本報記者 申興 實習記者 趙娟 深圳、北京報道

　　回憶當初組織講座時門可羅雀的情形，上投摩根市場部人士而今卻有“恍如隔世”的感覺。

　　電話一直忙音，公司網站癱瘓，幾乎所有發售基金的網點都排著長隊，這是4月10日上投摩根內需動力基金發行時的盛況。

　　如果不是啟用了100億限額比例配售機制，2007年初嘉實策略增長創下首發419億元的記錄又會被刷新，因為4月9日上投摩根內需動力基金首日發行吸引了近900億資金。

　　由于上投摩根內需動力基金實行10%的比例配售，至少有800億資金被阻塞在門外。

　　在“基情燃燒的歲月”里，不光是基民遭遇買基金難，手握巨資的各家基金經理們也遭遇了“甜蜜的投資煩惱”——3500點，買什么

股票？

　　900億的神話

　　“你們發基金了記得告訴我，我準備好買。”這樣的叮囑從去年9月上投摩根成長先鋒發行后就不絕于耳。廣州建行

理財規劃師羅偉濤表示，現在基民投資基金熱情比嘉實策略增長發行時更火，“基本上每個客戶在買上投摩根新基金時都排了一個小時的隊，因為網絡堵車，銀行處理得很慢。”

　　“這是等待了多個月的結果。”一位中國證監會人士認為，放開了發就是1000億。

　　工商銀行北京某財富管理中心的一位張經理介紹，不僅普通柜臺一大早就出現了排隊的長龍，就連定位于200萬元以上高端客戶的8n財富管理中心也出現了排隊買基金的現象，幾乎所有投資過基金的客戶在當天都購買了這只基金，其中最大一筆個人單達到2000萬元。

　　從夜里12點開始，趙先生就一直掛在工行的網站上購買，一直在凌晨2點多才終于買上。擔心排隊的客戶瘋狂地點擊上投摩根公司的網站，“因系統原因，上投摩根電子交易、賬戶查詢以及網上開戶服務暫停開放。”網上途徑同樣堵塞。

　　上投摩根人士介紹，當認購金額超過100億元時采取比例配售方式對有效認購申請進行確認，不予確認的認購款項退還投資者，按900億元認購金額計算，上投摩根內需動力基金最后的獲配比例將在10%左右，在近期基金配售比例中創出新低。

　　4月9日進行拆分的南方穩健成長貳號基金，“為了最大限度地保障投資者的利益，公司采用了比例配售的方法，將該只基金的總規模限制在135億元，當時投資者獲配的比例為26.11%。”南方基金人士為此“深表歉意和遺憾”。

　　之前，一些品牌較好的基金公司已經出現資金擁堵的現象，易方達、華夏等都出現新基金發行或持續營銷時基金迅速售完，大量資金阻塞門外的現象。

　　基金閃電發行、基民購買不到基金，證監會無奈之下，規定新基金發行必須登記預發規模，若首發規模超過登記規模，則按申購比例“配售”。

　　證監會希望通過上述方式降低投資者購買基金的熱情、控制新基金的首發規模，但大量流動資金追逐少數新發基金，導致大量資金被拒在門外。“好基金供不應求，老基民帶新基民，銀行應接不暇。”羅偉濤感嘆。

　　“很多銀行網點存款已經在幾百萬幾百萬地跌，我們開始感受到存款分流的壓力，”廣東一位銀行人士說，“相反基金方面，客戶在不斷追加投資。”

　　廣發、銀華、華夏等業績優秀的基金公司也將于近期發行新基金，華夏基金人士認為，“牛市是一場群體運動。沉睡的十幾萬億居民儲蓄，一旦蘇醒，其威力不容小覷。”

　　投資困惑

　　基金公司同樣感受到堵塞之困。

　　根據中國

證券登記結算有限責任公司公布的數據，3月6日新增A股開戶數85465戶，新增基金開戶數334397戶。3月7日新增A股開戶數79673戶，新增基金開戶數256861戶。兩天近80萬的開戶數，相當于過去數年中半年的開戶總量。

　　“新發基金進一步增加了資金的供給，市場資金推動以及投機搏傻的情形愈演愈烈。”匯添富基金人士說。但資金進入基金公司賬戶后，基金公司又不能不盡快建倉。隨著基金發行的火爆，上證指數節節上升，從3月初的2700點一口氣沖到了4月12日收盤時的3531點。

　　根據基金法規，擴募基金要求必須在10天內建完倉，導致部分基金管理人即使認為市場估值過高，但也被迫大量買進股票。去年四季度眾多績優老基金募集百億后迅速建倉推動大盤上漲的火爆情形就是明證。監管層日前發函明確，擴募基金建倉時限放寬至三個月。

　　私下里，基金經理早就感覺到市場風險的累積，華安基金的一份策略報告稱，市場整體仍然向好，“高估值、高波動”的“雙高”狀態將繼續維持。如果以歷史均衡水平考察或以國際水平比較的話，A股的估值目前并不算便宜。

　　該策略報告在對各方面的資金情況進行綜合分析后指出，由于低利率水平維持了較長的時間，在相當程度上誘發了流動性過剩及偏高的市盈率。金融市場的不完善、理財工具偏少，有利于資金繼續保持著較強的股市投資意愿，短線和各類長線資金不斷流入使得好公司更成為稀缺資源。

　　“雖然很多公司被高估了，但我不能不買，踏空的風險比買高的風險更大，因為投資者會每天關注凈值排名。”廣州一位基金經理表示。業績的壓力迫使基金經理普遍高倉位投入市場，而大批投資者看到凈值的快速增長，進一步追加購買該公司的基金。

　　“這是目前公募基金并未把持有人利益放在首位的一個表現。”深圳一位私募基金負責人認為。

　　但基民們卻喜歡這種冰刀上的舞蹈。

　　一度高達500億份額的嘉實策略增長基金規模因為業績不好，至3月30日降至280億份左右。給持有人的一封公開信稱，截至4月4日，策略增長基金的單位凈值為1.11元，業績比較基準和同期其他基金并不太理想，主要原因在于采取了偏保守的股債平衡型投資策略，其股票持倉占基金資產的比重保持在40%-50%之間。

　　但是基民們沒有買賬，“我是因為嘉實增長這只基金業績優良而買嘉實策略的，如果這只新基金表現并不理想我將離開，因為等待是有限度的。”一位基民在網上留言，與他持同樣態度的大批嘉實策略持有人選擇了贖回。

　　基金始終追求規模，這是由于其盈利模式決定的。但在資金源源不斷進入時，基金卻隨時面臨著投資下滑、資金瞬時逃逸的風險。

　　來源：經濟觀察報網