全球中國基金論壇2006實(shí)錄

　　由路透以及子公司理柏基金主辦的全球中國基金論壇2006于9月27日下午在上海金茂君悅大酒店舉行，參加論壇的有國內(nèi)外金融領(lǐng)域眾多知名機(jī)構(gòu)超過一百多名的代表，也得到了中國證監(jiān)會的高度關(guān)注。本次論壇由新浪財(cái)經(jīng)提供獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)支持。以下為論壇實(shí)錄：

　　全球中國基金論壇2006

　　時(shí)間：2006.09.27

　　地點(diǎn)：金茂君悅大酒店

　　主持人：各位尊敬的領(lǐng)導(dǎo)各位來賓，女士們先生們大家下午好。歡迎各位光臨今天的現(xiàn)場，我是上海第一財(cái)經(jīng)頻道的主持人黃偉，非常高興為大家主持全球中國基金論壇2006，非常歡迎大家由路透以及子公司理柏基金主辦的全球中國基金論壇2006現(xiàn)場，在現(xiàn)場看到了有非常眾多的嘉賓云集，今天我們特別榮幸地邀請到了中國證券監(jiān)督管理委員會基金監(jiān)管部的湯進(jìn)喜處長作為今天的主禮嘉賓，歡迎您。

　　(掌聲)

　　主持人：當(dāng)然在我們今天的論壇上出席的主要主辦方的演講嘉賓還有路透北亞洲董事總經(jīng)理徐志偉先生以及理柏中國區(qū)研究經(jīng)理周良先生。我們在后面的背版當(dāng)中可以看到今天這次全球中國基金論壇2006的主題是東西方的差異，那么主要就是通過兩部分的研討會就有關(guān)于境內(nèi)外中國基金的營銷以及投資來做一個交流，來看一看不同的地方是哪些、相同的又是哪些。主辦方理柏基金非常高興得到許多海內(nèi)外基金業(yè)精英才俊作為嘉賓出席。我簡單給大家介紹一下，他們分別是荷銀投資管理(亞洲)有限公司中國區(qū)行政總裁章嘉玉女士，海富通基金管理有限公司總裁田仁燦先生，匯豐晉信基金管理有限公司總經(jīng)理李選進(jìn)先生，華寶興業(yè)基金管理有限公司副總經(jīng)理陸云飛先生，南方基金管理有限公司副總經(jīng)理許小松先生，富國基金管理有限公司副總經(jīng)理陳繼武先生，申銀萬國投資管理(亞洲)有限公司董事盧澤邦先生，對于各位的到來表示衷心的感謝。另外我們今天也是得到了第一財(cái)經(jīng)日報(bào)和新浪網(wǎng)的大力支持，同時(shí)在我們今天的現(xiàn)場，新浪網(wǎng)更是進(jìn)行一個實(shí)時(shí)報(bào)道把我們今天下午在論壇上的盛況在網(wǎng)上進(jìn)行同步直播。除此之外，今天我們看到的在現(xiàn)場更多還包括了各位國內(nèi)外金融領(lǐng)域眾多的知名機(jī)構(gòu)超過一百多名的代表以及部分的中外媒體界的朋友。在這當(dāng)中很多不遠(yuǎn)萬里，飛越了國際以及國內(nèi)的多個城市來到上海參加我們今天的論壇，在這里我代表主辦方再次向大家的到來表示衷心的感謝。希望各位在研討會聆聽了解到真知灼見，同時(shí)希望大家渡過一個愉快的下午。

　　接下來首先有請路透北亞洲董事總經(jīng)理徐志偉先生為我們致歡迎詞。有請。

　　徐志偉：湯處長，各位來賓，我代表路透集團(tuán)感謝大家的光臨今天理柏的全球中國基金論壇。首先我介紹一下路透這家公司，他于1851年開發(fā)的全球咨詢領(lǐng)域，我們在1973年首創(chuàng)了外匯交易平臺，把全球的外匯交易帶進(jìn)了電子的空間。路透集團(tuán)在1984年于倫敦上市，理柏也在1998年加入了路透集團(tuán)的大家庭成為我們?nèi)�資擁有的子公司。到目前為止，我們擁有全球超過40萬的客戶，我們以市場為主導(dǎo)，以客戶為中心，不斷豐富我們的資訊內(nèi)容，改善我們的開發(fā)平臺和推廣全球的電子交易。而在中國，我們早于1871年已經(jīng)在國內(nèi)運(yùn)營，已經(jīng)有135年的歷史。隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和中國金融市場的國際化，我們針對中國的投資環(huán)境從2005年特別加強(qiáng)了對中國的投入，也取得了金融界朋友廣泛的支持，我們服務(wù)有銀行業(yè)、基金管理業(yè)和不同的金融機(jī)構(gòu)，金融的咨詢、交易，基金的評級，技術(shù)平臺與不同的分析工具，我們也有不同的產(chǎn)品，路透金融終端機(jī)、路透外匯交易系統(tǒng)、路透風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、理柏的評級以及占全球市場第一位的路透資訊平臺。我們希望借用路透全球的平臺和廣泛的客戶網(wǎng)絡(luò)來推動國內(nèi)外的專業(yè)人士的交流和互動。

　　今天的主題是參考境外中國基金與國內(nèi)基金投資的理念和營銷，與會的專家都是來自金融業(yè)的著名人士，我們希望通過他們市場的經(jīng)驗(yàn)和大家一起探討中國基金的發(fā)展，同時(shí)也希望大家都給我們意見，積極參與。

　　最后我在這里再謝謝大家的光臨。謝謝。

　　(掌聲)

　　主持人：謝謝，非常感謝徐志偉先生。我們知道本次論壇也是得到了中國證監(jiān)會的高度關(guān)注，之前我已經(jīng)說了今天我們非常榮幸邀請到了中國證券監(jiān)督管理委員會基金監(jiān)管部的湯進(jìn)喜處長蒞臨我們的論壇，接下來我們就有請湯處長為我們做主旨發(fā)言，有請。

　　湯進(jìn)喜：女士們先生們，下午好。我受基金部領(lǐng)導(dǎo)的委托參加本次論壇，非常高興能有機(jī)會和大家在此交流。在我們國家基金發(fā)展的八年當(dāng)中，取得了很大的發(fā)展，對我國金融市場發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)。基金管理公司作為機(jī)構(gòu)投資者的代表，逐漸引導(dǎo)市場樹立起價(jià)值投資的理念，基金管理公司也已經(jīng)成為資本市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者。但是，隨著行業(yè)的發(fā)展，基金管理公司的競爭也日益加劇，分化也非常明顯，到九月份為止，全國有基金管理公司57家，合資基金管理公司23家，今年募集了61支基金，規(guī)模達(dá)到2300多億了，但是基金管理公司分化非常嚴(yán)重。剛才講到的從管理規(guī)模大的有四、五百億，小的不到一個億，而且從今年的首發(fā)規(guī)模看，大的有180多億，小的從今年年初也就3個多億，從財(cái)務(wù)情況來看，到去年為止，去年有54家公司虧損的有22家，盈利的31家，盈利最多的有1個多億，虧損最多的有四千多萬。而且分化的公司里面來看，各種性質(zhì)的都有，老公司之間有分化，新公司之間有分化，合資公司之間也有分化，內(nèi)資公司之間也有分化。可以說基金行業(yè)在發(fā)展中取得了成績，但是也存在了不少問題。所以今天理柏他以東西方異同為主題，舉辦這次基金論壇，邀請境內(nèi)外的專業(yè)人士就投資理念和銷售理念進(jìn)行交流，一定會給基金行業(yè)帶來新的啟發(fā)。借這個機(jī)會我代表部來談幾點(diǎn)想法。

　　第一，基金管理公司應(yīng)該重視合匯運(yùn)作，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。公司要牢固樹立合匯意識，高度重視合匯運(yùn)作。包括法律法規(guī)、證監(jiān)會的規(guī)定，也包括公司自己內(nèi)部的規(guī)章制度，但是合匯運(yùn)作并不是某一個人的事情，不是公司里面的事情，也不是監(jiān)察機(jī)構(gòu)部門的事情，需要董事會、管理層，特別是總經(jīng)理高度重視，因?yàn)榭偨?jīng)理負(fù)責(zé)基金管理公司的整體運(yùn)作，每一個員工都應(yīng)該樹立合匯運(yùn)作的意識，負(fù)起責(zé)任，特別是投資管理人員和銷售人員，這兩塊是基金管理公司的主要業(yè)務(wù)。我們要求公司加強(qiáng)合匯培訓(xùn)，從內(nèi)部做起，我們監(jiān)管部門從外部做，督促公司推動公司加強(qiáng)內(nèi)控，加強(qiáng)合匯運(yùn)作，真正能不能做到，而在于公司自己。從短期看，合匯運(yùn)作可能會影響公司的一些發(fā)展，比如競爭的過程中，別人能做一些事情我不能做可能就吃虧了，但是我們要從長期看，從國外經(jīng)驗(yàn)來看，從國內(nèi)經(jīng)驗(yàn)來看，只有合匯公司才能創(chuàng)立品牌，長期生存長期發(fā)展。

　　第二，公司要切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。近幾年來基金管理公司發(fā)展比較快，我們看到公司一家家成立，基金規(guī)模不斷擴(kuò)大，但是，有些公司風(fēng)險(xiǎn)管理并沒有同步跟上，通常我們做風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)包括很多種有合匯風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)油市場風(fēng)險(xiǎn)，也有流動性風(fēng)險(xiǎn)等等。合匯是底線任何人不能碰的，做到合匯不一定做到風(fēng)險(xiǎn)控制。所以公司需要重視投資風(fēng)險(xiǎn)管理，在合匯的前提下根據(jù)基金合同約定的投資風(fēng)格，明顯風(fēng)險(xiǎn)性，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，不能使基金合同說得是一套，下面具體投資做得又是一套。這里面首先公司管理層要高度重視風(fēng)險(xiǎn)管理，總經(jīng)理應(yīng)該充分意識到風(fēng)險(xiǎn)管理對基金投資的重要性。公司應(yīng)該在組織架構(gòu)中設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門或者獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理崗位，公司的管理層或者風(fēng)險(xiǎn)管理委員會應(yīng)該制訂風(fēng)險(xiǎn)管理政策，明確各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，嚴(yán)格執(zhí)行。其次投資管理人員應(yīng)當(dāng)牢固樹立風(fēng)險(xiǎn)管理的意識，加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)管理的學(xué)習(xí)。因?yàn)樵谕顿Y方面，我們主要有投資總監(jiān)、基金經(jīng)理來做，基金經(jīng)理有個人的利益驅(qū)動，包括投資一條線，怎么樣從投資這條線切實(shí)地就認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，不能今天為了業(yè)績不注意風(fēng)險(xiǎn)，最后釀成的風(fēng)險(xiǎn)讓投資人來承擔(dān)。公司應(yīng)該加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)管理政策的切實(shí)執(zhí)行，每一個員工，特別是管理層和基金經(jīng)理能夠認(rèn)真對待各種風(fēng)險(xiǎn)管理的報(bào)告，有政策在那，但是我去執(zhí)行，這樣的話再好的風(fēng)險(xiǎn)管理政策，再高明的風(fēng)險(xiǎn)管理技巧，再完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度都是流于形式。

　　投資管理人員樹立誠信，建立長期文件的理念。要獨(dú)立客觀履行職責(zé)公平對待管理的不同資產(chǎn)，建設(shè)基金份額持有能力優(yōu)先是我們從基金行業(yè)成立以后，有了基金管理公司以后我們一直倡導(dǎo)的堅(jiān)持的原則，有基金法相關(guān)的配套辦法里面，以及最新頒布的基金管理公司治理準(zhǔn)則里面我們明確提出了，一再強(qiáng)調(diào)保護(hù)持有人利益是最優(yōu)先的原則。所以所有的人都要把這個原則作為我們處理事情做投資做交易的最先考慮原則。在國外，我們也看到所有的國外基金行業(yè)也是把這個放在首位的，國際上都是這樣。投資管理人員應(yīng)當(dāng)以持有能力作為投資經(jīng)營活動的根本出發(fā)點(diǎn)，公平對待不同的基金財(cái)產(chǎn)和其他的委托資產(chǎn)，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在除了基金以外還有社保的有年金的，今后有專戶理財(cái)?shù)模瑯I(yè)務(wù)范圍越來越廣，但是這個問題始終是存在的。現(xiàn)在九家公司做年金九家公司做社保，年金只是八家公司有，不是九家公司都有。媒體上我們經(jīng)常看到基金公司不公平對待的問題，所以這方面基金管理公司一定要做好。

　　基金行業(yè)是長期投資的行業(yè)，我們希望投資股東具有長期的投資理念，我們也希望投資者是具有長期投資理念的，也不是今天進(jìn)來明天出去。同樣基金投資的時(shí)候我們也是要有長期投資的理念，從投資者從股東，從你做投資人公司這方面三者都要有投資理念。基金投資人員在投資過程中應(yīng)當(dāng)建立長期的價(jià)值投資，不能為了基金排名和短期公司的利益?zhèn)�人利益做任何違反基金合同損害投資者利益的行為。

　　投資管理人員應(yīng)當(dāng)專業(yè)誠信，遵守職業(yè)操守，恪守職業(yè)道德。目前全社會都在非常重視這個誠信問題，各個行業(yè)都是，我們內(nèi)部證監(jiān)會從證券公司到期貨公司到基金管理公司各行各業(yè)都在建立誠信的數(shù)據(jù)庫，對每個人員進(jìn)行資格審核的時(shí)候?qū)φ\信問題很重視，每個人過去的誠信記錄調(diào)查比過去嚴(yán)格多了，范圍也廣多了。作為基金管理公司核心人員誠信問題更為重要，因?yàn)橐粋�基金經(jīng)理掌握之很多的資金，他個人的誠信問題職業(yè)操守問題可能會影響一個公司的誠信問題，從而影響到一個基金行業(yè)的誠信問題。如果說這個行業(yè)建立起這個聲譽(yù)非常不容易，但是要?dú)�是非常容易的，可能一件事情就變成了非常大的事情，媒體會放大，到社會上以后再重新建立的話很難。現(xiàn)在叫重塑證券公司的形象，綜合治理。前幾年積累下來的問題都爆發(fā)了，基金管理公司要居安思危，一定把這個問題放在第一位。

　　隨著股票市場的好轉(zhuǎn)，市場上關(guān)于投資經(jīng)理基金管理人員職業(yè)道德的事情時(shí)有發(fā)生，大家在媒體上會看到，在業(yè)內(nèi)也聽到了。公司也要加強(qiáng)對投資管理人員，基金經(jīng)理道德風(fēng)險(xiǎn)的防范，只有這樣，我們相信才能夠從長期取信于投資者取信于社會，為公司的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　第四，投資管理人員應(yīng)當(dāng)長期穩(wěn)健，對持有人負(fù)責(zé)的理念，投資管理人員流動很大，我們不提倡基金經(jīng)理等投資管理人員頻繁變更，我們曾經(jīng)做過統(tǒng)計(jì)有的公司基金經(jīng)理最短的任期不到20天，有的基金發(fā)行了之后幾個月之后把基金經(jīng)理就更換了。大家想想，這是什么樣的事情？一定要杜絕這個，我們倡導(dǎo)正常的流動，有序的流動，不倡導(dǎo)無序的流動和頻繁的變更，這種流動對公司對行業(yè)對持有人都是不負(fù)責(zé)任的。公司也不得為了短期的利益頻繁變更職業(yè)經(jīng)理人，公司在聘請經(jīng)理之前，雙方應(yīng)該進(jìn)行互相的了解，公司對基金經(jīng)理應(yīng)該有所了解，對他的個人誠信，從業(yè)記錄，投資理念要了解。基金經(jīng)理在跟公司簽合同之前也要做相當(dāng)?shù)牧私猓瑢�公司的管理風(fēng)格，投資理念，投資風(fēng)格是怎么樣的，雙方是不是能夠在一起共事，能夠匹配，能夠長期共事，要慎重考慮。一旦簽定合同之后我們希望你能夠認(rèn)真履行合同，履行對雙方的承諾，也是履行對持有人的承諾。還有一種剛剛簽了合同沒過幾個月就提出辭職的，這是不夠嚴(yán)肅的，不夠慎重考慮的，對持有人是不負(fù)責(zé)任的。因?yàn)槟闫赣没�金�?jīng)理在招工說明書上是說明聘用的，對投資者形成的一定的承諾，基金經(jīng)理和投資公司都應(yīng)該履行，所以這里要求基金管理公司要加強(qiáng)信息披露，及時(shí)讓大家了解。有的公司變更了基金經(jīng)理兩個月三個月還沒有披露出來。為了鼓勵基金經(jīng)理樹立長期穩(wěn)健的理念，也希望公司建立科學(xué)的評價(jià)和考核體系，對基金經(jīng)理評價(jià)考核體系應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)基金行業(yè)長期性價(jià)值投資的特點(diǎn)。我們也希望在這里投資管理人員，今天到的可能有不少做投資的，應(yīng)該加強(qiáng)合作的意識，風(fēng)險(xiǎn)控制的意識。因?yàn)橐话銇碚f做投資的人業(yè)務(wù)上關(guān)注很多法規(guī)上關(guān)注很少，實(shí)際上這些東西有非常強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。

　　基金評級應(yīng)當(dāng)培育基金行業(yè)樹立長期投資理念。目前有很多家機(jī)構(gòu)從事基金評級工作，這是基金行業(yè)一項(xiàng)重要工作。透過基金評級投資者可以評價(jià)基金投資，公司能夠形成對基金經(jīng)理考核指標(biāo)。對整個行業(yè)發(fā)展方向有重要意義，但是我們也要看到還有不少需要完善的地方。我們認(rèn)為基金評級應(yīng)該體現(xiàn)基金行業(yè)長期投資的特點(diǎn)，通過基金評級能夠達(dá)到兩個方面的效果，一方面能夠培育基金管理公司的長期投資理念，引導(dǎo)基金管理公司建立針對基金投資業(yè)績科學(xué)的長期考核機(jī)制和考核標(biāo)準(zhǔn)。另一方面通過基金評級能夠積極培育投資者的長期投資理念，引導(dǎo)投資者從長期投資的角度來選擇基金產(chǎn)品，我們相信，只要投資者和管理公司都確立了長期投資的理念，我們的市場才可以真正確立長期投資的理念。

　　最后感謝理柏的邀請，希望理柏能夠充分發(fā)揮作用，引導(dǎo)國內(nèi)基金投資者和基金管理人樹立投資理念，祝本次論壇圓滿成功謝謝。

　　主持人：謝謝湯處長，作為論壇的主辦方理柏在全球基金列與積累的非常豐富的理念，說起理柏做基金的我想沒有人不知道，他是基金的佼佼者，下面有請理柏中國區(qū)研究經(jīng)理周良先生先生為大家介紹一下理柏中國評級的相關(guān)情況。有請。

　　周良：各位來賓大家好，剛才湯處長做了非常針對性的講話，對基金行業(yè)提出了希望，希望基金行業(yè)完善自己的體系，引導(dǎo)投資者從長期投資的理念出發(fā)，這也是我們理柏一直努力的方向。理柏的基金評級體系是從投資者需求出發(fā)所設(shè)計(jì)的一個多指標(biāo)評級體系，我們關(guān)注的不僅僅是基金業(yè)績排名，幫助投資者找到合適的基金是我們理柏努力的方向，也是我們的一個特點(diǎn)。

　　今天我介紹會從三個部分進(jìn)行，一是理柏的簡介，二是理柏系統(tǒng)的介紹，三是理柏評級系統(tǒng)的應(yīng)用。

　　首先是關(guān)于理柏的簡介，他進(jìn)入中國的時(shí)間不長，還有不少的朋友并不熟悉理柏。我們說理柏是向資產(chǎn)管理行業(yè)和媒體提供全球共同基金退休基金對沖基金的研究，1998年理柏被路透集團(tuán)收購，成為了他的子公司，依托路透集團(tuán)的背景，理柏在近年發(fā)展非常迅速，我們也收購了行業(yè)里面領(lǐng)先的其他公司。例如有關(guān)于基金費(fèi)用研究方面一些公司，不斷完善理柏在基金評級研究行業(yè)的布局。目前，理柏的分支機(jī)構(gòu)已經(jīng)編及了北美歐洲和亞洲的各個主要金融市場，尤其是在亞洲，由于近幾年亞洲金融市場的迅猛發(fā)展，理柏目前已經(jīng)覆蓋了中國大陸、香港、臺灣、新加坡、馬來西亞、泰國、印度、日本這些市場的研究。理柏的研究系列分為基金市場報(bào)告，深度研究報(bào)告，定制報(bào)告，我們在市場報(bào)告提供大陸、臺灣、香港兩岸三地每個月的月分析報(bào)告，分中文和英文兩種。同時(shí)我們也選擇一些市場感興趣的話題進(jìn)行專題分析。同時(shí)我們也可以根據(jù)客戶需要提供定制報(bào)告，例如我們提供對基金管理能力的報(bào)告，所有有關(guān)于中國和世界基金上的一個報(bào)告都可以在理柏的網(wǎng)站看到，只需要一個簡單的免費(fèi)注冊就可以下載最新的研究報(bào)告。

　　值得一提的是理柏全球基金數(shù)據(jù)庫，他是覆蓋全球的，覆蓋了所有主要的基金市場，包括全球59個地區(qū)，超過14萬基金的分類類比。對基金的業(yè)績數(shù)據(jù)追隨到1959年，同時(shí)包括了1300種的投資基準(zhǔn)和指數(shù)，這些資料每日都會更新。理柏的服務(wù)涵蓋了基金的研究和評級行業(yè)的各個領(lǐng)域，有下面這些服務(wù)，在此不做詳細(xì)展開，有興趣的朋友可以會后與我們聯(lián)系。目前理柏的客戶在全球超過700家的買方機(jī)構(gòu)和超過200家的賣方機(jī)構(gòu)。我國注意到中國基金市場的發(fā)展很迅猛，在最近五年中國大陸基金市場連續(xù)增長，已經(jīng)成為了亞洲僅次于日本的第二大基金市場，理柏2005年在深圳設(shè)立的客戶資源中心，2006年3月首次頒發(fā)了理柏中國基金獎，2006年5月在上海設(shè)立了研究機(jī)構(gòu)，2006年9月推出了理柏中國基金評級。我們也籌劃開設(shè)數(shù)據(jù)中心，籌備推出中國版基金分析軟件，與中國迅速發(fā)展的基金市場一起獲得我們在這個市場里面的成長。

　　下面我就進(jìn)入第二部關(guān)于理柏基金評級系統(tǒng)介紹。我們說一個科學(xué)的分類是晉級基金評級的前提，一個科學(xué)分類可以提供合理的比較基礎(chǔ)，只有把相同類別的基金進(jìn)行比較那才是合理的，合理的比較基礎(chǔ)才能提供合理的預(yù)期基礎(chǔ)，同時(shí)這是分類方法是公開透明的，對基金分類具有相當(dāng)?shù)姆�(wěn)定性。這是進(jìn)行基金評級的一個前提。理柏對于全球的基金有一個分類，我們將全球10萬多支基金分為將近400多個類別，中國占了8個類別，我們注意到中國基金市場的一個特點(diǎn)，是相當(dāng)一部分的基金既含有股票的投資又含有固定收益部分，我們覺得應(yīng)該把這些基金都分為混合類基金，由于這些基金的數(shù)量在中國市場非常龐大，我們又將這些基金細(xì)分成了四個部分，我們根據(jù)固定收益部分在整個基金資產(chǎn)當(dāng)中的比例設(shè)定了35%和65%兩個指標(biāo)，如果固定收益部分超過65%的話我們認(rèn)為他是一個混合保守基金，如果介于35%—65%之間我們認(rèn)為是混合平衡基金，如果是35%是混合進(jìn)取型基金，如果基金的投資是明確表明在股票和債券之間根據(jù)市場變化進(jìn)行靈活配置的話我們認(rèn)為是混合靈活的基金。

　　剛才我已經(jīng)說過理柏基金評級最大的一個特點(diǎn)在于是從投資者不同的投資需求出發(fā)，多指標(biāo)的評級系統(tǒng)，那么我們說，不同的投資者有不同的投資需求，即使是一個投資者他在人生的不同階段也會有不同的投資需求，隨著市場規(guī)模的擴(kuò)大，隨著基金品種的增多我們覺得單一指標(biāo)的分析系統(tǒng)不能滿足市場發(fā)展的。所以我們是根據(jù)投資者不同的投資需求出發(fā)，設(shè)計(jì)了四種的評級指標(biāo)，對應(yīng)了投資者四種投資需求，我們認(rèn)為投資者有取得更高回報(bào)的需求對應(yīng)總回報(bào)的指標(biāo)，有更高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的需求對應(yīng)穩(wěn)定回報(bào)的指標(biāo)，還有降低投資成本對應(yīng)費(fèi)用指標(biāo)，還有本金安全對應(yīng)保本指標(biāo)。每個基金分別獲得這四項(xiàng)指標(biāo)的平分，我們根據(jù)基金的得分將以每20%為一份分為五份，依次評為1、2、3、4、5。最優(yōu)的評級我們以一個“鉤”表示，往下一次是2、3、4、5的評級。每個指標(biāo)我們根據(jù)基金的時(shí)候分為一、二、三年和整體得分。對于總回報(bào)的評級我們可以是一年、兩年、三年和整體，有四個得分。

　　下面想分別介紹一下這四個指標(biāo)。首先是總回報(bào)指標(biāo)。投資者有追求絕對收益最高這種需求，盡管這種需并不是適合于每個投資者，但我們覺得這也是投資者的需求。我們設(shè)計(jì)了總回報(bào)這樣一個指標(biāo)，他比較容易理解的一個指標(biāo)，是根據(jù)絕對的收益選擇基金，不考慮風(fēng)險(xiǎn)。按照理柏全球分類對基金的總回報(bào)進(jìn)行評級，同時(shí)在這項(xiàng)過程當(dāng)中我們收益進(jìn)行再投資扣除的費(fèi)用，這是一個比較容易理解的總回報(bào)的指標(biāo)。穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)是理柏的一個特色，那么我們說穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)是以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的指標(biāo)，但是他與一般的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益的指標(biāo)還有區(qū)別，我們說我們的穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)是同時(shí)考慮調(diào)整短期及長期風(fēng)險(xiǎn)的，不像一般的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)考慮的是單一，我們考慮的是在過去的一個時(shí)間段里面出現(xiàn)的能力這是我們的特色，我們以有效時(shí)間的效用函數(shù)為依據(jù)，例如我們要計(jì)算一個基金，三年期的穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)，我們會考慮他過去三年里面每個月作為持有期每個季度作為持有期，每半年、每一年作為持有期，等各個不同持有期限來計(jì)算他穩(wěn)定回報(bào)指標(biāo)，這是他的特點(diǎn)，是不同于其他風(fēng)險(xiǎn)投資指標(biāo)的一個最大特點(diǎn)。那么另外也有投資者說不追求風(fēng)險(xiǎn)投資收益，追求的是絕對的本金安全，追求的是絕對避免損失。我們提供了一個相當(dāng)獨(dú)特的保本能力指標(biāo)，我們覺得常用的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)沒有為那些追求絕對避免損失的人士提供恰當(dāng)?shù)膮⒖迹�需要有一個指標(biāo)能夠單一地來量度風(fēng)險(xiǎn)，這就是我們保本的指標(biāo)，他可以為投資者提供一個單一的量度，下跌風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。證明這個基金保本或是避免損失的能力，在計(jì)算上我們是計(jì)算一段時(shí)期內(nèi)月度收益的總和進(jìn)行評級，也是比較容易理解的，一期為例我們計(jì)算了12個月里面如果有月度負(fù)收益選出來將其加總，這是理柏相對來說比較獨(dú)特的評級指標(biāo)。另一個比較獨(dú)特的評級指標(biāo)就是費(fèi)用的評級，我們說如果從長期的投資來看，投資的費(fèi)用會侵蝕相當(dāng)部分的投資收益，舉個例子，例如我們每年能夠取得8%的平均收益，但是，要扣除2%的投資費(fèi)用，三十年以后前者的投資會增長10倍，而后者只會增長5.7%。所以很多投資者會關(guān)注他投資費(fèi)用的控制，這是我們設(shè)計(jì)費(fèi)用指標(biāo)的一個出發(fā)點(diǎn)，他適合于謀求投資費(fèi)用最小化的投資者來適用。在計(jì)算當(dāng)中我們使用了總費(fèi)用比例作為計(jì)算依據(jù)，是涵蓋了所有的年度經(jīng)營費(fèi)用，包括行政費(fèi)用托管費(fèi)用等等，不單是管理費(fèi)用。我們是根據(jù)相同的類別近似的費(fèi)率結(jié)構(gòu)進(jìn)行合理計(jì)算的。

　　以上是我對于四個指標(biāo)的一個介紹，那么我們說我們的目標(biāo)是發(fā)現(xiàn)適合不同投資者的基金，由于不同的投資者有不同的投資需求，我們覺得為投資者選基金的過程當(dāng)中分兩個步驟，首先是要明確哪些投資目標(biāo)對投資者來說是最重要的，第二才是根據(jù)這些投資目標(biāo)來為投資者選擇基金。我們說四項(xiàng)理柏的評級標(biāo)準(zhǔn)對于不同的投資者來說有不同的重要性，總體回報(bào)指標(biāo)比較適合于重視過往業(yè)績重視絕對收益的投資者，穩(wěn)定回報(bào)是看中穩(wěn)定性的投資者，保本是在避免風(fēng)險(xiǎn)的投資者。

　　下面進(jìn)行理柏評級系統(tǒng)應(yīng)用的介紹。對基金管理公司來說，我們說理柏評級可以凸顯在傳統(tǒng)評級方式下較難營銷的基金模式，由于基金的投資風(fēng)格不同，所以每個基金所能體現(xiàn)的優(yōu)勢各不相同，如果單單看收益排名的話是不能體現(xiàn)很多不同投資風(fēng)格的基金在不同領(lǐng)域的，而從理柏的四項(xiàng)指標(biāo)來看能夠凸顯這些基金在其他領(lǐng)域方面的一些優(yōu)勢，那么他可以將基金的潛力展示出來，不僅僅是最新的熱門基金，同時(shí)也可以讓基金管理公司根據(jù)投資者的投資需求將投資產(chǎn)品進(jìn)行細(xì)分，細(xì)分為不同種類的投資人，同時(shí)可以展示基金產(chǎn)品特定的優(yōu)勢。這是兩個使用了理柏評級的基金資料表，右面是一家基金管理公司自己制作的，引用的理柏的基金評級，左邊是受理柏基金委托為他們制作的。這是使用了理柏評級的網(wǎng)站，一家基金管理公司，他的內(nèi)容字比較小，是選用了理柏的四項(xiàng)指標(biāo)，同時(shí)在網(wǎng)站設(shè)計(jì)上根據(jù)理柏的四項(xiàng)指標(biāo)篩選他下面的基金。對于投資顧問和分銷渠道來說我們說他可以幫助投資顧問選擇適合不同客戶需求的基金，投資顧問可以根據(jù)投資者的不同需求，深入地分析不同的需求，而且是運(yùn)用理柏的四項(xiàng)指標(biāo)針對不同的客戶給出一個量身定制的方案，我想這樣一種與客戶面對面的交流比起僅僅告訴一個客戶你的基金是好的還是壞的，顯得更加專業(yè)和親切，而且這是一個獨(dú)立和客觀的免費(fèi)評級。這是香港中國銀行使用了理柏評級的一個網(wǎng)站，他在里面是選用了理柏的全球分類選用了理柏的穩(wěn)定回報(bào)和保本能力的評級。哪里可以看到理柏分析結(jié)果？可以在主流的財(cái)經(jīng)報(bào)刊和網(wǎng)站上獲得，今天發(fā)給大家的中國證券報(bào)05版有我們第一次推出的對于中國基金的評級，有非常詳細(xì)的評級結(jié)果公布。那么另外我們也可以在一些財(cái)經(jīng)網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)，例如在新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)，可以在基金或者理財(cái)這兩個欄目都可以鏈接進(jìn)入。這個是同新浪的理財(cái)或基金的欄目鏈接進(jìn)入以后的頁面，我們可以看到一些廣告語選擇基金您是要全方位考量？您點(diǎn)擊了快速搜索就可以出現(xiàn)評級的畫面，可以根據(jù)基金的名稱，資產(chǎn)的類別，根據(jù)理柏的全球分類獲得基金評級來進(jìn)行篩選基金。可以按照保本能力為優(yōu)進(jìn)行篩選，點(diǎn)擊了查詢可以講保本能力為優(yōu)的基金篩選出來，同時(shí)可以根據(jù)時(shí)間范圍進(jìn)行選擇。

　　下面我做一個總結(jié)，我們說理柏的評級是從投資者不同的投資需求出發(fā)，多指標(biāo)的評級系統(tǒng)，有助于投資者找到適合不同投資需求的基金，有助于分銷渠道借此更好與客戶溝通，滿足客戶的需求，有助于基金發(fā)行者展示特定優(yōu)勢。

　　以上就是我的介紹，謝謝大家，如果大家有問題現(xiàn)在可以提出來。

　　提問：請教一下周先生，理柏進(jìn)入大陸市場，想了解一下這是出于什么樣的考慮？

　　周良：我想您對理柏和成心還是比較了解的，說到兩者的區(qū)別就評級而言我剛才介紹了很多，例如說他是多級的評級體系，在四個指標(biāo)的選擇上都有一些比較獨(dú)特的計(jì)算方法和計(jì)算依據(jù)，這都是一些特定的特點(diǎn)。理柏已經(jīng)看到了中國市場巨大的發(fā)展速度，也看到了他巨大的發(fā)展空間，同時(shí)也是想到這當(dāng)面中去分享。謝謝你。

　　提問：我想問一下做基金評級對關(guān)鍵應(yīng)該是數(shù)據(jù)，應(yīng)該講跟國內(nèi)一些本土的基金機(jī)構(gòu)，像銀河、中信，他們在數(shù)據(jù)這一塊的一個統(tǒng)計(jì)的整理都比較成熟了，理柏這方面怎么考慮、怎么加強(qiáng)？或是怎么超越？

　　周良：理柏對于基金的收集和整理也是積累了三年多年的經(jīng)驗(yàn)了，包括對基金數(shù)量的控制都也嚴(yán)格的流程，同時(shí)因?yàn)槔戆氐幕�金�?shù)據(jù)庫不僅僅是中國市場，覆蓋全球所有的主要基金市場，我想我們認(rèn)為我們在這個基金數(shù)據(jù)庫是行業(yè)里面最專業(yè)的，對中國金融數(shù)據(jù)的收集，雖然我們剛剛進(jìn)入但是我們對于中國大陸基金數(shù)據(jù)的收集已經(jīng)持續(xù)了好幾年，其實(shí)我們目前已經(jīng)可以做到每天都更新中國大陸的基金數(shù)據(jù)庫，已經(jīng)可以做到了。所以我覺得即使不看全球市場，單看中國金融市場的話，我們也并不比別的同業(yè)會差。另外我想一個特色是關(guān)于我們的基金數(shù)據(jù)庫覆蓋全球，包括有一些注冊在中國以外地區(qū)，但是投資中國A股的投資基金同樣涵蓋在基金數(shù)據(jù)庫里面，我們前期也是利用這樣一個優(yōu)勢，做過一些比較了，從質(zhì)量和覆蓋范圍我們這個基金數(shù)據(jù)庫都是可以值得新來的。

　　提問：我想請周先生介紹一下基金管理員的盡職調(diào)查報(bào)告，在中國推出的模式和全球推的有什么不同？

　　周良：我們在美國市場有專門的一個盡職調(diào)查報(bào)告，目前我們在中國還沒有對基金管理人也這個報(bào)告，我想我們會根據(jù)美國、歐洲市場的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)中國市場的特色，盡早地完善我們對中國市場基金管理人盡職調(diào)查報(bào)告在中國盡早推出。

　　主持人：由于時(shí)間的關(guān)系我們這個問答環(huán)節(jié)到此結(jié)束，謝謝大家。

　　再一次感謝周先生，也謝謝剛才兩位演講嘉賓。接下來安排了十分鐘的茶歇時(shí)間，之后的環(huán)節(jié)給大家做一個預(yù)告。茶歇的茶點(diǎn)在門外，同時(shí)又金融產(chǎn)品資訊介紹，供各位體驗(yàn)。在茶歇過后正式進(jìn)入到今天研討會的環(huán)節(jié)，分別由兩場言報(bào)會第一場主題是基金營銷的策略，第二場是基金投資理念。研討會的主持人將會是理柏中國區(qū)的研究經(jīng)理周良先生，在十分鐘之后歡迎各位準(zhǔn)時(shí)回到現(xiàn)場。待會兒見。