國信證券 王軍清

　　由于市場震蕩明顯加劇，基金表現也出現明顯分化，凈值表現明顯趨弱。封閉式基金表現較為穩定，顯現其震蕩市中更值得信賴。

　　震蕩市封閉式基金表現不錯

　　由于市場震蕩明顯加劇，基金表現也出現明顯分化，凈值表現明顯趨弱，在部分基金表現出色的同時，很多基金出現了凈值負增長。其中股票類開放式基金由于受到市場調整和贖回壓力的影響，凈值表現明顯不如前期。相比股票型開放式基金而言，封閉式基金的表現則穩定出色得多，50只封閉式基金的凈值增長均為正值，其算術平均凈值增長率為6.7%，加權平均凈值增長率為6.79%，高于同期上證指數和滬深300的上漲幅度，封閉式基金的市場價格加權平均漲幅為4.26%，高于同期上證指數的上漲幅度。

　　開放式

股票型基金與

封閉式基金的表現之所以出現如此大的差別，緣于開放式基金的自身特點——投資者可以隨時進行申購和贖回，在市場經過較大漲幅后，調整壓力逐步顯現，投資者也是基于對市場走勢的擔心，致使開放式基金的贖回壓力劇增，開放式基金的凈值表現也因此受到了很大的影響，很多時候都是在贖回壓力下賣出股票，使其凈值表現受到了拖累，同時也對市場產生較大的沖擊。

　　投資封閉式基金應注意四點

　　封閉式基金的市場表現雖弱于1月，但還是要強于市場指數的表現。一方面與其份額固定不能進行贖回的自身特點有關；另外一方面還是封閉式基金大規模分紅的預期、股指期貨的預期套利空間、提前封轉開的預期等眾多利好因素支撐封閉式基金的強勢表現。

　　市場3月份仍將維持震蕩調整的格局，從而導致封閉式基金的市場價格表現趨弱，封閉式基金折價水平有可能短期內還會繼續回升。但封閉式基金的利好預期基本沒有變化，長期內封閉式基金折價率持續向下修正，折價率將不斷減小的趨勢不會變化。短期內封閉式基金折價率的回升將給投資者提供更好的投資機會，也就是說市場的調整孕育著更大的投資機會。調整市中，封閉式基金更值得信賴和期待。

　　我們投資封閉式基金時要注意以下四點：一是仍具有較高的折價率；二是具有高分紅預期的高凈值；三是提前封轉開意愿強的管理規模較大的基金公司管理的封閉式基金；四是市場近期表現較好。

　　機構投資者宜均衡發展

　　市場持續火爆帶來的大量申購，導致開放式基金產生明顯的助漲作用。與助漲作用的邏輯類似，在下跌市中，會出現越跌越贖、越贖越跌的情況，開放式基金的助跌作用也異常明顯。

　　開放式基金這種助漲助跌的特點對市場會產生比較消極的影響，對市場的穩定運行極其不利。正是基于此點認識，作為一種穩定的金融投資工具，封閉式基金可以避免開放式基金的大進大出以及隨之而來的市場波動。封閉式基金確實有其獨到的優勢，特別是創新型封閉式基金是更值得期待的基金新的發展方向。

　　目前，市場的機構投資者已經呈現多元化的發展，保險資金、社保基金和私募基金的資金規模越來越大，還有

企業年金、中央企業財務公司資金和QFII。特別是QFII雖然資金量不大，但其在投資理念上頗有引導和示范作用，不同機構投資者之間的博弈使市場變得相對平穩。但從目前的情況來看，無論是社保基金還是保險資金，在直接投資股市上都仍有很多的顧忌，入市比例并不大，增速遠沒有開放式基金快，QFII就更不用說了，規模受到的限制更大。

　　近一年來開放式基金快速擴張，而其他機構這是謹慎小幅的增長，從而造成市場機構投資者的結構出現不合理的情況，而市場要保持長期平穩的發展，必須在開放式基金擴張和老封閉式基金封轉開的同時，要大力發展創新型封閉基金、擴大保險資金入市比例、提高QFII的投資額度等，優化市場機構投資者的結構，使各類機構投資者均衡發展，機構博弈得以真正體現，市場得以平穩健康運行。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。