流動性趨勢仍將延續 基金牛市的終點尚未到來

　　寶盈策略增長基金經理趙龍表示

　　牛市的終點尚未到來

　　本報記者 易非 深圳報道

　　上證指數跨過2800點關口之后，出現了大幅振蕩，很多投資者又產生了迷茫的情緒。寶盈策略增長擬任基金經理趙龍則對此表示，雖然靜態來看，目前市場點位有點高，但是從動態估值來看，仍然偏低。

　　其同時表示，2007年中國股市仍將持續牛市格局，牛市的終點是在下一次經濟過熱導致嚴厲宏觀調控出臺的時候。

　　寶盈旗下所有基金2006年業績均翻番，趙龍本人管理的寶盈鴻利收益2006年凈值增長率為142.96%，累計收益超過2元。寶盈基金為持有人獲取持續、穩定、一致性獲利的努力，促成了正在發行當中的寶盈策略增長的持續熱銷。

　　估值相對合理

　　趙龍說，目前市場點位靜態有點偏高，從

股票市場估值情況來看，滬深300成份股平均市盈率在20倍左右，但考慮到2007―2008年的經濟增長帶來的25%左右的企業利潤增長，估值還是相對合理。在國內經濟方面，2007年國內經濟增速將略有下降，但是仍將保持較高增速，經濟增長的動力仍然強勁，投資者不必擔心經濟基本面出現大的利空因素。

　　與國內經濟一樣，國際經濟增速雖略有下降，也將保持較高增長。趙龍認為，從國際經濟形勢來看，目前OECD工業生產領先指數持續下行、美國經濟增速回落，同時歐元區和美國經濟的通脹風險并沒有解除，這些因素似乎對2007年中國股市有一定的負面影響，但是，從經濟增長的動力來看，世界經濟增速下降的直接原因是房地產市場降溫，房地產降溫的原因在于利率上升，利率上升的原因在于通貨膨脹 壓力。目前來看，經濟增速下降本身降低了通脹壓力，美國如果能夠維持美元匯率相對穩定，則美國的通脹壓力也會逐步緩解，實際上，隨著時間推移，全球經濟的通脹壓力將逐步減小，屆時世界經濟增速將緩慢回升，因此估計世界經濟增速回落的幅度較小，考慮到中國企業的強大競爭力，經濟短期回落不會對出口造成很大影響。

　　流動性趨勢仍將延續

　　流動性是支撐2006年市場走牛的重要因素。趙龍認為，從流動性情況來看，2007年仍將是流動性充裕的一年。流動性過多的主要原因在于儲蓄大于投資，這是長期的因素(與人口結構有關)，也有短期因素即周期性因素。2003年以來超高速的固定資產投資 形成了大量的產能，相對于國內需求來說，很多行業出現產能過剩 ，企業只能尋找外部需求，加上

人民幣匯率改革的問題，結果就是外匯儲備急速增加，國內流動性過剩。從2007年的情況來看，這一趨勢仍將延續，能夠改變這一趨勢的因素就只有國內宏觀經濟出現過熱，因此判斷本輪牛市的終點是下一次因為經濟過熱而出臺的嚴厲宏觀調控。

　　趙龍同時強調說，相對于2006年來說，當初牛市的因素無論是企業利潤增長還是流動性充裕都有所弱化，因此市場升幅有可能會小于2006年，波動比2006年要大。他表示在寶盈策略增長基金的投資中將重點側重于穩定增長類股票，即在三至五年內每年增長幅度在20%以上，這些股票包括消費、銀行、

高速公路、機場等行業類的股票，主要方向是把寶盈策略增長做成一個業績穩定持續增長的股票方向基金。