對于掌管著全球最大礦業基金的美林集團明星基金經理韓艾飛（Evy Hambro）來說，投資小型礦業公司，就意味著能有好的回報。

　　34歲的韓艾飛出身于礦業世家，他的父親目前仍在運營一家在俄羅斯開采金礦的公司。韓艾飛就讀于英國紐卡斯爾大學，在校期間他主修市場營銷與金融課程。畢業3年后，他創立了世界礦業基金，當時管理的資產規模為500萬美元。2000年，他與該基金一起被美林集團收購，礦業基金開始對更多的投資者開放，個人投資者最低的投資金額僅為5000美元。

　　明星基金經理

　　美林世界礦業基金一般投資30至40家礦業公司的

　　今年以來，美林世界礦業基金的資產規模已經達到66億美元。而在標準普爾跟蹤的270多家投資中、小型礦業公司的投資基金中，韓艾飛掌管的這只基金在今年的成績最為出色。今年截至上月底，這只在盧森堡注冊的基金回報率達到了25%。

　　目前，在全球對于金屬的需求量大增的同時，關于生產方面的投資卻相對不足，這造成金屬商品市場今年出現了自上世紀50年代以來最大的一波牛市。基本金屬中以銅的表現最好，銅價今年大漲逾70%。與之相對應的由67家成分股組成的摩根士丹利資本國際（MSCI）金屬與礦業指數今年漲幅也超過了20%。

　　堅決看好小型公司

　　美林世界礦業基金重倉持有的股票，如澳大利亞的Per－ilya公司、中國的紫金礦業公司股價目前都已經翻番。

　　“這些公司比起那些大的礦業公司，對于商品期貨價格的敏感度無疑更高，”34歲的韓艾飛去年曾多次前往澳大利亞、中國、南非等地的礦產公司進行調研，他說：“我們投資中、小型礦業公司的策略對基金的表現至關重要。”目前市值低于10億美元的中、小型礦業公司股票在韓艾飛的基金投資組合中的比例已超過了20%。

　　受各種因素影響，小型礦業公司一般不采取在期貨市場上進行對沖以防止產品價格下跌的做法，這反而令它們在今年不斷單邊上漲的金屬期貨牛市中獲利匪淺；而大型礦業公司就沒有這么幸運了，世界第三大銅生產企業———美國菲利浦斯道奇公司（Phelps Dodge）上周披露說，由于采取了對沖策略，該公司今年以來的業績下降了31%。

　　在韓艾飛的投資組合中最多時曾有70家公司的股票，中國江西銅業公司與在非洲開采鉑金、鈀的Hamilton公司股票，兩只股票的價格今年飆升了一倍還多；而澳大利亞的Oxiana公司（在泰、中、澳從事開采業務）的股價也大漲72%；作為組合，韓艾飛也不會把礦業巨頭公司完全剔除，但他持有的世界第一、二大礦業公司———必和必拓（BHP Billiton）與力拓(Rio Tinto)公司的股價今年僅分別上漲22%、7.4%。

　　投資分歧仍在

　　不過，并不是所有人都同意目前是投資商品期貨的“黃金時期”。在5月11日升至記錄高點后，包含19種商品期貨的路透/Jefferies CRB指數的跌幅已達到4.5%。這主要是由于市場擔心各大經濟體為對抗通脹會持續加息，進而導致經濟增長速度放緩，影響了對金屬的需求。

　　“由于市場上充滿了不確定性，目前并非投資商品期貨的良機，”一位倫敦基金經理就表示，“當市場是牛市時，規模較小的公司股票上升的速率會很高，但一旦市場向另一端轉向的話，它們下跌起來的速度也很驚人。”

　　不過市場瞬息萬變，外界的許多預測在事后看來也未必準確。就在今年年初，一次權威機構主辦的市場調查結果顯示，銅、鋁價格今年將分別下跌至3681美元/噸、1900美元/噸，但今年迄今這兩種金屬的平均價格則為6218美元/噸、2559美元/噸。

　　對此，韓艾飛表示：“大多數人當時都認為商品在去年下半年就會陷入過剩的境地，但我們預測今年、明年仍將出現供應不足。我相信市場將比我們預測的走得還要強。”

　　早在兩年前，韓艾飛就指出全球黃金產量在未來數年內無法滿足需求增長，單是中國內地對黃金的需求未來就會翻番。因此雖然當時中國政府開始實施宏觀調控政策，但卻也是韓艾飛介入中國礦業股的開始。

　　金屬期貨未來新高可期

　　在今年5月的倫敦市場上，銅價創下了8800美元/噸的歷史記錄，而鋅、鎳、金、

　　另外，為爭奪更多的上游資源，全球礦業公司之間的并購大戰近來也此起彼伏，米塔爾吃下阿賽洛就是最突出的例子，而加拿大市場上鷹橋、國際鎳業、菲利浦斯道奇公司等多家國際巨頭公司的連環并購戰至今仍未結束。韓艾飛強調：“與擴充產能相比，現在許多公司更愿意把大筆金錢用于并購。”而行業整合機會增多，勢必也會提升相關企業的股價。

　　韓艾飛認為，全球自1995年以來已就再沒有發現大型金礦，黃金生產企業的資本開支也下跌多年，目前投資黃金生產企業的股票，會更勝投資黃金本身。今年以來，韓艾飛已開始逐步加大了對黃金生產企業股票的投資比重，對黃金資產的持倉量已由一年前的11.5%升至16%。他強調指出，一方面受需求影響，黃金價格持續上漲；另一方面，世界最大產金國———南非的貨幣蘭特（Rand）持續貶值，由于金價最終以美元結算，這將大幅提高黃金生產企業的盈利。“這足以致使它們（黃金生產企業）的業績翻番，”韓艾飛斷言。