□晨報記者 李銳 攝影報道

　　3月24日，晨報“理財月月談”第12講如期舉行。主講嘉賓廣發穩健和廣發優選基金經理何震建議，在今年牛市基調不變的前提下，投資者應該做足上市公司“功課”，把握并購重組、資產注入的年度題材，堅持長期理智的投資，這樣超越大盤的夢想才有可能實現。

　　有著13年證券投資從業經歷的何震，因為成功運作廣發穩健，并在去年6月成為184億“巨無霸”基金的掌舵人而聲名鵲起。

　　三月震蕩很正常

　　原定下午1點30分開始的講座，從中午12點開始，報名聽眾已經陸續趕到現場。

　　講座的開場白很簡單，但也充滿懸念�！巴�在一條

高速公路上，有兩輛車在行駛，其中一輛跑得飛快，而另一輛雖然慢但非常安全，如果在座的各位是乘客，那你選擇哪一輛？”

　　略顯浮躁的現場頓時安靜下來，所有人的目光都集中在何震身上。何震的神情很坦然，他戲言目前的行情很像1998年，當時就是并購重組題材火熱、ST股大幅上漲，而藍籌股、權重股持續低迷。

　　何震認為，原因首先是基金的調倉需要，賣出低成長、高估值的品種，而買入高成長、低估值的品種；其次，是市場情緒需要新的刺激因素，如即將到來的年報披露高潮、3G的重大進展等；再就是目前位置屬于心理敏感期，面對股指的持續走高，市場心態已經非常緊張。

　　“目前的市場有泡沫，但還只是苗頭，近期大盤高位振蕩的原因是多方面的，也反映了市場理性的一面，”聲音不高，何震非常自信。他同時反復強調，對于A股全年上漲的看法沒有任何變化。

　　A股估值還不算貴

　　從春節前開始，針對股市估值高低，市場里就開始有了爭論，其中一種觀點認為，目前A股的估值已經過高，嚴重脫離了

股票的實際價值，平均市贏率高達40倍，不但超過周邊市場，而且也大大超過與A股聯系緊密的H股的估值，充分顯示了市場不理性的一面。

　　但是，事實果真如此嗎？何震提供的數據顯示，與周邊市場相比，作為新興市場，有了迅速發展的經濟實力作為支撐，目前A股的估值并不高，反而還存在足夠的上升空間。

　　他認為，隨著大型優質國有企業、優質民營企業的A股上市，這些新增優質上市公司將會提升A股上市公司整體的利潤增長，預計來自上市公司群體結構優化所帶來的業績增長幅度在3個百分點左右。

　　此外，來自于稅收政策調整尤其所得稅、金融企業營業稅的調整，預計在2007年，兩稅合一給上市公司凈利潤帶來的增長為7%－8%。最主要的受益板塊有原稅率高、有大量超定額工資成本、研發費用、廣告費用的行業，比如銀行、白酒。

　　“合計今年利潤增長至少達到30%以上�！焙握痤A計。而調查數據顯示，中國A股的市凈率顯著較低，凈資產收益率較低，這也就體現了中國企業的ROE的改善空間，也說明了中國企業的估值提升空間。

　　市場需要理性投資者

　　根據一份調查數據，針對持續振蕩行情，在所統計排列的近期漲幅前十名的股票中，只有天津泰達一家是基金公司重倉股，而其他9家均不在基金重倉的范疇之內。投資者紛紛擔心，難道是基金出現重大失誤，偏離了市場的發展？

　　對此，何震坦承，相比2004年、2005年的業績，基金尤其是前期的明星基金，近期業績確實并不理想，這主要與大盤高位振蕩期間，基金看好的藍籌股、大盤股持續徘徊有很大關系，而以前不看好的垃圾股、低價股和ST股反而非�；钴S。

　　近期基金幾乎都遭遇了一股不小的贖回壓力，當然對于規模越大的基金，這種壓力也越大�！坝袝r每天1—2億元，我的壓力可想而知。”說到這里，何震也表現得很無奈，“要為此賣出許多股票，而這些股票不少都是長期看好的‘大白馬’！”

　　“所以，我們需要理性的投資者，尤其是經歷過熊市的投資者。”何震感慨。前不久，銀華核心優選基金經理蔣伯龍也曾表示，“現在的新基民和新股民，對市場的忠誠度還需要大力培養。”

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