一、回顧

　　本周滬銅震蕩反復(fù)，受基本面的影響。開盤70310元，最高70390元，最低67110元，收盤69860元。本周焦點(diǎn)莫過于美聯(lián)儲(chǔ)暫停升息以及智利銅礦罷工事件。5、6月份OECD領(lǐng)先指標(biāo)回落向下而日甚一日。因此美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束升息證明：升息對總體經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)是負(fù)面的了。而要面對的還有通脹壓力。傳統(tǒng)基金從今年四月以來在銅市中一直持有少量凈空，所體現(xiàn)的一直是一種針對通脹壓力上升后降低風(fēng)險(xiǎn)的金融策略。因?qū)ξ磥斫?jīng)濟(jì)增長勢必放緩的擔(dān)憂，一些投機(jī)者的逢高做空的愿望或許更強(qiáng)烈。

　　另外，智利銅礦罷工事件短期內(nèi)得不到解決(其節(jié)奏完全由大型礦商控制)，期銅將在8000美元附近進(jìn)行高位盤整；而如九月份其他銅礦也出現(xiàn)勞資糾紛，期銅借機(jī)沖擊歷史紀(jì)錄的概率加大。

　　近期期鋁以振蕩走勢為主，期間跟隨期銅而出現(xiàn)跟漲的短線行情，但近兩周內(nèi)倫銅2650美元壓力仍舊較為明顯。國內(nèi)鋁市方面，經(jīng)過八月初的反彈行情，滬鋁基本到達(dá)目標(biāo)價(jià)位，后市自身上漲動(dòng)能相對有限，而現(xiàn)貨市場壓力猶存。當(dāng)前國內(nèi)市場已出現(xiàn)低于4200元／噸的氧化鋁報(bào)價(jià)，隨之產(chǎn)量增長，下月份可能進(jìn)一步回落至4000元／噸下方，但跌幅將較七月份明顯收窄。預(yù)計(jì)未來兩周滬鋁將維持在19000元一線進(jìn)行振蕩盤整。

　　前期因國內(nèi)出口貿(mào)易條件好轉(zhuǎn)，鋁錠出口有所增多，近期有傳聞稱有大量的鋁錠通過廣東港口出口，導(dǎo)致國內(nèi)供給減少。廣東地區(qū)鐵路運(yùn)輸?shù)截浢黠@增多，且貨源相對分散，而公路運(yùn)輸?shù)匿X錠到貨量也維持穩(wěn)定，隨著市場流通貨源的明顯增多，賣方報(bào)價(jià)相對謹(jǐn)慎，漲幅明顯小于滬鋁，市場成交區(qū)間處于19530-19670元／噸，現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄。　

　　上海期貨交易所鋁庫存已經(jīng)比較低了，如果庫存繼續(xù)下降，將對國內(nèi)鋁價(jià)格以更大上升助力。

　　二、結(jié)論

　　【銅】

　　在失去加息因素支撐的情況下，美元已經(jīng)從7月下旬開始持續(xù)走低，而這就是金屬市場在短期內(nèi)的重要支撐。當(dāng)然，在看到加息暫停的情況下，美國失業(yè)率展開不斷上漲之勢，意味著美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退，一系列的數(shù)據(jù)報(bào)告房屋開工數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度在減慢，但當(dāng)前畢竟還處于發(fā)展過程中，因此經(jīng)濟(jì)減弱導(dǎo)致的需求減弱這一因素對銅價(jià)的影響將有一個(gè)滯后效應(yīng)。從本周各國公布的采購經(jīng)理人指數(shù)來看，盡管降低的新訂單數(shù)據(jù)顯示，今后主要發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)制造業(yè)將會(huì)出現(xiàn)減速，但仍位于50以上的采購經(jīng)理人指數(shù)顯示在主要的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家制造業(yè)仍然在強(qiáng)勁增長，這也就意味著金屬價(jià)格在今后幾個(gè)月內(nèi)還將受到較好的支撐。長期來看，需求減弱必將給銅價(jià)帶來致命的打擊，但這種打擊還不會(huì)立即來到，而是一個(gè)逐步的過程，需要時(shí)間去慢慢消化。

　　對待中國因素也是如此，中國的需求同樣存在較大的不確定性，尤其是對精銅的進(jìn)口需求是否在近期會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)問題，市場對這一問題顯然是存在較大分歧，國儲(chǔ)是否會(huì)繼續(xù)拋銅則使得不確定性進(jìn)一步加強(qiáng)，而擺在我們面前的事實(shí)是中國的最終需求還沒有出現(xiàn)減弱，減弱的只是進(jìn)口需求。

　　近段時(shí)間以來困擾市場的最重要因素，也就是Escondida銅礦罷工，到年底還將面臨著一系列銅礦合同到期事件，合同能否續(xù)簽的不確定性仍將困擾銅市，這將會(huì)繼續(xù)加大銅價(jià)的波動(dòng)性。

　　另外，領(lǐng)先指標(biāo)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示在2007年OECD組織國家將會(huì)出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)的減速，從而引起對金屬需求的減弱，而美國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)先行開始走弱；但在近期內(nèi)，繼續(xù)發(fā)展的歐美和中國工業(yè)生產(chǎn)還將會(huì)對銅價(jià)帶來支撐，目前LME三月銅面臨8000一線的壓力，這也正是近期三角形整理區(qū)間所形成的壓力線位置，銅價(jià)尚未突破這一三角形區(qū)間的限制，不論向上還是向下，突破這一區(qū)間后，銅價(jià)都將去測試前面所形成的高點(diǎn)或低點(diǎn)位置，而從當(dāng)前的市場環(huán)境來看，突破8000的可能性開始加強(qiáng)，短期內(nèi)，下方支撐較大。從相關(guān)市場來看，黃金正處于三角形區(qū)間的末端，短期將面臨方向抉擇，原油價(jià)格也處于近期支持線附近，支持是否有效也很關(guān)鍵，因此交易上可參考黃金和原油的表現(xiàn)。　

　　【鋁】

　　鋁伴隨著進(jìn)口氧化鋁價(jià)格的不斷下跌，非中鋁系企業(yè)的氧化鋁價(jià)格也將下調(diào)為4000元／噸。中鋁氧化鋁價(jià)格的下調(diào)無疑又將降低電解鋁的生產(chǎn)成本，根據(jù)測算，4000元／噸的氧化鋁價(jià)格將會(huì)使電解鋁的生產(chǎn)成本降到16500一線，企業(yè)利潤的擴(kuò)大將會(huì)使得電解鋁廠進(jìn)一步提高鋁錠的產(chǎn)量，從而對鋁價(jià)形成壓力。但這種影響具有一定的滯后性，不會(huì)在短期內(nèi)就會(huì)顯現(xiàn)；在今后沒有取消或降低鋁材出口退稅之前，國內(nèi)還將加大鋁材的出口，從而制約國際鋁價(jià)的上方的空間。

　　在需求的層面，從庫存變化的角度可以看出當(dāng)前全球?qū)︿X錠的需求非常旺盛。上海期貨交易所鋁錠庫存在本周再次減少7049噸至40601噸，LME電解鋁庫存也在本周下降7325噸至694100噸；從5月份至此，SHFE鋁錠庫存已經(jīng)從18萬噸減少到現(xiàn)在不足4萬噸，在此過程中，LME庫存也從5月份的77萬噸下降到現(xiàn)在的不足70萬噸。從中我們看到現(xiàn)貨市場對鋁錠的需求在近段時(shí)間出現(xiàn)較為旺盛的發(fā)展之勢，而這就是國際鋁價(jià)的一個(gè)強(qiáng)有力的支撐因素，這也是近段時(shí)間以來，上海期鋁大幅下跌而LME始終位于2450一線上方的主要原因所在。上海期鋁在本周出現(xiàn)小幅的反彈，其中銅的強(qiáng)勢上行對鋁的反彈起到了較大的帶動(dòng)作用，而在鋁錠市場基本面方面并沒有出現(xiàn)相好的較大變化，當(dāng)前的鋁價(jià)處于旺盛的需求與不斷增長的產(chǎn)量之間的博弈之中。鋁市上面，最近國內(nèi)外鋁價(jià)均于低位遇到支撐，尤其是國內(nèi)鋁市，出現(xiàn)了近年來少見的近月升水的現(xiàn)象。分析來看，這與前兩周國內(nèi)鋁價(jià)偏低，一般貿(mào)易出口的出現(xiàn)有關(guān)，另外，國內(nèi)消費(fèi)活躍，加工材產(chǎn)能不斷投放，這些都帶動(dòng)了國內(nèi)的消費(fèi)，現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張給市場以支持。因此短期來看，國內(nèi)鋁價(jià)仍有小幅走高的可能。

　　【交易所庫存變化】

　　注：　COMEX鋁庫存中非倉單按0.5 噸／塊計(jì)算，短噸均換算成公噸。

　　【現(xiàn)貨價(jià)格】

　　(數(shù)據(jù)來源：上海有色金屬網(wǎng))

　　三、市場結(jié)構(gòu)

　　LME銅庫存連續(xù)出現(xiàn)了回升，截止周末銅庫存已經(jīng)上升到了111250噸，而鋁庫存則繼續(xù)回落。目前為694100噸。與此同時(shí)，在消費(fèi)淡季明顯缺乏交易量的情況下，持倉也在不斷的減少當(dāng)中，在本周的后半周出現(xiàn)的持倉緩慢增加的情況下，市場仍然受到令人難以置信的消息變化下出現(xiàn)了大幅的回落。市場明顯被消息所左右，而這些消息明顯掌握在少數(shù)人手中，市場出于被動(dòng)運(yùn)行中。

　　在本月的大部位持倉報(bào)告中，我們看到銅鋁多空雙方的持倉較為均衡，不會(huì)對市場產(chǎn)生影響。在9月的期權(quán)持倉上，我們看到看漲期權(quán)在8000美元持倉較為集中，而8000￣8700美元分布了一些小的持倉，其中8400美元相對集中，顯示在9月的第一個(gè)周三前，市場將在8000美元以及8400美元遇到明顯的阻力，而在8000美元之下，賣出方不必為此進(jìn)行回補(bǔ)期貨頭寸。同時(shí)在看跌期權(quán)一方，7300美元之上幾乎沒有成交，提示市場在7300美元之上的支持較為有限，而7300美元之上，由于賣出方仍然出于贏利狀態(tài)，因此在7300美元，市場將受到一定的支持。

　　從期權(quán)持倉看，市場將在9月的第一個(gè)周三前運(yùn)行在7300￣8000美元之間。而鋁市場看漲期權(quán)在3000美元、2800美元、2600美元都出現(xiàn)了集中的持倉，看跌方面在2400美元以及2450美元有相對集中的持倉。市場將在2600￣2400美元之間波動(dòng)。

　　LME大戶持倉

　　數(shù)據(jù)截至8月11日

　　LME持倉信息

　　LME銅鋁合約升貼水

　　美國CFTC銅市場持倉結(jié)構(gòu)表

　　注：紐約商業(yè)交易所期貨合約持倉報(bào)告由美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)每周五公布，統(tǒng)計(jì)的是當(dāng)周周二紐約商業(yè)交易所期貨合約的持倉情況，以及與前周周二的增減情況。

　　四、行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　美林將本金屬類股投資評(píng)級(jí)從中性調(diào)降至減碼

　　投資銀行美林周四將本金屬類股的投資評(píng)級(jí)從“中性”調(diào)降至“減碼”，指因這類股票在過去數(shù)月中大幅攀漲。該券商表示，金屬市場漲勢可能會(huì)暫停，這對股價(jià)的影響可能會(huì)放大，因股票估值及市場預(yù)期都已達(dá)到新的長期高位。美林稱，商品價(jià)格漲勢提振了股價(jià)，較小型金屬類股對基礎(chǔ)工業(yè)類股的比價(jià)目前接近歷史高位。

　　國內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)格偏低，進(jìn)口企業(yè)轉(zhuǎn)售部分海外銅

　　貿(mào)易商周五表示，中國國內(nèi)現(xiàn)貨精銅價(jià)格偏低，促使進(jìn)口企業(yè)將一些海外銅轉(zhuǎn)售到亞洲其它目的地，并將其置于本地保稅倉庫中。　貿(mào)易商稱，過去兩周有兩批多達(dá)5萬噸屬于年度供應(yīng)合同的智利精銅運(yùn)抵上海。　但上海市場上可得到的智利銅仍不多，顯示上述貨物大多尚未清關(guān)。　“以目前的本地銅價(jià)，誰想要進(jìn)口銅呢？部分銅可能已轉(zhuǎn)向LME倉庫。”一位進(jìn)口商說道，他指的是倫敦金屬交易所(LME)監(jiān)控的亞洲倉庫。　

　　新加坡LME交割庫的銅庫存周五增加6,500噸，至36,875噸，暗示可能有來自中國的銅入庫。　貿(mào)易商稱，中國進(jìn)口企業(yè)還將部分智利銅存放在上海保稅倉庫中。　

　　LME三個(gè)月期銅在5月觸及每噸8,800美元的紀(jì)錄高點(diǎn)，今年以來累計(jì)上漲80%，導(dǎo)致中國貿(mào)易商的現(xiàn)貨進(jìn)口無利可圖。　

　　中國國內(nèi)銅價(jià)今年以來上漲60%以上，但低于國際銅價(jià)，因本地銅供應(yīng)充裕。　中國國家物資儲(chǔ)備局從7月下旬開始在上海出售46,600噸年代較舊的庫存銅，目前銷售還在繼續(xù)進(jìn)行。　

　　鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷擬收購加拿大鎳生產(chǎn)商Inco　

　　全球頭號(hào)鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷(CVRD)周五表示，公司擬以全現(xiàn)金的方式收購加拿大鎳生產(chǎn)商Inco。CVRD在一份聲明中稱，公司打算以每股86加元，或總價(jià)199億加元的價(jià)格收購Inco的普通股。　

　　智利Escondida提供新勞工合同以避免罷工事件的發(fā)生

　　智利大型銅礦Escondida工人表示，公司已答應(yīng)周三提供新的勞工合同，因雙方均努力避免一觸即發(fā)的罷工事件。　周三稍早工會(huì)主席Pedro Marin說：“(周二)會(huì)議最后，他們(公司)告訴我們今天他們會(huì)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午一點(diǎn)，提出新的勞工合同。”有約2,000名工會(huì)工人投票要舉行罷工，除非Escondida大幅改善工人的工資福利，取代周三到期的勞工合同。澳洲礦業(yè)巨擘必和必拓是Escondida的大股東。

　　Anglo執(zhí)行長稱黃金鉑金前景樂觀，受需求強(qiáng)勁支撐

　　全球第三大礦產(chǎn)商英美資源集團(tuán)(Anglo American)周五稱，對今年下半年鉑金，黃金及其他金屬價(jià)格的前景表示樂觀。　

　　Anglo執(zhí)行長Tony Trahar在新聞發(fā)布會(huì)上告訴記者：“我認(rèn)為鉑金前景非常良好，因受到來自珠寶行業(yè)及汽車催化劑需求的支撐。”　

　　他說：“在匯率變化的環(huán)境中，黃金作為對抗通膨的避險(xiǎn)資產(chǎn)，其前景比過去10-15年更加樂觀。當(dāng)然金屬價(jià)格非常高，但需求依然強(qiáng)勁，且?guī)齑嫦喈?dāng)?shù)停�也沒有增加庫存的跡象向我們發(fā)出警訊。”　

　　五、經(jīng)濟(jì)新聞

　　〔美國數(shù)據(jù)〕7月進(jìn)口物價(jià)較前月增長0.9%，出口物價(jià)上升0.4%　

　　美國勞工部周五公布，7月進(jìn)口物價(jià)較前月增長0.9%，出口物價(jià)上升0.4%。　

　　具體數(shù)據(jù)如下(變動(dòng)百分比%；未經(jīng)調(diào)整)：　

　　7月　6月　06年7月／05年7月　

　　進(jìn)口物價(jià)　0.9　持平　7.0　

　　出口物價(jià)　0.4 0.7 4.4　

　　接受路透調(diào)查的分析師原預(yù)估7月進(jìn)口物價(jià)較上月上升0.8%，出口物價(jià)較上月上升0.3%。　

　　〔美國數(shù)據(jù)〕7月零售銷售上升1.4%，6月修正後下降0.4%

　　美國商務(wù)部周五公布，美國7月零售銷售上升1.4%，6月修正後為下降0.4%。　

　　以下為詳細(xì)數(shù)據(jù)(經(jīng)過季節(jié)調(diào)整；變動(dòng)百分比，%)：　

　　7月　6月　前值　06年7月／05年7月　

　　零售銷售　1.4　-0.4　-0.1 4.8　

　　扣除汽車　1.0 0.1 0.3 9.2　

　　汽車／零件　3.1　-2.5　-1.4　-9.4　

　　家具／家裝　0.5 1.3 1.3 9.7　

　　電子／家用電器　1.9 0.2　-0.7 8.0　

　　營建／園藝設(shè)備　1.8　-1.5　-1.0 10.9　

　　食品／飲料　0.3 0.4 0.4 5.0　

　　雜貨店 0.1 0.5 0.4 4.2　

　　健康／個(gè)人保健　0.6 0.9 0.7 8.4　

　　加油站　2.5 0.8 1.1 19.2　

　　衣服／裝飾品　0.7 0.5 0.3 7.6　

　　體育用品／業(yè)余愛好　-0.2 0.2 0.4 6.2　

　　日用商品　0.3 0.2 0.3 5.1　

　　百貨店　-0.4　-0.3　-0.3　-1.1　

　　市場預(yù)期7月零售銷售增長0.8%，扣除汽車的零售銷售增長0.5%。　

　　〔美國數(shù)據(jù)〕6月企業(yè)庫存上升0.8%，5月修正後為增長1.1%(表)　

　　美國商務(wù)部周五公布，6月企業(yè)庫存上升0.8%，5月修正後為增長1.1%，初值為上升0.8%。　

　　6月企業(yè)庫存及銷售數(shù)據(jù)如下(經(jīng)季節(jié)調(diào)整)：　

　　(變動(dòng)百分比)　6月　5月　(前值)　06年6月／05年6月　

　　庫存　0.8 1.1 0.8 6.3　

　　銷售　0.2 1.6 1.4 8.6　

　　(以10億美元計(jì))　6月　5月　(前值)　05年6月　

　　庫存　1,339.2 1,328.0 1,324.1 1,259.4　

　　銷售　1,061.6 1,059.6 1,057.4 977.9　

　　庫存／銷售比　1.26 1.25 1.25 1.29　

　　路透訪問的分析師原預(yù)期美國6月企業(yè)庫存成長0.5%。　

　　〔美國經(jīng)濟(jì)〕8月4日當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)年率化后的成長率變?yōu)樨?fù)值

　　獨(dú)立預(yù)測機(jī)構(gòu)美國經(jīng)濟(jì)周期研究所(ECRI)周五公布，衡量美國經(jīng)濟(jì)狀況的領(lǐng)先指標(biāo)在8月4日當(dāng)周持平，但年率化後的成長率逾一年以來首次變成負(fù)值。　

　　8月4日當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)年率化後的成長率下滑至負(fù)0.4%。上周上修至0.2%，初值為為0.1%。　ECRI主管阿楚坦稱：“周度領(lǐng)先指標(biāo)成長率現(xiàn)在已成負(fù)值，這是14個(gè)月以來首見，突顯美國經(jīng)濟(jì)成長前景正在惡化。”　阿楚坦表示，但8月4日當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)本身持平，因該指標(biāo)是四周移動(dòng)均值。　

　　ECRI稱，8月4日當(dāng)周的領(lǐng)先指標(biāo)持平于135.5，前一周上修至135.5，初值為135.4。　阿楚坦稱，8月4日當(dāng)周的領(lǐng)先指標(biāo)持平，疲弱的貨幣供應(yīng)和增加的失業(yè)，被強(qiáng)勁的商品價(jià)格和房屋市場活動(dòng)所抵消　

　　美國數(shù)據(jù)：8月5日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)升至31.9萬人

　　勞工部周四公布，8月5日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)升至31.9萬人，前周修正后為31.2萬人。

　　國家統(tǒng)計(jì)局：我國工業(yè)品出廠價(jià)格加速上揚(yáng)

　　國家統(tǒng)計(jì)局10日發(fā)布報(bào)告說，7月份，我國工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲3.6%。　從今年4月份開始，我國工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅逐月攀升。4月份工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲1.9%，5月份上漲2.4%，6月份上漲3.5%。　專家分析認(rèn)為，我國工業(yè)品出廠價(jià)格加速上揚(yáng)，與國際市場能源和原材料價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)投資過快、經(jīng)濟(jì)增長加速有直接關(guān)聯(lián)。　

　　在7月份的全國工業(yè)品出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲4.8%(采掘工業(yè)上漲15.9%，原料工業(yè)上漲8.1%，加工工業(yè)上漲1.6%)。生活資料出廠價(jià)格持平。　

　　分品種看，7月份，全國原油出廠價(jià)格同比上漲26.6%，汽油、煤油和柴油分別上漲25.4%、27%和21.2%；原煤上漲2.4%；銅、鋁、鉛、鋅漲幅在10.8%至69.9%；普通大型鋼材下降4.2%，中厚鋼板下降7.4%。　

　　統(tǒng)計(jì)顯示，7月份，全國原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比上漲6.7%。　與去年同期相比，1至7月份，全國工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲2.9%，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲6.1%。

　　美國FED〕宣布維持聯(lián)邦基金利率于5.25%不變，結(jié)束連續(xù)升息進(jìn)程　

　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)周二終止了持續(xù)了兩年多之久的升息進(jìn)程，宣布維持聯(lián)邦基金利率于5.25%不變。　

　　自2004年中期以來，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)已經(jīng)連續(xù)17次加息，穩(wěn)步推高利率。　FED稱，里奇蒙聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁拉克爾反對維持利率不變，希望加息25個(gè)基點(diǎn)。　

　　最近發(fā)布的幾項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)增長放緩，房市降溫尤為明顯，但是薪資和物價(jià)繼續(xù)上升；如果通膨持續(xù)居高不下，F(xiàn)ED停止升息可能只是暫時(shí)的。　FED表示仍存在一些通膨風(fēng)險(xiǎn)。未來收緊貨幣政策的程度和時(shí)機(jī)取決于通膨和經(jīng)濟(jì)增長前景。　

　　〔美國FED〕FOMC在8月8日決定維持利率不變后發(fā)布的會(huì)議聲明　

　　以下為美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)周二的利率政策會(huì)后聲明：　

　　“FOMC決定維持聯(lián)邦基金利率于5.25%不變。　

　　”經(jīng)濟(jì)增長從今年稍早強(qiáng)當(dāng)強(qiáng)勁的速度放緩，部分因?yàn)榉渴薪禍兀�以及利率和能源價(jià)格上升產(chǎn)生的滯后效應(yīng)。　

　　“近幾個(gè)月核心通膨居于高位，資源利用率、能源價(jià)格和大宗商品價(jià)格居于高位，可能持續(xù)帶來通膨壓力。但通膨壓力可能將隨時(shí)間推進(jìn)而減緩，因通膨預(yù)期受限，貨幣政策措施的累計(jì)效應(yīng)，以及其它限制總需求的因素。　

　　”盡管如此，委員會(huì)判斷仍存在一些通膨風(fēng)險(xiǎn)，未來可能需要收緊貨幣政策的程度和時(shí)機(jī)取決于將來的信息體現(xiàn)的通膨和經(jīng)濟(jì)增長前景。“　

　　”此次投贊成票的委員包括：主席貝南克；副主席蓋特納；比斯、蓋隱、科恩、克羅茲納、皮亞納爾托、瓦爾許、葉倫。對維持利率不變投反對票的委員為拉克爾，他希望升息25個(gè)基點(diǎn)。“　

　　美國數(shù)據(jù)：8月IBD／TIPP經(jīng)濟(jì)樂觀指數(shù)下滑至45.6

　　周二公布的調(diào)查報(bào)告顯示，美國8月消費(fèi)者信心下滑，因消費(fèi)者對能源價(jià)格上漲以及地緣政治局勢感到擔(dān)憂。Investor's Business Daily與TechnoMetrica Market Intelligence聯(lián)合進(jìn)行的調(diào)查顯示，8月IBD／TIPP經(jīng)濟(jì)樂觀指數(shù)從7月的47.3下滑至45.6。該指數(shù)低于50即說明消費(fèi)者較為悲觀。”美國消費(fèi)者感受到能源價(jià)格上升帶來的影響，他們也很擔(dān)心全球其它地方的局勢影響到國內(nèi)的情況，尤其是中東地區(qū)。“TechnoMetrica Market Intelligence旗下機(jī)構(gòu)TIPP總裁Raghavan Mayur表示。”美國消費(fèi)者繼續(xù)背負(fù)著沉重的債務(wù)，很多人都沒有大筆的儲(chǔ)蓄。“他補(bǔ)充道。

　　8月5日當(dāng)周大型連鎖店銷售同比增長3.2%

　　Redbook Research周二公布的一項(xiàng)報(bào)告顯示，美國連鎖店銷售在8月第一周上升，受益于夏季清倉銷售，以及部分地區(qū)的返校免稅日(在學(xué)校開學(xué)之際免課部分商品的銷售稅)。報(bào)告稱，8月5日止當(dāng)周大型連鎖店銷售較去年同期增長3.2%，前一周為增長2.8%。8月迄今的連鎖店銷售較7月同期增長0.2%。Redbook數(shù)據(jù)是根據(jù)對代表約9,000家商店的一般商品零售商的采樣編纂而成，同店銷售衡量營業(yè)至少一年以上的商店?duì)I收。

　　8月6日當(dāng)周消費(fèi)者信心指數(shù)下降至負(fù)12

　　美國ABC／華盛頓郵報(bào)周二公布，最近一周美國消費(fèi)者信心略微下滑，在經(jīng)濟(jì)顯露放緩跡象之際汽油價(jià)格仍居于高位。8月6日止當(dāng)周ABC／華盛頓郵報(bào)消費(fèi)者信心指數(shù)下跌2點(diǎn)至負(fù)12，較5月達(dá)到的年內(nèi)低點(diǎn)負(fù)19高7點(diǎn)。在消費(fèi)者信心指數(shù)的三個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中，有兩項(xiàng)下滑，另一項(xiàng)持平。37%的受訪者對經(jīng)濟(jì)持正面看法，較前一周下降2個(gè)百分點(diǎn)。34%認(rèn)為是目前購物良機(jī)，較前一周下降1個(gè)百分點(diǎn)。認(rèn)為個(gè)人財(cái)務(wù)狀況良好或優(yōu)秀的比例持平于61%。

　　消費(fèi)者信心指數(shù)通常被視作衡量消費(fèi)者支出的重要依據(jù)，後者約占美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的三分之二。不過分析師指出，消費(fèi)者支出并非總是與其接受調(diào)查時(shí)的態(tài)度一致。本周的ABC News／華盛頓郵報(bào)消費(fèi)者信心指數(shù)，是根據(jù)截至8月6日的四周中進(jìn)行的約1,000份調(diào)查結(jié)果編纂而出，誤差在正負(fù)三個(gè)百分點(diǎn)。

　　六、套利空間

　　LME銅鋁近遠(yuǎn)月期約升貼水：(注：F-1月，G-2月，H-3月、J-4月、K-5月、M-6月、N-7月、Q-8月、U-9月、V-10月、X-11月、Z-12月)　

　　國內(nèi)及LME銅比價(jià)圖　

　　七、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　巴克來資本

　　供應(yīng)緊張的問題繼續(xù)控制市場群體的交易行動(dòng)，罷工和下降的存貨突出了供應(yīng)緊張的局面。鑒于WTI周二大幅下跌，高盛指數(shù)似乎加速見頂，這可能并不令人意外。事實(shí)上，一再與7月中的512高位失之交臂意味著會(huì)有進(jìn)一步的下跌。短期趨勢線支持位接近493.50，這表示將高開，接近479／480之Fibo回轉(zhuǎn)區(qū)域。在此區(qū)域中，我們將尋找見底跡象。整體而言，主要的牛市趨勢已經(jīng)因盤整而表現(xiàn)出來，其后恢復(fù)升勢。因此，只有在持續(xù)走向55周均線時(shí)，才意味著會(huì)達(dá)到比目前高位還要高的位置。

　　【銅】

　　短線：掙扎意味著下跌

　　市場一直在接近之前高位以及阻力水平8210／90掙扎。這最終終止跌勢。隨著單日走勢一再滾動(dòng)，熊市趨勢在新的一周中將會(huì)持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)一步下跌，目標(biāo)價(jià)為7300／7290。本來，其在夏季區(qū)間波動(dòng)，但最后卻是熊市在夏季區(qū)間振動(dòng)。高位而言，8150以上否定了短期熊市前景，而市場則恢復(fù)中性傾向。

　　中線：銅在夏季的表現(xiàn)主要是盤整--銅已經(jīng)扭轉(zhuǎn)趨勢，并正不斷延長往績兩極，這意味著在重試5000／5500以前，會(huì)出現(xiàn)盤整。

　　【鋁】

　　短線：數(shù)個(gè)月內(nèi)

　　鋁在最后三周徘徊于2450／2600區(qū)間；確定性收報(bào)此區(qū)間高位水平以上或開創(chuàng)更龐大之區(qū)間高位2710。然而，我們留意到周五燭形圖的長長尾巴。這令高位褪色，意味著市場未準(zhǔn)備迎接牛市。問題是其能否維持較為激進(jìn)的熊市趨勢。趨勢線支持位接近2475，因此，在此水平可能會(huì)出現(xiàn)熊市。風(fēng)險(xiǎn)是在盤整性熊市中未能超越高位，因?yàn)橄募緟^(qū)間交易持續(xù)。我們?nèi)匀痪�惕較大型頭肩形高位的跡象，此圖形將在今年被打破，但現(xiàn)在，市場正受到支持，而且不會(huì)給予任何明顯的熊市信號(hào)。

　　中線：展望未來表現(xiàn)如過山車一樣--熊市周線及月線圖顯示一個(gè)顯著高位已經(jīng)形成，而其后的盤整將為重試2200水平鋪路。

　　策略／頭寸：目前觀望。

　　麥格理(Macquarie Research　)：

　　中國在2OO8年可能成為氧化鋁的凈出口國，他們調(diào)高了在那之前的中國產(chǎn)量的預(yù)估。近幾年，中國從澳大利亞和其他國家大量進(jìn)口氧化鋁，以滿足建筑業(yè)需求，引發(fā)了氧化鋁價(jià)格急劇攀升。澳大利亞投資銀行一麥格理銀行在一份報(bào)告中指出，中國的氧化鋁工業(yè)正在從不足轉(zhuǎn)變成過剩。麥格理銀行稱，2005年中國氧化鋁凈進(jìn)口達(dá)到699萬噸　，較2OO4年增長6.05%　，而2OOO年僅進(jìn)口1O7萬噸。

　　標(biāo)準(zhǔn)銀行：

　　最近行情的結(jié)束宣告了熊市的到來。在銅市場最脆弱的時(shí)候大批投資者離場導(dǎo)致在晚盤交易時(shí)大跌，但是整個(gè)交易日來看，LME場內(nèi)交易和電子盤交易嚴(yán)重脫節(jié)。以前從來沒有出現(xiàn)過兩個(gè)市場如此獨(dú)立的情況，場內(nèi)交易比電子盤高超過50美元。顯然這是由于大的市場投資者和技術(shù)性交易商相對比LME場內(nèi)公開喊價(jià)更喜歡點(diǎn)擊交易。而且普遍認(rèn)為交易在下午五點(diǎn)結(jié)束，多么文明！

　　實(shí)際上距大多數(shù)人的假期結(jié)束還有一個(gè)多星期，那時(shí)流動(dòng)性將回到市場。讓我們來展望一下那個(gè)時(shí)候的情況。

　　銅：

　　銅在下午盤下跌，日內(nèi)高點(diǎn)達(dá)到8000美元／噸收于7570美元／噸。這次下跌是對Escondida銅礦罷工談判恢復(fù)消息的反應(yīng)，罷工目前已經(jīng)是第五天。在昨晚管理層發(fā)布言論稱提供給罷工工人的薪資是最后的價(jià)格之后，價(jià)格輕微上揚(yáng)。談判繼續(xù)的消息在下午剛公布市場對供給中斷的憂慮便消散了。

　　鋁：

　　盡管庫存不斷下降但是鋁價(jià)仍然持續(xù)下跌。可能是因?yàn)閹齑嫦陆凳怯捎诮饘俦晦D(zhuǎn)移為注銷倉單。

　　早盤時(shí)出現(xiàn)了一些投機(jī)買盤但是缺少跟隨者，在收盤時(shí)下跌。

　　普斯道奇(Phelps Dodge)　--全球第二大銅生產(chǎn)商

　　預(yù)期未來數(shù)年供需基本面維持強(qiáng)勢，且預(yù)期第三季銅的平均價(jià)格將達(dá)致每磅3.40美元，預(yù)期全年的平均價(jià)格將為3.00美元。該公司副總裁Arthur Miele亦表示，公司預(yù)期今年銅消費(fèi)增長率將擴(kuò)大至接近5%，4月時(shí)曾預(yù)期增長率為4%。他亦預(yù)期2006年精銅產(chǎn)量增長率將為5.5%，之前預(yù)期為6%，但是未將可能勞動(dòng)糾紛引發(fā)的供給中斷考慮在內(nèi)。該公司之前公布第二季獲利大幅降低。

　　世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月-5月，全球銅、鋁市場供應(yīng)盈余分別達(dá)8.1萬噸和4.2萬噸，而鎳市場則出現(xiàn)1.2萬噸的供應(yīng)缺口。數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全球鎳礦產(chǎn)量較2005年同期增長3.7%達(dá)54萬噸，其中5月份鎳產(chǎn)量達(dá)11.13萬噸，需求達(dá)11.08萬噸；同期鎳需求同比增加700噸。　銅市場方面，全球1-5月銅礦產(chǎn)量同比小幅增長至600萬噸，墨西哥和印尼銅礦供應(yīng)問題造成一定損失；頭5個(gè)月銅使用量同比增長2.6%達(dá)707萬噸，其中中國銅使用量同比下降6.8%至142.6萬噸。鋁市場方面，1-5月全球原鋁需求較去年同期增長4%至1370萬噸；庫存同比下降1.9萬噸至300萬噸以下；原鋁產(chǎn)量同比增長將近90萬噸達(dá)1374萬噸，增幅達(dá)7%。　

　　摩根大通

　　摩根大通日前發(fā)表研究報(bào)告稱，在通脹趨于上升的情況下，　投資能源和基礎(chǔ)金屬的收益率可能會(huì)高于股市、債市，因此，在未來一年中，投資者可考慮加大商品的投資比重。據(jù)摩根大通駐倫敦的分析師約翰·諾曼德測算，目前投資商品的平均回報(bào)率高達(dá)33%；房產(chǎn)的投資回報(bào)率為11%；商品貨幣的回報(bào)率為9%；通脹掛鉤債券(TIPS)平均收益8%；股市的投資回報(bào)率最低，僅為5%。諾曼德表示，預(yù)計(jì)未來6個(gè)月至12個(gè)月的通脹水平將持續(xù)攀升，加大商品的投資比重顯然是明智的選擇。

經(jīng)易期貨 李健東