l一周市場回顧

　　中共中央7月21日召開黨外人士座談會，胡錦濤就做好下半年的經濟工作提出了6點要求。一是要切實控制固定資產投資規模；二是要積極擴大國內需求；三是要扎實推進社會主義新農村建設；四是要加快推進重點領域的體制改革；五是要著力提高對外開放水平；六是要進一步解決好關系人民群眾切身利益的問題。7月26日溫家寶在全國電視電話會議上強調防止經濟增長由偏快轉為過熱，合理調控貨幣信貸增長，采取綜合措施回收銀行體系流動性。

　　上周大盤圍繞1660點震蕩整理，一周指數比前周下跌0.19%。兩市一周成交量1503.13億元，比前周減少0.96%。大盤進入牛皮盤整階段，上證綜指一周微跌和兩市周成交額與上周持平說明短期大盤進入了多空博弈平衡，上下兩難的境地。首先，宏觀調控的壓力抑制了大盤進一步大幅上漲。二季度宏觀經濟數據表明經濟增長偏快，中央政府加大了宏觀調控決心，繼央行再度提高準備金率后，國務院也召開會議強調控制固定資產投資規模，合理調控貨幣信貸增長是下半年經濟工作重心。宏觀調控勢必影響相關行業的發展，但自主創新、擴大內需和新農村建設同時得到政府支持，為

　　其次，新股擴容節奏加快，分流了市場部分增量資金。上周交叉發行的5只新股共凍結資金8010億元，比中國銀行發行時6700億元多增1300億元。新股申購的無風險收益和對大盤經過較大升幅后再度上漲的擔心使得部分資金退出二級市場而專心一級市場博取差價。根據已上市新股數據分析，平均網上申購中簽率為0.57%，按85%的平均上市首日漲幅，如果一年220個交易日參加44次申購，一年綜合年收益率超過20%，這還沒包括機構網下詢價認購的新股收益。

證券簡稱	首發價格 ( 元 )	網上申購中簽率 (%)	網下申購中簽率 (%)	上市首日漲跌幅 (%)	首發募集資金 ( 百萬元 )
中工國際	7.4	0.1736	0.9697	332.027	444
同洲電子	16	0.3115	0.7823	122.6875	352
云南鹽化	7.3	0.4423	1.7601	75.4795	511
德美化工	6.2	0.0487	0.5976	87.0968	210.8
得潤電子	7.88	0.0565	0.7066	138.5787	132.384
大同煤業	6.76	1.0771	1.5116	63.3136	1892.8
中國銀行	3.08	1.9383	4.7157	23.0519	19999.9985

資料來源：上投摩根

    雖然宏觀調控和新股擴容抑制了上盤繼續上行，但利空因素沒有大到市場難以接受并導致股指顯著回調，中國銀行、寶鋼、聯通、長電等大盤藍籌股的顯著低位也封殺了股指大幅下跌的空間。例如，在此輪行情上漲約70%的情況下，聯通股價屢創新低并跌破每股凈資產，已經連續兩周在凈資產徘徊。

　　上周央行通過發行央票和正回購凈投放貨幣20億。周二招標發行的1年期央票中標利率為2.79%，較前次上漲9BP，3個月央票中標利率為2.38%，與前周持平。7月21日，央行再次宣布上調準備金率0.5百分點，繼續打擊貸款和投資，小幅多頻的調控意圖越發明顯，債券市場賣盤仍然較重。

　　l下周市場展望

　　宏觀經濟的運行短期偏熱，控制固定資產投資規模和收縮銀行體系貨幣流動性是政府下半年經濟工作的重點，但調控手段仍將以溫和措施為主。有保有壓的調控原則決定了部分行業在調控中將得到優先發展，如自主創新、擴大內需和新農村建設等。大盤累積漲幅過大和新股擴容節奏加快短期內抑制了大盤進一步上行，市場的結構性調整將繼續進行，長期走勢依然看好。