中國國際期貨 劉亞琴 李璇君

　　劉藝超 謝 磊

　　在以色列和黎巴嫩真主黨沖突升級中，國際原油市場卻沖高回落。滬燃料油市場也在新加坡及國內(nèi)庫存高位盤踞，現(xiàn)貨基本面疲軟的情況下，表現(xiàn)更為疲弱。但在目前的國際背景下，談?wù)撛�油的熊市為時尚早，而國內(nèi)燃料油市場的疲軟局面仍將維持。

　　隨著全球通脹預(yù)期加劇，更多的國家開始采取加息政策以抑制通貨膨脹。這無疑給商品市場帶來巨大的影響，它使世界商品熱潮開始降溫，基金開始撤離商品市場。特別是銅等商品經(jīng)歷了一波資金推動式的大行情后，已有所走緩，市場人氣大幅下降。目前，在整個商品市場中，原油是最為穩(wěn)固的。在其他商品逐步降溫的情況下，將有更多的資金轉(zhuǎn)入原油市場。油價也會出現(xiàn)更大的波幅。從基金方面看，目前依然保持凈多頭。根據(jù)CFTC公布最新的基金持倉報告顯示，截至7月25日基金凈多頭寸為60285手，較上周增加3516手，較一個月前則增加23471手。綜合來看，原油仍將在高位寬幅震蕩整理，不排除受意外因素影響產(chǎn)生劇烈波動。

　　國內(nèi)燃料油市場則較原油市場表現(xiàn)疲弱。7月上旬，黃埔市場庫存高企，需求平穩(wěn)，買貨意愿不強，價格呆滯。雖然進口商看漲后市，普遍小幅推高報價，但市場反應(yīng)平淡，成交有限。中旬黃埔市場銷售平穩(wěn)，價格小幅攀升，但市場成交有限，國際原油連續(xù)3天大幅下挫時黃埔市場價格跟隨下滑。下旬黃埔市場價格穩(wěn)中略漲，成交平穩(wěn)。華東市場供應(yīng)充足，市場需求穩(wěn)定，出貨一般，價格小幅上漲。山東市場進口直餾油需求平淡，市場成交清淡，報價總體上漲。

福建市場需求平淡，出貨一般，價格總體上漲。從以上國內(nèi)各地區(qū)市場情況我們可以看到，燃料油7月庫存水平較6月盡管有所降低，但市場仍缺乏買方力量，沒有買量的增加點。

　　與此同時，我國石油市場價格仍與國際市場倒掛，有近1100元/噸的差距。在

成品油定價機制徹底完善之前，預(yù)計仍將以提價作為調(diào)控的主要手段。所以，市場人士普遍預(yù)測，我國成品油年內(nèi)還要調(diào)價幾次。當(dāng)然，隨著我國成品油定價機制的逐步完善，政府可能對上游資源征收壟斷利潤稅，來補貼給下游企業(yè)。目前國內(nèi)調(diào)價傳聞風(fēng)聲鶴唳，尤其是華北、華東、西南市場，市場多方主體對成品油漲價的預(yù)期日益強烈。但對于燃料油則預(yù)期要弱得多，后市走高空間受限。

　　從技術(shù)分析上來看，今年以來原油一直處于上升趨勢中，7月中的沖高回落尚未觸及近期的上升趨勢線，顯示市場有較強的支撐。需要注意的是，從持倉量來看，總體持倉有所萎縮，預(yù)示市場后期動能可能不足。后市預(yù)計在73-78高位寬幅震蕩。上升趨勢線的支撐作用值得關(guān)注，目前位置大致在72.5美元一帶。當(dāng)然，持倉量是否持續(xù)萎縮到68萬手以下也是重要標(biāo)志，否則上升趨勢將受挑戰(zhàn)。

　　上海燃料油期貨走勢較原油疲弱。在6月跌破今年以來的上升趨勢線后大幅下跌。隨后在7月跟隨原油上漲中并未突破前期高點，兩高點形成下跌反壓線。近期回落調(diào)整，預(yù)計在前期高點3750附近有較強壓力。同時持倉量大幅萎縮，投機資金不足，難有較大行情，后市看3500-3750區(qū)間震蕩。

　　八月份全球大宗商品市場牛熊轉(zhuǎn)化的風(fēng)險依然與油價相關(guān)。經(jīng)濟前景下滑的擔(dān)憂不斷提高，特別是美國將抑制原油需求增長，是引發(fā)熊市的最大風(fēng)險。而激發(fā)牛市的因素包括正在發(fā)生的地緣政治危機、接下來幾個月的颶風(fēng)災(zāi)害。眾多因素交雜，八月原油走勢更趨向于寬幅震蕩。

　　原油市場可在73美元以下或支撐線一帶建多單，以賺取天氣或地緣政治危機炒作可能帶來的利潤，但隨時需做好出局的準(zhǔn)備。而滬燃油由于國內(nèi)市場綜合因素（基本面、技術(shù)面及市場結(jié)構(gòu)）偏于利空，建議放棄做多機會，等待捕捉戰(zhàn)略性做空的機會。