■投資策略

　　理性面對(duì)市場(chǎng)震蕩 買入持有績(jī)優(yōu)基金

　　目前是介入封閉式基金的較好機(jī)會(huì)

　　天相投顧 聞群 哈斯

　　對(duì)于市場(chǎng)短期高位震蕩反應(yīng)過激是完全沒有必要的，買入并持有投資管理能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格的基金公司旗下長(zhǎng)期獲益能力強(qiáng)的基金才能最大限度分享市場(chǎng)收益。

　　買入持有績(jī)優(yōu)股票基金

　　06年市場(chǎng)的持續(xù)向上使得眾多基金獲得了翻番的收益。基金數(shù)量和規(guī)模均有大幅增加，其中基金數(shù)量從05年底的218只增加到06年末的307只，基金資產(chǎn)規(guī)模則從05年末的4691.23億元大幅增加到06年底的8558.60億元。在經(jīng)歷了持續(xù)快速上揚(yáng)后，07年1月市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)，在1月底2月初出現(xiàn)了連續(xù)5個(gè)交易日下跌的比較大的調(diào)整行情。習(xí)慣了06年以來持續(xù)上揚(yáng)市場(chǎng)環(huán)境的部分投資者對(duì)高位震蕩產(chǎn)生了比較大的恐慌心理。我們認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，在利益驅(qū)使下非理性的追高行為不可取，但是對(duì)于市場(chǎng)短期高位震蕩反應(yīng)過激也是完全沒有必要的，買入并持有投資管理能力強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制嚴(yán)格的基金公司旗下長(zhǎng)期獲益能力強(qiáng)的基金才能最大限度分享市場(chǎng)收益。

　　關(guān)注債券型基金下階段投資機(jī)會(huì)

　　鑒于2月份債券資金供應(yīng)充足，且預(yù)計(jì)有一段時(shí)間的政策真空期，我們認(rèn)為在

新股發(fā)行高潮過后即可以逐步建倉(cāng)，以獲取短期的交易性機(jī)會(huì)。此外，基于對(duì)股票市場(chǎng)整體趨勢(shì)的看好帶來的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繼續(xù)向好的樂觀期望以及部分債券型基金打新股的獲益能力，我們看好下階段債券型基金的表現(xiàn)。

　　節(jié)前是介入封閉式基金的良機(jī)

　　結(jié)合折價(jià)率、分紅、到期、制度性變革等因素，我們認(rèn)為節(jié)前是投資封閉式基金較好的機(jī)會(huì)。

　　折價(jià)率超過30%，達(dá)到06年11月以來的高點(diǎn)。凈值的相對(duì)穩(wěn)健和價(jià)格的大幅下滑使得封閉式基金折價(jià)率達(dá)到06年11月以來的一個(gè)高點(diǎn)。截至2007年2月2日，51只封閉式基金（剔除景業(yè)和同智）整體折價(jià)率達(dá)到31.05%。其中23只到期概念基金（2008年前到期）的折價(jià)率為15.61%，28只非到期概念基金的折價(jià)率為34.52%。

　　整體分紅在即，分紅金額可觀。按照《證券投資基金管理運(yùn)作辦法》對(duì)于封閉式基金分紅的相關(guān)規(guī)定，封閉式基金必須對(duì)年度可分配收益的90%以上采取現(xiàn)金分紅的方式進(jìn)行收益分配，且必須在會(huì)計(jì)年度結(jié)束的4個(gè)月內(nèi)完成。從分紅金額來看，06年末整體51只封閉式基金4個(gè)季度實(shí)現(xiàn)的凈收益為382.93億元，在扣除05年度虧損和06年度已經(jīng)進(jìn)行分配的收益后，06年末51只基金整體可分配收益為317.33億元。按照這個(gè)收益水平，平均每份可分0.396元，其中23只到期概念基金平均每份可分0.411元，28只非到期概念基金平均每份可分0.392元。再考慮到同益、同德、興和、科訊和久嘉07年來已經(jīng)分配的收益后，目前封閉式基金整體可分配收益為305.08億元，平均每份可分0.38元。接下來封閉式基金的整體集中分紅不可避免。

　　07年大批到期基金帶來的穩(wěn)健收益值得關(guān)注。繼興業(yè)、景業(yè)、同智3只基金到期封轉(zhuǎn)開后，目前久富、安瑞、裕元等基金也紛紛開始啟動(dòng)相應(yīng)程序，07年還有17只基金到期，占基金總數(shù)量1/3，加上08年到期的6只基金，到期概念基金占封閉式基金比例達(dá)45%。在到期日比較短的情況下，23只到期概念封閉式基金目前15.61%的折價(jià)率使其到期年化收益率高達(dá)41.70%。到期概念基金所帶來的穩(wěn)健高收益值得關(guān)注。

　　綜合以上分析，建議在考慮管理人管理能力、凈值走勢(shì)、折價(jià)率、分紅、到期日等因素下，關(guān)注漢盛、裕隆、豐和、久嘉、天元、普豐等非到期概念基金和景陽、安久、普華、漢博、興科等到期概念基金。

　　組合建議

　　積極型組合

　　基金樣本 權(quán)重

　　興業(yè)趨勢(shì) 30％

　　華夏精選 20％

　　嘉實(shí)服務(wù) 20％

　　上投阿爾法30％

　　平衡型組合

　　基金樣本 權(quán)重

　　海富通精選30％

　　華安宏利 20％

　　寶康消費(fèi)品30％

　　銀河收益 20％

　　穩(wěn)定型組合

　　基金樣本 權(quán)重

　　南方多利 50％

　　博時(shí)收益 25％

　　華夏現(xiàn)金 25％

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