林純潔

　　一旦納斯達克撤離，那么倫交所的股價將面臨下跌的壓力，特別是如果納斯達克決定出售其持有的倫交所股份。一些分析師認為如果排除并購因素，倫交所的股價應該在11英鎊左右

　　納斯達克證券交易所(下稱“納斯達克”)對倫敦證券交易所(下稱“倫交所”)的收購戰將馬上見分曉，而對于那些重倉持有倫交所股票的對沖基金來說，目前的處境卻非常尷尬。

　　納斯達克上周五正式關閉了與倫交所就收購價格進一步溝通的大門，這意味著12.43英鎊每股的報價不會再提高。納斯達克將選擇的難題留給了倫交所的股東，他們需要在2月10日之前作出最后的決定。

　　在這場舉世矚目的收購戰中，雙方的分歧主要來自價格。納斯達克認為12.43英鎊已經是對倫交所的充分估值。不過倫交所的管理層顯然不這么認為，在他們看來納斯達克的報價沒有正確預期倫交所未來的成長性。

　　納斯達克上周四表示，倫交所對于未來的預期過于樂觀，同時還催促倫交所的股東面對現實盡快接受納斯達克的報價。

　　納斯達克還表示倫交所沒有正確估計到新的MiFID(金融產品市場指導意見)的影響。MiFID將于2007年11月1日正式實施，從而取代1992年生效的投資服務指導意見(Investment Services Directive)，MiFID廢除了證交所對股票交易的壟斷，允許各銀行通過自己的內部交易平臺參與股票交易業務。

　　納斯達克和倫交所可能將固執己見，不過對于那些預期納斯達克將提高報價而買入倫交所股票的對沖基金來說，目前的處境卻極為尷尬，其中包括持有倫交所10.44%股份的美國基金SamuelHeymanwho。如果并購破產，那么他們手中的倫交所股份可能變成燙手山芋。

　　對于對沖基金而言，納斯達克拒絕提高報價可能出乎他們的意料，因為之前納斯達克曾表示愿意提高報價，不過納斯達克最后還是以倫交所并無意與之談判為理由拒絕了提價。

　　“對于納斯達克而言，這個舉動是明智但危險的。”獨立市場分析師Philip White表示，“如果你(納斯達克)的報價仍留有空間，他們(倫交所的股東)考慮的永遠都是你還將提高多少。現在納斯達克的舉動讓倫交所的股東面對現實，他們開始真正考慮目前的價格是否是可以接受的，如果拒絕是否會有更好的報價。”

　　納斯達克的頑固使得對沖基金面臨艱難選擇。在距最后的期限還有不到兩周的時間，他們的選擇無外乎以下幾種：在2月10日前賣出股票；敦促倫交所高層與納斯達克的談判，盡力促成這筆交易；或者持有股票等下一個買家。

　　White表示一部分投資者將考慮賣出股票，這將導致倫交所股價回落。“如果價格回落到納斯達克報價的下方，這將使得納斯達克的報價更具吸引力。”White指出。

　　最后一種處理方法的風險可能最大。雖然有人認為紐約證券交易所(下稱“紐交所”)可能成為另一個買家，不過紐交所CEO唐納森在達沃斯論壇期間已經表示，他們正忙于處理和泛歐交易所的合并以及與東京交易所的合作，短期無法顧及倫交所。

　　一旦納斯達克撤離，那么倫交所的股價將面臨下跌的壓力，特別是如果納斯達克決定出售其持有的倫交所股份，納斯達克在上周四的文件中已經對此作出了暗示。一些分析師認為如果排除并購因素，倫交所的股價應該在11英鎊左右。倫交所的股價曾在1月19日達到13.50英鎊，但上周五已經回落到了12.95英鎊。

　　可能納斯達克也知道了對沖基金面臨的尷尬局面，《金融時報》援引未署名的人士表示，納斯達克將與美國對沖基金進行一系列磋商，希望從后者手中購買倫交所的股份，而對對沖基金來說，這可能是一個不錯的選擇。