其次，國內(nèi)現(xiàn)貨因國家儲備連續(xù)多次投放儲備糖促使供應(yīng)環(huán)境改善而調(diào)低售價；再者，國際原油價格也因中東局勢緩和出現(xiàn)回落。面對一個個支撐因素全面向利空轉(zhuǎn)變，多頭的希望也就因此破滅，看漲反彈的信心徹底消失。從而也就完成了主力空頭不需要組織大批現(xiàn)貨就完成逼多出局的操作。

　　(新紀元期貨)

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