前言

　　五一期間，最熱鬧的詞就是奧馬哈！看了朋友圈各種文章，最打動(dòng)小雅的是這篇。

　　去年，小雅在奧馬哈結(jié)識(shí)了東方證券副總裁楊玉成，追著他寫(xiě)一篇關(guān)于巴菲特股東大會(huì)的雜感。這位堅(jiān)持跑馬拉松并堅(jiān)持記錄的證券公司高管，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間半夜3、4點(diǎn)用手機(jī)打了一篇文章給小雅，但他對(duì)當(dāng)時(shí)催稿中完成的短文并不滿意。（關(guān)于楊玉成的跑馬日記，請(qǐng)點(diǎn)擊藍(lán)色字樣查看一個(gè)券商高管的萬(wàn)字跑馬日記）

　　今年，他又寫(xiě)了一篇文章，回憶了他與巴菲特見(jiàn)面的細(xì)節(jié)，也有他對(duì)巴菲特行為模式的觀察思考。對(duì)于小雅來(lái)說(shuō)，看到的不僅是楊玉成眼中的巴菲特，更是一個(gè)金融高管跟自己較勁、認(rèn)真堅(jiān)持做每件事情的態(tài)度。

　　讓優(yōu)秀成為一種習(xí)慣，巴菲特做到了，楊玉成正在實(shí)踐，我們?cè)趪^中成長(zhǎng)。

　　奧馬哈記

　　現(xiàn)在，讓我們來(lái)給投資圈的人士對(duì)個(gè)對(duì)聯(lián)，上聯(lián)是美國(guó)內(nèi)布拉斯加州中部的一個(gè)城市“奧馬哈”，征集下聯(lián)，估計(jì)百分之百的人都會(huì)對(duì)上：“巴菲特?！?/p>

　　奧馬哈、巴菲特，一個(gè)地名，一個(gè)人名，幾十年來(lái)，緊緊地聯(lián)系在一起，相得益彰，相映成趣。

　　巴菲特1930年8月30日出生于奧馬哈，今年已經(jīng)86周歲了。

　　再過(guò)一個(gè)半月，5月份的第一個(gè)周六，巴菲特所掌管的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire·Hathaway）新一年的股東大會(huì)又要召開(kāi)了?；叵肫鹱约?015年5月2日在奧馬哈參加其股東大會(huì)的情景，依然歷歷如在眼前。

　　穩(wěn)定安心的回報(bào)

　　2015年3月中旬，與朋友一起吃午餐。由于都是從事證券行業(yè)的人，不自覺(jué)地聊到了巴菲特公司剛剛公布的財(cái)報(bào)，大家都對(duì)巴老在這樣不確定的市場(chǎng)之中能夠始終獲得穩(wěn)定且優(yōu)異的回報(bào)感嘆不已。

　　理過(guò)財(cái)?shù)娜硕贾溃绻蛔非蠓€(wěn)定心安的回報(bào)，那就只有把錢存放于銀行或購(gòu)買國(guó)債，拿個(gè)3%左右的利息，但這樣的回報(bào)顯然是不會(huì)讓人滿意的，因?yàn)樗B通脹都不可能戰(zhàn)勝，更不要說(shuō)追上房?jī)r(jià)上漲的速度了。而要追求優(yōu)異的回報(bào)，就可能要冒相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

　　有人一定會(huì)說(shuō)，只要有回報(bào)，我愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。是的，愿意冒風(fēng)險(xiǎn)的人很多，這無(wú)關(guān)中國(guó)外國(guó)、男女老幼，這是人的本性。

　　國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)的蓬勃發(fā)展不就充分地證明了這一點(diǎn)嗎？問(wèn)題在于，某年的優(yōu)異回報(bào)卻不能代表下一年或再下一年依然可以獲得同樣的回報(bào)，也就是說(shuō)，由于市場(chǎng)的波動(dòng)特征，回報(bào)基本不可能穩(wěn)定，那穩(wěn)定且優(yōu)異回報(bào)的最重要價(jià)值——復(fù)利，也就不復(fù)存在了。

　　2015年2月28日，巴菲特發(fā)布“五十年珍藏版”——“巴菲特致股東的信”，信中顯示，至2014年底，在過(guò)去的50年中（即現(xiàn)有管理層接手公司開(kāi)始），伯克希爾·哈撒韋公司股票的每股賬面價(jià)值由19美元已經(jīng)增長(zhǎng)至146186美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率19.4%。請(qǐng)注意，是連續(xù)50年的復(fù)合增長(zhǎng)率！

　　單看19.4%，可能有些人不一定有感覺(jué)，但連續(xù)50年19.4%，這就是非常驚人的成就！

　　巴菲特進(jìn)入中國(guó)的歷史

　　中國(guó)大陸對(duì)于巴菲特的了解，是從1996年開(kāi)始的。

　　當(dāng)時(shí)，有個(gè)叫孫滌的在美國(guó)生活過(guò)很多年的人，在《上海證券報(bào)》上經(jīng)常會(huì)結(jié)合美國(guó)股市情況寫(xiě)一些文章，其中有一天，他寫(xiě)了一篇題為“證券投資巨擘——華倫·布費(fèi)”的較長(zhǎng)篇幅的文章，首次公開(kāi)介紹了巴菲特的情況。

　　從此，隨著中國(guó)股市跌宕起伏的發(fā)展，當(dāng)然主要是各類投資機(jī)構(gòu)的快速崛起，巴菲特越來(lái)越成為了眾多投資人士心中的股神和學(xué)習(xí)研究的對(duì)象。

　　巴菲特11歲時(shí)就開(kāi)始投資，也做過(guò)報(bào)童。他就是用做報(bào)童賺的錢開(kāi)始投資的。他剛開(kāi)始做投資失敗了，但他做報(bào)童很成功。

　　現(xiàn)在，伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)期間都會(huì)舉行擲報(bào)紙比賽，這是巴菲特根據(jù)自己的經(jīng)歷倡議的，要求是把一摞報(bào)紙疊起來(lái)，但不能用橡皮筋扎，然后扔到35英尺外的clayton家的門口，誰(shuí)扔得準(zhǔn)誰(shuí)贏。

　　巴菲特雖然開(kāi)始時(shí)投資失敗了，但他堅(jiān)持做了下來(lái)并獲得了異乎尋常的成功。2011年2月15日，在獲得奧巴馬總統(tǒng)頒發(fā)給他的年度總統(tǒng)自由勛章時(shí)，他在獲獎(jiǎng)感言中，沒(méi)有談及股票，而只是說(shuō)他的好運(yùn)氣。

　　他說(shuō)他感到很幸運(yùn)，原因有三：一是能夠出生在美國(guó)；二是能夠在人生初期就找到自己愛(ài)做的事情；三是他今生最重要的兩個(gè)人，他的父親和母親，都給予他無(wú)條件的愛(ài)。

　　奧馬哈初印象

　　在和朋友聊著巴菲特時(shí)，我突然想到，在2015年巴菲特“致股東的信”中，有這么一段話：我們的跑鞋公司Brooks，將提供一款紀(jì)念版跑鞋。你可以穿著它參加第二天早上八點(diǎn)開(kāi)始的第三屆“伯克希爾·哈撒韋5公里”比賽。全部細(xì)節(jié)在會(huì)議指南中都有，你將有機(jī)會(huì)與伯克希爾公司的經(jīng)理、董事和合作伙伴一起參加跑步比賽。

　　當(dāng)即，我下了一個(gè)決定：我要去參加這屆股東大會(huì)，并參加第二天的5公里跑！或者反過(guò)來(lái)說(shuō)，為了要去參加巴菲特組織的5公里跑，我要去參加這屆的股東大會(huì)。尤其是，聽(tīng)說(shuō)巴菲特和芒格因?yàn)槟挲g和身體原因，這是他們親自參加的最后一屆股東大會(huì)之時(shí)，這決心就更堅(jiān)定了！

　　回家以后，與（太太）謝紅一說(shuō)這事，便得到了她的積極響應(yīng)。事情就這么正式定下來(lái)了，并在朋友的幫助下及時(shí)辦好了參會(huì)的各項(xiàng)手續(xù)。

　　4月29日，我們登上了飛往美國(guó)芝加哥的航班，并從芝加哥轉(zhuǎn)機(jī)飛往奧馬哈。每年的這個(gè)時(shí)候，全球投資人士和伯克希爾的股東一起，都會(huì)來(lái)到這個(gè)叫奧馬哈的小城。因此，航班上，絕大多數(shù)都是去參加股東會(huì)的人。

　　2014年，有3.9萬(wàn)人出席了會(huì)議，今年，是伯克希爾·哈撒韋公司50周年慶典，將有創(chuàng)紀(jì)錄的人來(lái)到這里參加于5月2日（周六）在Century link中心舉行的年度股東會(huì)議，其中，來(lái)自中國(guó)的有2000多人。

　　巴菲特雖然取得了巨大的成功，身價(jià)不菲，聲名遠(yuǎn)播，但他卻始終住在他1958年花3.15萬(wàn)美元購(gòu)買、現(xiàn)價(jià)近50萬(wàn)美元的一棟灰色別墅（但對(duì)面的房屋因?yàn)榘头铺氐木壒蕜t要價(jià)200萬(wàn)美元），

　　辦公地點(diǎn)則在Kiewit Plaza大廈租了半個(gè)樓面，50年不曾離開(kāi)。

　　巴菲特說(shuō)：“我生長(zhǎng)在這里，我在這里生活感覺(jué)非常幸福。我在華盛頓和紐約等大城市也居住過(guò)，但與奧馬哈不同，只有這里才是我的家鄉(xiāng)，給我家的感覺(jué)?！?/p>

　　他又說(shuō)道，“我想奧馬哈是一個(gè)能夠讓人心智正常的地方。過(guò)去我在紐約工作時(shí)，我常常感覺(jué)這個(gè)城市總是有太多的外部刺激，不斷沖擊我的內(nèi)心，我就會(huì)分泌太多的腎上腺素而過(guò)度興奮，就會(huì)對(duì)這些外部刺激作出過(guò)度反應(yīng)，過(guò)不了多久就會(huì)做出瘋狂的舉動(dòng)。而在安靜的奧馬哈要冷靜思考就容易多了?！?/p>

　　首次見(jiàn)到巴菲特

　　一路上，為了消遣，也為了在參加時(shí)更有狀態(tài)，我隨身帶了有關(guān)巴菲特的書(shū)。看著看著，我總是會(huì)想起2010年我首次見(jiàn)到巴菲特時(shí)的情景。

　　2010年5月初，我和中央電視臺(tái)“經(jīng)濟(jì)半小時(shí)”節(jié)目組一起，去參加巴菲特股東大會(huì)并在會(huì)后對(duì)他進(jìn)行采訪。開(kāi)會(huì)的那天早上七點(diǎn)鐘，等我們趕到會(huì)議地點(diǎn)Quest中心時(shí)，會(huì)場(chǎng)里早已經(jīng)人山人海。突然，我看到左邊的大廳中央，巴菲特已經(jīng)到了，正坐在那里和他的樂(lè)隊(duì)一起彈著吉他，神情悠然。

　　“精力真好啊，這么早就到了”。在我那時(shí)習(xí)慣性的思維中，會(huì)議九點(diǎn)鐘才開(kāi)始呢，他這么大牌的人物，肯定也會(huì)像國(guó)內(nèi)的公司老總開(kāi)會(huì)那樣，要晚幾分鐘才會(huì)出現(xiàn)；即使到了，也要在休息室喝口茶，休息一會(huì)兒，然后直接坐上主席臺(tái)；而絕不會(huì)在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間，就出現(xiàn)在了這里，還給大家彈著吉他！哪像個(gè)大佬?。?/p>

　　走在會(huì)場(chǎng)里，到處都是人，到處都是擺攤賣東西的柜臺(tái)，很多人都在選購(gòu)自己所需要的商品，這根本不像是會(huì)場(chǎng)，儼然就是百貨商店。

　　這時(shí)我才知道，巴菲特不光是一個(gè)投資大師，也是一個(gè)營(yíng)銷高手，他在股東大會(huì)期間，會(huì)連續(xù)三天在會(huì)議地點(diǎn)賣他所投資的公司的商品，從See’s（喜詩(shī)）糖果到保險(xiǎn)公司的保單，應(yīng)有盡有。

　　我也花19美元買了一件印有“Berkshire Hathaway”字樣的茄克，還買了一本有關(guān)巴菲特的書(shū)，準(zhǔn)備在見(jiàn)到他時(shí)請(qǐng)他簽名。

　　會(huì)議馬上就要開(kāi)始了，我走進(jìn)會(huì)場(chǎng)找了一個(gè)地方坐了下來(lái)。由于到的比較晚，只能坐在會(huì)場(chǎng)最高處的一角，從那里看主席臺(tái)上的巴菲特和芒格，朦朦朧朧。

　　九點(diǎn)整，巴菲特開(kāi)始講話，只見(jiàn)他拿起放在臺(tái)前的可口可樂(lè)，喝了一口，然后用清澈渾厚又非常有節(jié)奏的聲音開(kāi)始介紹過(guò)去一年的業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)和數(shù)字好像印在他的腦子里似的，他用PPT配合著他的演講，倒豆子一樣地倒著。

　　大約半個(gè)小時(shí)后，開(kāi)始進(jìn)入提問(wèn)環(huán)節(jié)，常規(guī)情況下，一直到下午三點(diǎn)，共會(huì)有60個(gè)左右的提問(wèn)。整個(gè)過(guò)程當(dāng)中，巴菲特的口才給我留下了異常深刻的印象。

　　這就可以理解了，巴菲特在他的辦公室中，掛在墻上的，不是他哥倫比亞大學(xué)的研究生畢業(yè)證書(shū)，而是1952年他21歲時(shí)參加戴爾·卡耐基培訓(xùn)課程（關(guān)于有效演講和領(lǐng)導(dǎo)力培訓(xùn)）的畢業(yè)證書(shū)。

　　巴菲特說(shuō)：“辦公室里的這些東西代表著一些對(duì)我一生來(lái)說(shuō)非常重要的東西。那是我21歲時(shí)參加戴爾·卡耐基培訓(xùn)課程的證書(shū)。當(dāng)時(shí)我非常害怕公開(kāi)演講。我站在一群人面前，害怕的連自己的名字都說(shuō)不出來(lái)。最后，我決心花100美元參加這個(gè)培訓(xùn)課程。從此以后，我不但能在一大群人面前公開(kāi)講話，也能夠在一大群人面前講話講到停不下來(lái)。我必須說(shuō)一下，就是在參加培訓(xùn)期間，我向我的太太求婚了。哈哈，看來(lái)我這100塊錢花的太值了。”

　　他又說(shuō)道，“這培訓(xùn)并不能夠防止我在面對(duì)公眾發(fā)表演講時(shí)嚇得膝蓋發(fā)抖，而是能夠讓我在膝蓋發(fā)抖時(shí)還能夠繼續(xù)進(jìn)行演講。”

　　“巴菲特開(kāi)股東大會(huì)的方式好新奇啊”，我心里想。在國(guó)內(nèi)，上市公司開(kāi)股東大會(huì)，一般都只會(huì)安排半天，而且大部分的時(shí)間，都是相關(guān)負(fù)責(zé)人在閱讀一本厚厚的股東大會(huì)文件，文件里，是許許多多的會(huì)議議題，在花大量的時(shí)間閱讀完了以后，象征性地請(qǐng)股東提幾個(gè)問(wèn)題（有時(shí)還是安排好的股東），然后表決結(jié)束會(huì)議。

　　之間的差異非會(huì)議時(shí)間的長(zhǎng)短所能涵蓋！

　　巴菲特成為“巴菲特”

　　下午四點(diǎn)整，在完成了股東會(huì)程序并召開(kāi)了三點(diǎn)以后的董事會(huì)議以后，巴菲特出現(xiàn)在了接受央視采訪的地方。這是一個(gè)位于一樓的普通房間，旁邊就是廁所，房間略大，為了拍攝的需要，在墻的一邊用一塊大黑布遮著。

　　房間里，只有巴菲特坐的一個(gè)小沙發(fā)和采訪記者坐的一把靠背凳子，除此之外，整個(gè)房間空蕩蕩的，我們其他人都站在一邊，等待著巴菲特的到來(lái)。

　　巴菲特來(lái)了，一個(gè)人，沒(méi)有任何陪同，精神好的不得了，一見(jiàn)我們就用他特有的嗓音和我們打著招呼。我的天哪！這哪里像個(gè)從早上5、6點(diǎn)鐘開(kāi)始忙到現(xiàn)在中午也沒(méi)休息的80歲的老頭？但不管你如何懷疑，這就是當(dāng)時(shí)的巴菲特！

　　采訪花了半個(gè)小時(shí)。整個(gè)過(guò)程中，巴菲特對(duì)于任何提問(wèn)，都是毫無(wú)遲疑地滔滔不絕，反應(yīng)敏捷；手里，沒(méi)有一星半爪準(zhǔn)備的材料，對(duì)于提問(wèn)的問(wèn)題也沒(méi)有任何的設(shè)定。如果不是在現(xiàn)場(chǎng)，絕對(duì)想象不到是這樣的一種狀態(tài)！見(jiàn)到了他，才可能稍微明白巴菲特為什么會(huì)成為“巴菲特”，或者，坐在面前的這個(gè)人為何是“巴菲特”。

　　采訪結(jié)束以后，是我給他贈(zèng)送禮物的時(shí)間。我想巴老已經(jīng)忙了這么長(zhǎng)時(shí)間了，也可能是見(jiàn)到他太激動(dòng)了，反正，我趕緊把準(zhǔn)備好的禮物拿了上去。那是我精心準(zhǔn)備的一個(gè)禮物。

　　那年，正是世博中國(guó)年，那屆世博會(huì)最引人注目的就是中國(guó)館特有的設(shè)計(jì)。因此，我特地花900多元去買了一個(gè)世博中國(guó)館的模型。這模型的奧秘在于，它除了外形是非常好看的中國(guó)館以外，中間的印蓋還可以拿出來(lái)當(dāng)印章用。

　　為了給巴老一個(gè)驚喜，在出發(fā)前，我特意到上海城隍廟請(qǐng)人刻了“Berkshire Hathaway Wallen Baffet”這幾個(gè)印字。所以它是一個(gè)非常標(biāo)準(zhǔn)的印章。

　　巴老見(jiàn)到禮物有點(diǎn)不解，就問(wèn)“這是什么？”我說(shuō)這是2010年世博會(huì)中國(guó)館的模型。他迅速地把它拿了過(guò)去，像個(gè)孩子似的，好奇地左看看右看看，這時(shí)，我把印章拿了出來(lái)，巴老沒(méi)想到還有這層變化，立即安靜了下來(lái)（難得他會(huì)有不說(shuō)話的時(shí)候）。

　　我告訴他，中國(guó)館是中國(guó)印的造型，我拿出來(lái)的，就是一枚印章，印章上，已經(jīng)刻好了他公司和他自己的名字（現(xiàn)在，我很遺憾當(dāng)時(shí)只想著把最新的禮物給他，沒(méi)有刻一個(gè)印留下來(lái)），巴菲特看了一下，毫不客氣地立即收下了。然后，我請(qǐng)他在準(zhǔn)備好的書(shū)上簽了名，并一起合影留念。

　　“慢就是快”

　　2012年4月17日，巴菲特專門給公司股東寫(xiě)了一封信，說(shuō)他已經(jīng)診斷患有前列腺癌，但他仍樂(lè)觀地表示自己“精力旺盛”，自我感覺(jué)還不錯(cuò)，如有任何健康異常情況，會(huì)及時(shí)向股東報(bào)告。

　　此后，在積極的治療之下，我至今沒(méi)有見(jiàn)到他有關(guān)這方面的報(bào)告。而在2013年5月5日，即巴菲特患病后的第一次股東大會(huì)的第二天，巴菲特卻發(fā)起了“伯克希爾5公里跑”活動(dòng)。來(lái)自25個(gè)國(guó)家的2000名股東，以及數(shù)十名公司的高級(jí)經(jīng)理參加了活動(dòng)，巴菲特把長(zhǎng)跑活動(dòng)命名為“Invest in yourself（投資于自己）”。

　　其實(shí)，自95年起，跑步即已成為伯克希爾·哈撒韋公司的文化。當(dāng)時(shí)，時(shí)年65歲、超級(jí)喜愛(ài)櫻桃可樂(lè)、漢堡和薯?xiàng)l的巴菲特發(fā)現(xiàn)身體狀況每況愈下，便在醫(yī)生的建議下，開(kāi)始在跑步機(jī)上跑步，跑步里程為3-5公里。

　　此后，敏銳的巴菲特發(fā)現(xiàn)這一活動(dòng)非常適合于他這樣的投資公司，一方面運(yùn)動(dòng)方便，另一方面跑步的特點(diǎn)和他投資的邏輯極端契合，那就是“慢就是快”。于是，他便在公司推廣跑步運(yùn)動(dòng)。

　　現(xiàn)在，伯克希爾公司已經(jīng)聚集了眾多的跑馬高手：投資二人組之一的Ted Weschler的馬拉松記錄為3小時(shí)1分鐘；Jim weber，Brooks跑鞋公司的CEO，跑馬記錄是3小時(shí)31分鐘；投資二人組的另外一人，Todd combs 的專長(zhǎng)是鐵人三項(xiàng)，但他5公里跑的記錄是22分鐘！

　　所以，江湖曾經(jīng)傳說(shuō)：巴菲特只選擇跑過(guò)馬拉松的人做他的接班人。此言不知真假，但巴菲特確實(shí)說(shuō)過(guò)：長(zhǎng)跑的過(guò)程并不會(huì)一直愉悅，有肉體的痛苦也有精神上的枯燥。但要想得到第一，首先你要跑完全程。

　　投資不就是這樣的一場(chǎng)理性的耐力賽嗎？

　　投資界的長(zhǎng)跑冠軍

　　巴菲特是理性的人，也是務(wù)實(shí)的人。為了經(jīng)營(yíng)好公司，為了做好投資界的長(zhǎng)跑冠軍，巴菲特講道：我的接替者應(yīng)具備一種特別的能力，即，能夠擺脫那些膚淺的商業(yè)理論，這些老生常談的商業(yè)理論充斥著傲慢武斷、官僚主義和固步自封的色彩，一旦這些理論滋生蔓延，再偉大的公司也將垮掉。

　　顯然，會(huì)跑步不算一種特別的能力。但是，如果始終能以良好的成績(jī)和優(yōu)異的狀態(tài)跑完全程，肯定是一種特別的能力！

　　巴菲特?zé)o疑是有特別能力的人！這并不是一個(gè)復(fù)雜的判斷。君可見(jiàn)，在全球如此眾多的投資名家之中，一旦發(fā)生危機(jī)，只有巴菲特會(huì)被人請(qǐng)去（包括2008年被美國(guó)政府請(qǐng)去）解決各種各樣的問(wèn)題；只有巴菲特的一言一行會(huì)如此地受人關(guān)注；也只有巴菲特的股東大會(huì)，每年都會(huì)成為全球投資人士及當(dāng)?shù)鼐用竦氖?huì)。這都源于他長(zhǎng)期優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)（50年來(lái)，僅有3年的回報(bào)為負(fù)）。

　　煤礦里的金絲鳥(niǎo)

　　我在見(jiàn)到巴菲特之前，對(duì)他這種特別能力的認(rèn)識(shí)都來(lái)自于文字的描述，以至于在我心里，對(duì)他進(jìn)行膜拜的同時(shí)，對(duì)他有的方面的做法并不認(rèn)同，尤其是在現(xiàn)金管理方面。

　　如果你仔細(xì)閱讀過(guò)巴菲特“致股東的信”，即一定會(huì)注意到，在每年“致股東的信”中，他都會(huì)一再提到公司賬上有充沛的現(xiàn)金等待著機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。這現(xiàn)金的數(shù)額，可不是1億或10億人民幣級(jí)別，也不是1億或10億美金級(jí)別，而是動(dòng)輒300億、400億、甚至近500億美金的天文數(shù)字般的級(jí)別。

　　在國(guó)內(nèi)，一家公司賬上如果有錢（即使是借來(lái)的，更不用說(shuō)是自有資金了）沒(méi)有用出去保值增值，那老板一定會(huì)急得不得了，公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人基本上也做不下去了。

　　所以，當(dāng)我看到這么巨量的現(xiàn)金都躺在賬上，巴老還總是志得意滿地向他的股東們報(bào)告此一事項(xiàng)，而股東們也從來(lái)沒(méi)人因?yàn)榇耸绿岢鲞^(guò)質(zhì)疑，這說(shuō)明股東們是認(rèn)可巴菲特的這一做法的。在我，則始終難以理解！

　　直到，直到見(jiàn)到了巴菲特本人，我對(duì)此忽然理解了。正如巴菲特在2014年“致股東的信”中所說(shuō)，現(xiàn)金就像煤礦里的金絲鳥(niǎo)，當(dāng)沒(méi)事時(shí)，你不會(huì)理會(huì)到它的存在，而當(dāng)一旦有事時(shí)，沒(méi)了它麻煩就大了（金絲鳥(niǎo)對(duì)瓦斯有極其敏感的反應(yīng)）。

　　也就是說(shuō)，當(dāng)你把錢都投出去了，當(dāng)出現(xiàn)新的機(jī)會(huì)的時(shí)候，你就會(huì)出現(xiàn)無(wú)錢可投的狀態(tài)；而當(dāng)投資出去的項(xiàng)目并不能產(chǎn)生所期望的回報(bào)時(shí)，則公司的業(yè)績(jī)一定會(huì)受到較大的影響。而如果，在遇到金融危機(jī)、自身杠桿又很高時(shí)，那就只能躺下了：1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)的百富勤、2008年全球金融危機(jī)時(shí)的雷曼兄弟，皆是這方面的典型。

　　當(dāng)退潮時(shí)，才知道誰(shuí)在裸泳！

　　對(duì)于手持大量現(xiàn)金，巴菲特幽默地說(shuō)道：我經(jīng)常在想，如果核彈爆炸或者美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克和社交名媛帕麗斯·希爾頓（Paris Hilton）私奔去了熱帶海島，我該怎么做。

　　可以看到，巴菲特的一個(gè)異常特別的能力就是：他每年在給股東創(chuàng)造巨額回報(bào)的同時(shí)，又始終能夠儲(chǔ)備大量的現(xiàn)金！這讓他在任何情況下都能進(jìn)退自如。

　　多么特別的能力！

　　巴菲特：我怎么這么有錢呢

　　因此，當(dāng)巴老的身體出現(xiàn)狀況之后，我心里一直想著要再去見(jiàn)見(jiàn)他。不管怎么說(shuō)，都是在倒計(jì)時(shí)??！

　　人生真是奇妙。心里雖然想著，但我并沒(méi)有真正的付諸過(guò)行動(dòng)。2015年，卻因?yàn)榕懿降脑?，我又?lái)到了奧馬哈。

　　5月2日，一天的會(huì)議依然開(kāi)得緊湊熱烈。九點(diǎn)整，當(dāng)86歲的巴菲特精神矍鑠、90歲的芒格顫顫巍巍地走進(jìn)會(huì)場(chǎng)時(shí)，在場(chǎng)的四萬(wàn)多名參會(huì)人員立即齊刷刷地站起來(lái)，報(bào)給他們以熱烈的掌聲。

　　兩位老人坐下以后，巴菲特進(jìn)行了簡(jiǎn)短的講話，隨后，照例放了一部介紹伯克希爾公司的小電影，電影拍得一如巴菲特的風(fēng)格，輕松幽默。

　　電影放完，就是提問(wèn)時(shí)間，依然主要是巴菲特回答問(wèn)題，比巴菲特大四歲的查理·芒格則眼睛似睜非睜地坐在旁邊，嘴里不停地嚼著巧克力，偶爾插上一兩句話（我很佩服他為什么不會(huì)睡著）。每年的Q&A（問(wèn)答環(huán)節(jié)）很多內(nèi)容其實(shí)都是有點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化的，比如對(duì)于中國(guó)的看法，芒格都是始終如一地“堅(jiān)定看好”。

　　今年的問(wèn)答，我印象最深的是有關(guān)IBM。大家都知道，巴菲特只投“看得清楚的企業(yè)”，對(duì)于高科技類的公司，巴菲特認(rèn)為是看不清楚的，所以他始終不對(duì)其進(jìn)行投資，包括他的好朋友、他90%的捐贈(zèng)都投給了他的“梅琳達(dá)·比爾蓋茨基金”的、也是他兵乓球雙打搭檔的比爾·蓋茨的公司——微軟（Microsoft）。

　　為此，在上世紀(jì)九十年代科技公司突飛猛進(jìn)之時(shí)，巴菲特曾經(jīng)廣受批評(píng)，很多人認(rèn)為，如果投了微軟，那一個(gè)微軟貢獻(xiàn)給他的利潤(rùn)都?jí)蛸I下好幾個(gè)伯克希爾·哈撒韋了，但他就是沒(méi)投。這一定是他投資史上比較灰暗的一段時(shí)期，巴菲特卻始終不為所動(dòng)，直至2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅！

　　但在2011年，巴菲特突然出乎意外地投入20多億美元，買入了IBM的股票。這讓市場(chǎng)一片嘩然：你不是不投高科技企業(yè)的嗎？怎么買IBM了？

　　IBM在巴菲特買入以后，雖然曾有短暫的上漲，但整體表現(xiàn)并不理想。巴菲特卻不顧其市場(chǎng)的表現(xiàn)，仍在大量買入，直接持股比例從2013年底的6.3%提高到了2014年底的7.8%，總投入達(dá)到131億美元，成為他持有的四大公司之一（另三個(gè)為美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行和可口可樂(lè)）。

　　因此，聽(tīng)到這一問(wèn)題，我立即吊起了神經(jīng)，想知道巴菲特如何回答。只聽(tīng)巴菲特說(shuō)道，這讓他特別高興，因?yàn)椋绻蠹叶伎春?、看懂的話，他怎么能有機(jī)會(huì)以這么便宜的價(jià)格買到這么多想買的東西呢？為了證明他的正確性，他接著又加了句：我怎么能這么有錢呢？！這就讓別人無(wú)話可說(shuō)了。

　　“雙性戀的好處”

　　就在寫(xiě)這篇文章時(shí)，我查了一下，IBM的股價(jià)在2015年下跌了11%，但它的每股紅利已從2011年的2.9美元一股提升到了2014年的4.25美元一股，且每年都在增長(zhǎng)。

　　將心比心地想，自己手上如果有這么多的錢（自有資金哦），該怎么去投資呢？從哪里去找這么多好的項(xiàng)目呢？是不是整天都該愁壞了呢？

　　巴菲特就是不一樣的人，在這種情況下，他的幽默睿智又來(lái)了，只見(jiàn)他說(shuō)道，“雙性戀的好處是周末晚上找到約會(huì)對(duì)象的機(jī)會(huì)翻了一番。同樣道理，我們既愿意參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，也愿意不干預(yù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，這樣，我們的收購(gòu)機(jī)會(huì)就多了很多。我們有無(wú)窮無(wú)盡的現(xiàn)金等待著收購(gòu)機(jī)會(huì)。”

　　為了保持高回報(bào)率，巴菲特打了一個(gè)比喻來(lái)說(shuō)明自己也要改變找項(xiàng)目的方式：一個(gè)老年人在零售店里發(fā)現(xiàn)老婆丟了，恰好遇到一個(gè)年輕人也在找自己的另一半。老人問(wèn)，你妻子長(zhǎng)什么樣？年輕人回答：她可真是個(gè)金發(fā)美人啊，身材火爆的能讓大主教從教堂的窗戶跳出去，而且她今天還穿著白色小短裙。你太太呢？老人回復(fù)說(shuō)：別管她了，咱們一起找你老婆吧。

　　看了這樣的回答，你是不是會(huì)覺(jué)得沒(méi)有比他水平更高的江湖高手了？但他可不是這樣說(shuō)說(shuō)，而是始終這樣做的。

　　2002年投中石油、2006年投比亞迪、2009年美國(guó)金融危機(jī)后投BNSF（北伯靈頓鐵路公司）都是這方面最好的證明。

　　當(dāng)然，巴菲特也有很實(shí)在的時(shí)候，在2016年2月27日公布的最新的“致股東的信”中，巴菲特表示，在過(guò)去的240年中，看空美國(guó)始終是最大錯(cuò)誤，現(xiàn)在更無(wú)從談起，美國(guó)的商業(yè)和創(chuàng)新作為兩只金鵝，會(huì)生出更多、更大的金蛋。因此，巴菲特說(shuō)，做投資的人必須愛(ài)國(guó)，他也給自己貼上了這樣的標(biāo)簽：“美國(guó)的愛(ài)國(guó)主義者”。

　　看著坐在臺(tái)上的巴菲特和芒格，我的心里不僅僅是羨慕這兩個(gè)可愛(ài)的世紀(jì)老人，更多的是深深的祝福。是他們親密無(wú)間且互相尊重的合作，才成就了今天的伯克希爾·哈撒韋。

　　巴菲特說(shuō)：如果你曾經(jīng)參加過(guò)我們的年度會(huì)議，你會(huì)知道芒格才華橫溢、記憶超群而且富有主見(jiàn)。我當(dāng)然也不乏想法，有時(shí)候會(huì)意見(jiàn)相左。然而，在過(guò)去56年中，我們從未發(fā)生過(guò)爭(zhēng)吵。因?yàn)?，在我們產(chǎn)生分歧時(shí)，芒格會(huì)告訴我：沃倫，你再想一想，你就會(huì)同意我的觀點(diǎn)的，雖然你很明智，但真理卻在我這一邊。

　　一篇文章出爐記

　　開(kāi)完會(huì)議以后，同行的肖主任希望我給他們媒體寫(xiě)點(diǎn)參會(huì)感想，我立即委婉地謝絕了，道理很簡(jiǎn)單：巴菲特太高深了，哪有那么容易寫(xiě)并在短時(shí)間內(nèi)寫(xiě)的好的？

　　第二天，我們都穿著印有巴菲特頭像的橙黃色服裝去參加5公里跑。起點(diǎn)處，兩個(gè)來(lái)自北京的巴迷（其中一個(gè)還是京劇名家）拉著印有“Thank you Wallen Baffet—— Share Holdersfrom Beijing，China”的橫幅已經(jīng)站在主席臺(tái)邊很久了。

　　巴菲特沒(méi)有來(lái)，既沒(méi)有來(lái)參加跑步，也沒(méi)有來(lái)宣布比賽開(kāi)始。這讓我有點(diǎn)失望，但我還是和擺放在現(xiàn)場(chǎng)的巴菲特的玩具頭像合了個(gè)影。

　　八點(diǎn)整，比賽正式開(kāi)始，一個(gè)一個(gè)都跑得飛快，沒(méi)人想著“慢就是快”的道理，我也以26分47秒的成績(jī)馬馬虎虎地完成了比賽。看來(lái)要成為巴菲特確實(shí)不是一件容易的事??！

　　跑完步，我和謝紅搭乘專門過(guò)來(lái)參加會(huì)議的侄子的車往美國(guó)鄉(xiāng)村音樂(lè)之都田納西州首府拉什維爾市出發(fā)，去參加他在范德堡大學(xué)的研究生畢業(yè)典禮。途中，在中午吃過(guò)巴菲特投資的“DQ”漢堡以后，在圣路易斯過(guò)夜。

　　早上四點(diǎn)，我醒了過(guò)來(lái)，又在想著肖主任安排的事。要不還是寫(xiě)一點(diǎn)吧？我的認(rèn)真勁又在鼓動(dòng)我了。于是，坐在床上，我提筆寫(xiě)到：

　　巴菲特股東會(huì)

　　每年5月的第一個(gè)周六，全球幾萬(wàn)人都會(huì)如朝圣般地來(lái)到巴菲特的家鄉(xiāng)——美國(guó)中部、人口僅40多萬(wàn)的小城——奧馬哈，參加由巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司的股東大會(huì)。這是當(dāng)?shù)孛磕曜钪卮蟮氖?huì)！

　　投資人會(huì)在上午九點(diǎn)開(kāi)始、持續(xù)6個(gè)小時(shí)的股東大會(huì)上，向86歲的巴菲特和他的搭檔、90歲的芒格提出60個(gè)左右的各類問(wèn)題，請(qǐng)教他們的看法。兩位老先生從坐下來(lái)開(kāi)始，除了中午吃飯的1個(gè)小時(shí)外，一直坐到下午三點(diǎn)，從不離開(kāi)座位一步，包括如廁，這是讓大家十分驚嘆的事。

　　這可能也是股神的與眾不同之處吧！

　　對(duì)于巴菲特，基本的看法是，他股票投資做得特別好，他的價(jià)值投資理念，他的名言如“別人貪婪時(shí)恐懼，別人恐懼時(shí)貪婪”等都是股市中人耳熟能詳?shù)摹?/p>

　　其實(shí)，巴菲特的股票投資與純粹的股票投資有著顯著不同，那就是，他是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度來(lái)進(jìn)行股票的買賣，而不是為了博取差價(jià)。

　　所以，我認(rèn)為，巴菲特的股票投資可以歸納為以下幾點(diǎn)，他是：以并購(gòu)為先導(dǎo)、以經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)、以績(jī)效為目標(biāo)進(jìn)行的投資。

　　他買進(jìn)股票的目標(biāo)是為了給他的公司——作為上市公司的伯克希爾·哈撒韋帶來(lái)持續(xù)的現(xiàn)金流和業(yè)績(jī)回報(bào)。正因如此，他可以持有可口可樂(lè)、喜詩(shī)糖果、華盛頓郵報(bào)等幾十年。這種長(zhǎng)期投資是股票投資者根本做不到的。所以，如果從這方面來(lái)學(xué)習(xí)巴老的價(jià)值投資，很難取得成果。

　　據(jù)此，巴菲特的過(guò)人之處在于以下兩點(diǎn)：

　　1）股票投資（或者更確切地說(shuō)，公司投資）方面，如何從獨(dú)樂(lè)樂(lè)到眾樂(lè)樂(lè)。

　　巴菲特買股票，是市場(chǎng)人士都知道的，但很少有人會(huì)馬上跟著買，因?yàn)樗I的股票大部分人都看不上，或者認(rèn)為是錯(cuò)誤的投資。但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，還是巴菲特做的對(duì)。那時(shí)，巴菲特提前買的股票就會(huì)大漲，也就是眾樂(lè)樂(lè)了。

　　2）公司經(jīng)營(yíng)方面。

　　因?yàn)樗I了大量的公司，這些公司涵蓋社會(huì)生活的方方面面，多樣多元、業(yè)態(tài)復(fù)雜，有30多萬(wàn)員工，世界各地都有投資。像這樣龐大的體系，光文件簽字就要花大量的時(shí)間，何況還要討論業(yè)務(wù)發(fā)展或解決過(guò)程中的很多問(wèn)題。

　　我們這次一到會(huì)場(chǎng)外，就看到幾十個(gè)他旗下公司Netjets的機(jī)長(zhǎng)和高管手舉牌子在游行。而他的總部2014年底才有25人！

　　他是如何駕馭公司的呢？

　　這是十分值得正在迅速崛起的中國(guó)公司的領(lǐng)導(dǎo)者思考和學(xué)習(xí)的問(wèn)題。這樣，這些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)最起碼可以不用每天七點(diǎn)就到了辦公室，晚上十點(diǎn)還在開(kāi)會(huì)。

　　文章發(fā)給肖主任以后，第一時(shí)間就被發(fā)表出來(lái)了。這讓我很汗顏：多么粗淺的東西啊。1955年，存在主義哲學(xué)家薩特?cái)y法國(guó)存在主義作家波伏娃訪問(wèn)中國(guó)。訪問(wèn)即將結(jié)束之際，薩特講了這樣一句很有意思的話：中國(guó)最直接的現(xiàn)實(shí)就是未來(lái)！

　　是啊，中國(guó)最直接的現(xiàn)實(shí)就是未來(lái)。對(duì)于我們很多人來(lái)說(shuō)，又何嘗不是如此？這就如同跑步，剛開(kāi)始只想著跑跑玩玩的，能跑5公里了就想著跑10公里，能跑10公里了就想著跑個(gè)半馬，其實(shí)心里想的是何時(shí)能跑個(gè)全馬！還是“Invest in yourself”，一點(diǎn)一滴地開(kāi)始吧，慢就是快！

　　（注：為了方便手機(jī)閱讀，小雅對(duì)文章做了段落切割，并加了小標(biāo)題。）

　　楊玉成簡(jiǎn)介

　　楊玉成現(xiàn)任東方證券副總裁、董事會(huì)秘書(shū)、董事，同時(shí)擔(dān)任東方金融控股有限公司董事長(zhǎng)、上海誠(chéng)毅投資管理有限公司董事，曾任上海財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政系教師，君安證券有限公司證券投資部總經(jīng)理助理。

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