中信證券回購中信基金 中信系整合路徑未明

　　本報特約記者 吳銘 記者 孫健芳

　　北京報道 近日，中信證券宣布將收購持有100%的中信基金股權，業內人士普遍認為，這是中信系第一次將旗下基金公司的整合正式提上日程。

　　因為，5個月前，中信證券宣布收購華夏基金。業內的預測是，中信基金和華夏基金將整合。不過，是以中信基金為平臺吸收華夏基金，還是以華夏基金為平臺吸收中信基金，還存在很多不確定。因此，有觀點認為，單憑全資持有中信基金，還難以斷言中信、華夏的整合速度會有多快。

　　回購時機選擇

　　部分人士認為中信證券此次回購的時機選擇與中信基金股東要求退出有關。中信基金股東之一、石化系信托公司中海信托在7月份入主國聯基金，并更名中海基金，之后業界盛傳其欲退出中信基金，如果中海信托出售股權，中信基金大股東中信證券享有優先回購權。

　　但更多人士認為，此次回購是中信系整合旗下基金公司的信號。

　　2006年3月，中信證券宣布收購華夏基金40.725%的股權，而之前中信證券已經持有中信基金49%的股權，另外，中信集團旗下中信信托也參股與保誠集團合作的信誠基金，而中信信托和中信證券都屬于中信集團的子公司。

　　根據《證券投資基金管理公司管理辦法》第十一條規定，“一家機構或者受同一實際控制人控制的多家機構參股基金管理公司的數量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數量不得超過一家。”中信證券收購華夏基金已經涉嫌違反“一參一控”規定。

　　所以，中信證券收購華夏基金后，中信集團如何對旗下三家基金公司進行整合成為市場關注的焦點。

　　中信證券發言人房慶利稱，此次合并意在為基金業的“發展壯大、業務協同、整合”做出貢獻，但市場的一致看法是，通過此項收購行動，中信證券在為整合中信基金和華夏基金做準備。

　　因為此次收購結束后，仍無法解決中信集團違反“一參一控”的問題，現在中信證券即使持有一家基金公司100%的股權，仍舊控股和參股三家基金公司，而這是不被監管層認可的。對此中信證券新聞發言人也承認，增持中信基金股權至100%是根據公司發展戰略，在目前監管環境和

　　合并路徑仍未清晰

　　從理論上看，中信收購華夏之后的確為中信集團整合旗下基金公司帶來很多便利。接近中信證券的一位人士稱，手握中信基金100%的股權對于中信證券來說，無論采取何種方式都能方便從事。“比如說兩家基金公司股東的股權互換，不管是將中信基金賣出或合并到中信集團內部，還是中信證券最終主導華夏基金都有可能。”

　　“因為從目前來講，是以中信基金為平臺吸收華夏基金，還是以華夏基金為平臺吸收中信基金，在技術上都不存在問題。”一位基金業內人士稱，“主要還是看華夏基金和中信基金實力。比如說，如果中信基金投研部門能力強，其投研部門就可能會兼并華夏基金投研部門。如果華夏基金的市場部門強勢，則此部門可能兼并中信基金的市場部。”

　　目前的資料顯示，雖然中信證券為創新類券商龍頭，但中信基金與華夏基金并不在同一水平線上。

　　華夏基金是1998年成立的老六家基金之一，截至今年8月，華夏基金管理資產規模超過450億元，規模在基金業內穩居前三，而中信基金二季度末管理資產規模僅為52.22億元。從上半年的分紅看，兩家公司的差別也很明顯，2006年上半年華夏基金分紅11.64億元，名列第一；而中信基金分紅2.52億元，排名第16位。

　　這種差距也在股權作價上反映出來，此次中信證券收購剩余51%中信基金股權作價1.5億元，而按照之前中信證券以33億元收購華夏基金40.725%股權來算，中信證券對華夏基金的估值約為80億元，兩者差別巨大。

　　“單從基金業來說，顯然華夏的品牌更具有價值；但對于著意構建金融控股集團的中信來說，‘中信’字號似乎不會舍棄。”中國證券業協會證券投資基金專業委員會委員鄭震龍認為，“品牌去留對于強勢的中信來說是一個兩難的抉擇。”

　　所以，一位基金公司高管稱，單憑全資持有中信基金還難以斷言中信、華夏的整合速度會有多快。

　　來源：經濟觀察報網