2016年中國基金業年會在北京舉行，本屆年會主題是“開啟全球化新征程”。上圖為南方東英資產總裁丁晨。

　　新浪財經訊 3月30日消息，2016（第11屆）中國證券投資基金業年會暨資產管理高層論壇在北京全國人大會議中心召開。本屆年會主題是“開啟全球化新征程”。南方東英資產總裁丁晨參會并做了“資產管理業雙向開放下的機遇和挑戰”主題演講。

　　她表示，目前全球私人財富高凈值客戶有一個簡單的定義，除去他自有的房產以外，個人金融資產超過100萬美金的人，全球大概是150萬億美金的概念，美國是46萬億美金，中國已經超過了22萬億美，中國有錢人的規模已經超過了德國和日本，現在中國已經是第二大高凈值客戶的區域。據我們了解的情況，海外投資者對于中國的配置非常低，機構投資者是這樣，更不用說個人投資者了，個人投資者對中國的投資幾乎為零。

　　以下為部分發言實錄：

　　謝謝呂律師剛才的介紹，說的我都有點不好意思了。其實非常榮幸今天能夠到這個會場，見到很多好朋友，以及證監會的老領導和協會年輕的領導，像張主任。

　　大會給我們出了一個題目叫《資產管理業雙向開放下的機遇和挑戰》，今天我花一點時間跟大家報告一下我們南方東英發展和香港市場，中國投資者如何進行海外資產配置，以及海外投資者看中國簡單的概要。

　　其實跨境業務從2003年我們國家頒布QFII制度以來，我們看到從海外進中國的有QFII、RQFII，2016年2月份人民銀行發出了海外機構可以直接參與銀行間市場的投資，這塊在海外市場是大家非常關注的政策。同時深港通、滬港通，這些都是都可以使外國投資者投資中國的路徑和方法。

　　國內投海外從07年開始，我本人非常有幸第一批參與了QDII產品的合法性募集，包括港股通和中港基金互認。

　　前面的嘉賓在講資產配置的時候，銀華的封總講了，未來中國還有三十年的大運，整體上配置都應該配在中國的資產上面，我覺得他講的非常有道理。但是這對于一部分人來說非常有道理。但是對于另外一部分人士，對于高凈值人士資產放在單一的貨幣上面或者是一類產品上不是特別明智的舉措。

　　目前全球私人財富高凈值客戶有一個簡單的定義，除去他自有的房產以外，個人金融資產超過100萬美金的人，全球大概是150萬億美金的概念，美國是46萬億美金，中國已經超過了22萬億美，中國有錢人的規模已經超過了德國和日本，現在中國已經是第二大高凈值客戶的區域。

　　在全球高凈值客戶資產配置方面，大部分人大概1/4左右的資產，他們是進行海外配置的，因為高凈值客戶生活的區域和生活的形態跟一般本地的居民不太一樣，他們有小孩子和留學的需求，家庭有海外渡假甚至是養老和醫療的需求。

　　所以前面南方基金的史總也提到了，匯率會對這些生活的形態和方式有非常大的影響。中國過去很長一段時間以來，其實我們的匯率緊盯美元，其實波動不大。去年6月份到今年，由于國家實行雙向波動的匯率以后，很多人感覺到匯率的波動對資產配置有非常大的影響。其實這件事情在海外是非常普遍和常見的。

　　海外不管是機構投資者或者是高凈值客戶，因為這么多年，他們匯率的波動是非常大的。他們一定要考慮匯率波動對于他們機構資產的保值，以及對于個人生活的安排，所以他們都有非常強的海外配資的沖動和需求。

　　其實中國海外配資的需求非常少，我記得去年有一個市場調查，中國高凈值客戶有海外資產配置或者在海外買過股票（包括港股）的經驗不足8%。所以在配置上面，我們這里有一個比例，配置了5%的資產在海外。所以相對于國際來講，這個比例是比較低的。

　　中國的高凈值客戶，在海外投資，大家都喜歡投一些什么樣的東西呢？主要還是跟國內一樣非常喜歡投房地產。最主要的投資，差不多接近一半投在房地產上，股票、債券、實業占另一半。喜歡投的區域是港澳臺、北美，我看到最新的研究報告說，其實新加坡、加拿大，以及澳大利亞都是中國人投資非常重要的標的，這個其實也很好理解。原因就是中國人有很多人在早年移民或者是留學，大部分集中在這幾個地區和區域。因為對當地比較熟悉，所以說大家都很愿意選擇把資產配置在那些地方。

　　對于海外投資者配中國，我們了解的情況，其實海外投資者配中國比例非常少。因為我們主要是在香港公司做生意，所以主要的客戶都是香港或者是全球的機構客戶，我們每年定期都會在美國、歐洲或者是其他地方進行路演，我們了解的情況，海外投資者對于中國的配置非常低，機構投資者是這樣，更不用說個人投資者了，個人投資者對中國的投資幾乎為零。

　　我們可以看到，在吸引海外投資者投中國方面，我覺得中國才剛剛開始，而且未來有非常廣闊的前景。海外投資者投中國有非常好的工具，也是剛才幾位嘉賓提到的就是ETF。比如說海外最大A50的ETF，高峰期達到過800億港幣，我們2012年借著RQFII，去年也非常有幸是香港ETF里面成交量最活躍的，港資ETF的成交，在香港全市場，包括股票、債券、ETF以及期貨和渦輪成交量占比超過3%，這個也可以看出來海外投資者其實對配置中國是非常有興趣的，它不一定拿很長，但是它愿意用ETF作為工具，作為投資中國配置進進出出的通道。

　　其實開放銀行間市場，對海外投資者，在國內大家覺得這個不是非常令人驚艷的新聞。但是對海外來講這是一個非常重大的事情，因為海外的客戶，尤其是機構客戶，他們的資金量非常大。他們要配置一個市場，因為海外大型的機構客戶管理者也是人，他們一天也工作八個小時或者是工作十二個小時，他們需要把做出來的研究和投資決策，我們接觸很多大型的保險公司、養老金，我問他們大概做一單投多少，他們說少的話投5億美金，多的話一般是投10億美金，我們很多股票流動性不夠。中國債券市場其實是非常龐大的市場，機構投資者對于投資債券非常有需求。

　　所以說海外投資者可以直接投中國銀行間債券市場，對于大家來講是非常好的消息，大家也非常愿意參與。但是現在大的方向出來了，細則可能還沒有出來，所以我們還在繼續等細則出來。

　　接下來講一講ETF在海外資產配置當中扮演的角色。其實我來了之后，我發現元大的劉總講了很多，我簡單跟大家分享一下。全球的ETF市場發展的非常蓬勃，在過去的三年里，基本上資產規模已經漲了一倍。從2011年的1.5萬億到2014年的2.8萬億，歐美市場的ETF發展遠遠超過亞洲市場，全球的ETF市場美國大概從數量上占了1/3，但是在資產管理規模上超過3/4。ETF產品為什么這么迅速的發展呢？這個跟前面的主題相關，其實就是全球一體化，在全球發展的過程中，有很多人也是想配置到海外資產。

　　其實老外跟我們也一樣，想要配置海外資產，配置海外的金融工具的話，它也面臨著對市場不懂，不了解。想做資產配置也很困難，所以ETF在全球化的時代背景下應運而生。為什么要用ETF進行資產配置呢？其實有幾個好處，有些可能很了解，有些可能不一定了解。

　　第一個是靈活性很高，因為ETF會掛牌在交易所上面。所以對你來說，你去買ETF比買基金要容易和方便的多。你可以直接在交易所買賣，而且透明度非常高。比如說我們的南方東英的A50在香港掛牌的基金產品，它就是追蹤那50只股票。所以說你非常了解你買的是什么，有一些共同基金，我買大盤股或者是買成長股，這個對你來說，你不知道它最后是不是真的買了大盤或者成長股。

　　再一個它的費用很低，ETF一般來說比主動管理基金的管理費要低很多。ETF的交易，一般來說它是追蹤市場上非常有代表性的指數，這些指數大多都有期貨。所以配額的這些期貨交易，對于一些金融知識比較豐富的投資者比較好玩。

　　同時，隨著全球經濟形勢的變化，現在我們也發現很多地區已經進入了負利率的時代。比如說像歐洲、日本都已經進入負利率時代，這些錢要怎么辦？要去追逐什么樣的金融產品，剛才元大的劉總也提過，在我們的觀察和研究里面，我們也了解過，新的ETF市場其實在最近幾年有一些新的發展。過去的ETF一般來說都是以追逐股票指數或者是債券指數為主的產品，比較傳統。現在大部分的公司，如果法規允許的話也在嘗試著使用期貨追逐大宗商品的ETF或者是杠桿已經反向的ETF作為投資標的。其實說白了，還是因為需求導致產品蓬勃的發展。

　　其原因是，過去幾年，大宗商品走了非常大的熊市，以石油為例，油價已經跌到20塊錢了，所以說很多人覺得各國央行又在競相進行超發貨幣。前面有位嘉賓也說了，錢毛得很快，很多投資者說，如果錢毛得很快，我能不能買點實物的東西，不管是黃金或者是石油。從這個非常簡單的出發點出發，最近幾年黃金和石油的ETF蓬勃發展的非常快。

　　全球以大宗商品為標的的ETF現在大概是800只，總的規模大概是1200億美金，石油的ETF也很多，現在美國、日本、韓國和臺灣都有很多石油的ETF。香港很快也會推出石油相關類的ETF，杠桿和逆向的ETF，前面說的這幾個國家發展都比較快，美國、日本、韓國和臺灣，香港今年2月份出了杠桿和逆向ETF的內容，今年后面會被推出。

　　目前杠桿的和逆向的ETF產品，全球的資產管理規模大概是600億。區域上主要還是在美國，亞洲地區主要是日本、韓國、臺灣。

　　大部分的杠桿和逆向的ETF都是以發達市場為標的，我們研究發現其實有一些杠桿型的ETF，其實除了大的股指之外，其實在商品和新興市場股指上面，應該也可以有很好的表現和詮釋。比如說黃金，剛才我跟張主任交流，其實黃金漲了很多，每天看新聞都說黃金漲了很多，但是黃金本身很貴，這跟我們滬深300和創業板不能比。所以說像這樣一些產品，我覺得業界對黃金，如果你把它做成杠桿，黃金的ETF投資者更覺得，尤其對于零售投資者，他們覺得動的很快，確確實實感受到有發展。

　　同樣，還有一些其他的，比如說新興市場國家，比如說印度很特別，是平均年齡27歲的國家，世界上第二大人口國家，他們也在不斷進行現代化的發展，像這樣一些國家的產品，本身市場的波動度也很好，跟中國一樣，也有QFII制度，像這樣一些地區把股指做成杠桿或者是逆向的ETF，應該很有發展的前景。

　　主持人呂律師跟我說，因為大家有很多是國內的基金管理公司，也想了解一下國內的基金管理公司和香港子公司應該怎么樣配合和怎么樣更好在香港發展國際業務。因為我在香港時間比較長，我們最早去香港喝的海水比較多，遭的罪也比較多，所以我在這方面也講幾句。

　　我覺得在任何一個地方要想做成一件事情，都不是特別容易的。對于國內的基金管理公司或者是國內的這些老總和高管，對于香港子公司應該怎么看呢？我覺得比較簡單，因為我們把香港看成一個小孩子就好了，為什么這么說呢？首先我們對于香港相對比較熟悉或者對于海外市場比較熟悉，其實你只是比較熟悉它的社會環境，但是你并不太熟悉它的經營環境和法律法規的規定，如果你不熟悉的話，我們在認知上各方面只是在一個小朋友的水平。如果是這樣的話，我覺得國內的母公司可能對香港就不能有太過高的預期。

　　昨天我也在香港公司接待了一位國內比較大型的基金管理公司，他們有一個香港子公司，他們國內的董事長去香港視察，也去我們那里交流了一下。我們也談起了這個事情，因為香港公司是蹣跚學步的小孩，所以國內的母公司對它要更多的關愛和資源配置，短期不要有太高或者是太大的預期。我們做這個業務，發展這個產品不可能說是一天、兩天就可以做的很好的，比如說像我們說的ETF，我們是非常幸運的，我們在短短四年單一資產管理規模超過幾百億港幣。在海外要達到幾百億的港幣，大部分公司都走過了七八年，甚至是十多年的水平才能達到這個資產管理規模。

　　所以我覺得母公司對于子公司預期要放低一點，短期的目標要少一點。對于子公司來說要把戰略定清楚，為什么？我們今天說公司的發展短期可能是非常難看的，我們明天或者三個月以后市場是怎么樣的，這其實是非常難判斷的。但是這個企業三年、五年以后想做到什么樣，這個目標相對來說是容易定的。如果母公司和子公司定下目標，每天對于子公司的同事來講，沿著這個目標每天努力往前進一步，大概幾年以后你的差距就不大了，這算是我們回答主持人的問題一點點小小的心得，謝謝大家。