中國(guó)基金報(bào)記者 劉宇輝

　　在第三屆中國(guó)基金業(yè)英華獎(jiǎng)高峰論壇上，三年期權(quán)益類(lèi)最佳基金經(jīng)理得主、中郵創(chuàng)業(yè)基金任澤松發(fā)表主題演講，分享了他關(guān)于價(jià)值投資的理解和對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景及市場(chǎng)機(jī)會(huì)的分析。任澤松認(rèn)為，價(jià)值投資就是把錢(qián)交給那些能成為偉大企業(yè)的企業(yè)家慢慢成長(zhǎng)，掙企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)。雖然當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨一定問(wèn)題和困難，但任澤松卻堅(jiān)定看好經(jīng)濟(jì)前景，宣稱(chēng)自己是中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)堅(jiān)定的死多頭！更多偏好投資新興產(chǎn)業(yè)。

　　真正的價(jià)值投資

　　是掙公司成長(zhǎng)的錢(qián)

　　任澤松認(rèn)為，對(duì)于公募基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，最核心的一點(diǎn)就是為持有人掙錢(qián)，不掙錢(qián)說(shuō)別的都沒(méi)意義。而更重要的是，公募基金經(jīng)理應(yīng)該扛起價(jià)值投資的大旗，為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

　　說(shuō)到價(jià)值投資，任澤松表示，有的人存在一個(gè)很大的誤解，以為買(mǎi)低估值的就是價(jià)值投資，買(mǎi)高估值的就是投機(jī)，甚至很多人認(rèn)為買(mǎi)食品飲料、買(mǎi)醫(yī)藥股這些穩(wěn)定增長(zhǎng)的就是價(jià)值投資，買(mǎi)高科技公司就是在炒作。其實(shí)，判斷是不是價(jià)值投資，與你買(mǎi)低估值、高估值，買(mǎi)什么行業(yè)一點(diǎn)關(guān)系都沒(méi)有，真正的價(jià)值投資與投機(jī)的區(qū)別在于出發(fā)點(diǎn)是想掙博弈的錢(qián)還是想去掙公司成長(zhǎng)的錢(qián)。

　　在任澤松看來(lái)，價(jià)值投資就是我們與上市公司一起成長(zhǎng)，在這個(gè)過(guò)程中，如果企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)十倍、市值增長(zhǎng)十倍，在這個(gè)增長(zhǎng)的過(guò)程中上市公司創(chuàng)造了很大的社會(huì)價(jià)值，基金經(jīng)理拿基民的錢(qián)投進(jìn)去跟著他們一起創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值，任澤松覺(jué)得這是一件非常重要的事。

　　“多年之后回過(guò)頭再想想，除了掙錢(qián)外，我們還有應(yīng)該更重要的存在意義。”任澤松認(rèn)為，利用價(jià)值投資的理念創(chuàng)造更多的社會(huì)價(jià)值，能夠讓你有成功和喜悅感的不是過(guò)去幾年掙了多少錢(qián)、資產(chǎn)翻了多少倍，而是過(guò)去幾年見(jiàn)證了多少偉大公司的成長(zhǎng)歷程，看著他們從小公司成長(zhǎng)為偉大的公司，這種經(jīng)歷帶給基金經(jīng)理的成就感要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)簡(jiǎn)單的數(shù)字增長(zhǎng)帶來(lái)的成就感，這就是自己對(duì)價(jià)值投資理念的理解。

　　任澤松指出，過(guò)去20年，資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了無(wú)數(shù)長(zhǎng)線的、以?xún)r(jià)值投資能夠獲得很高回報(bào)的股票，如蘇寧、萬(wàn)科、茅臺(tái)，這樣的公司還在層出不窮的出現(xiàn)，只要看你自己的價(jià)值觀是怎樣的，如果天天去博弈那就只能去賭了，如果踏踏實(shí)實(shí)做價(jià)值投資也能獲得很好的回報(bào)。

　　任澤松從3年前開(kāi)始一直秉持著價(jià)值投資的理念進(jìn)行投資，而且以實(shí)際行動(dòng)向市場(chǎng)證明價(jià)值投資這條路是可以走得通的。所以，他認(rèn)為，公募基金應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)價(jià)值投資的潮流，除了為投資者掙錢(qián)外，還要有為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值的意識(shí)。

　　不過(guò)，任澤松也承認(rèn)，做價(jià)值投資也需要相應(yīng)的條件和背景，全世界最牛的價(jià)值投資大師巴菲特，他的成功有兩個(gè)很重要的條件：一是他有一個(gè)非常堅(jiān)定的價(jià)值投資理念支撐著所有的行為；二是所謂的“時(shí)勢(shì)造英雄”。巴菲特出生于1930年，1930年之后全世界經(jīng)濟(jì)大蕭條，全球股市在后面二三十年沒(méi)有任何機(jī)會(huì)，如果巴菲特早出生二十年，在他開(kāi)始事業(yè)的時(shí)候遇到一個(gè)二三十年的大熊市的話也不會(huì)有這樣的成就，“時(shí)勢(shì)”是非常好的，他30歲的時(shí)候美國(guó)經(jīng)濟(jì)起來(lái)，走了差不多50年的大牛市，才創(chuàng)造了幾十萬(wàn)倍收益的神話。

　　自稱(chēng)中國(guó)新興經(jīng)濟(jì)死多頭

　　看好科技軍工生物環(huán)保

　　去年股災(zāi)以來(lái)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了各種各樣看空中國(guó)的聲音，任澤松則堅(jiān)定地表示：“因?yàn)槲沂侵袊?guó)新興經(jīng)濟(jì)堅(jiān)定的死多頭，所以，我更偏好投資新興產(chǎn)業(yè)。”

　　任澤松認(rèn)為，雖然現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了很多問(wèn)題，但30年改革開(kāi)放最大的成就是積累了大量的社會(huì)財(cái)富，而且現(xiàn)在中國(guó)有1億消費(fèi)能力極強(qiáng)的中產(chǎn)階級(jí)開(kāi)始崛起，代表我國(guó)以后的經(jīng)濟(jì)韌性會(huì)非常的強(qiáng)。到現(xiàn)在為止，中國(guó)有10億的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶，這個(gè)數(shù)字比歐美、日本發(fā)達(dá)國(guó)家加起來(lái)的總和還要多，中國(guó)仍是全世界最大的市場(chǎng)。

　　有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)中國(guó)的人口紅利過(guò)了，而任澤松的觀點(diǎn)是，雖然我國(guó)低端制造業(yè)人口紅利已經(jīng)過(guò)了，但我們的工程師紅利已經(jīng)到來(lái)。隨著我國(guó)各項(xiàng)制度的完善，之前很多優(yōu)秀的人才，包括生物科技等領(lǐng)域流失到美國(guó)的人才，現(xiàn)在紛紛開(kāi)始回國(guó)創(chuàng)業(yè)了。從這一點(diǎn)來(lái)講，未來(lái)我們有這么大的市場(chǎng)，積累了這樣多的財(cái)富，有這么多受過(guò)高等教育的人，中國(guó)人很勤勞又聰明，而且從最近三年自下而上對(duì)新興行業(yè)上市公司的調(diào)研來(lái)看，我國(guó)新興行業(yè)大多是在生機(jī)勃勃向上發(fā)展。

　　看得再遠(yuǎn)一點(diǎn)，任澤松認(rèn)為很多問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)都是可以通過(guò)時(shí)間和發(fā)展來(lái)解決的，只要政府能夠托住傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)不崩盤(pán)，給新經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)時(shí)間發(fā)展，以他們的發(fā)展速度應(yīng)該很快就能占據(jù)非常大的比重。“從這一點(diǎn)來(lái)講，我們國(guó)家未來(lái)幾十年的國(guó)運(yùn)不會(huì)比上個(gè)世紀(jì)美國(guó)的國(guó)運(yùn)差，我們還是非常有信心的。”

　　對(duì)新興行業(yè)而言，過(guò)去3年是非常大的牛市，但任澤松指出，過(guò)去3年的高收益長(zhǎng)期看是絕對(duì)不可持續(xù)的，2016年投資最重要的一點(diǎn)就是要降低預(yù)期收益率，不要再期望買(mǎi)一只股票很快能漲好幾倍。即便是做價(jià)值投資，首先，要對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)股市有信心；其次，要有耐心，巴菲特的成功是用50多年的時(shí)間證明的，現(xiàn)在我們的股市總共才20多年的時(shí)間，上市公司發(fā)展再好，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)也需要一個(gè)季度、一個(gè)季度地去驗(yàn)證，整個(gè)投資的重心要慢下來(lái)，降低收益預(yù)期。

　　對(duì)于當(dāng)前行業(yè)配置變化，任澤松指出，近3年來(lái)，可以明顯感覺(jué)到，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)開(kāi)始從“衣食住行”轉(zhuǎn)向“文體教衛(wèi)”。他說(shuō)：“我們也是充分抓住了這個(gè)方向，資產(chǎn)配置上基本是‘文體教衛(wèi)’，行業(yè)上比較看好科技、軍工、生物、環(huán)保行業(yè)。我們整體的策略還是自下而上的，希望通過(guò)時(shí)間換空間的方式獲得很好的回報(bào)。其實(shí)，價(jià)值投資說(shuō)簡(jiǎn)單也非常簡(jiǎn)單，就是把錢(qián)交給這些你認(rèn)為能成為偉大企業(yè)的企業(yè)家，然后跟著他們慢慢成長(zhǎng)，讓時(shí)間來(lái)驗(yàn)證一切。”