"上大學時我的理想是當物理學家"，廣發基金副總經理投資總監朱平微笑著說。

　　戴黑邊眼鏡穿白襯衫的朱平，頗有安徽人特有的書卷氣，看起來更像一位大學老師。據介紹，出生于上個世紀六十年代的朱平在浙江大學物理系畢業后，確實在師范學校當過一陣老師。朱平這種溫和低調的風格，倒是與廣發基金的辦公環境很協調，近兩年在業內頗斬露頭角的廣發基金辦公地點的確非常普通，就在廣州市天河城購物中心對面。

　　后來，朱平到上海財經大學讀研究生學國際貿易，畢業后曾在上海榮臣集團做市場賣兒童服裝。1996年朱平加入了當時正在大發展的投行業。

　　2000年朱平加盟易方達基金管理公司，2002年擔任基金科匯的基金經理，投資生涯并不算太長。不過，朱的投資之路應該說走得相當順利，基金科匯在2002年虧損后2003年獲得30%的凈值增長，2004年朱平加盟廣發基基金任投資總監，廣發旗下廣發聚富與廣發穩健近兩年都取得了不錯的業績，被稱作"廣發雙雄"。

　　朱平從開始投資到現在，經歷了中國股市一段最低迷的時期。也許，正是四年熊市成全了朱平。因為在這四年之間，中國證券市場發生了翻天覆地的巨變，過去那種粗放式的坐莊、跟莊操作模式幾乎已被全面顛覆，一些新的相對理性的投資方法正在悄悄孕育，而老的操作手法沒有在朱平身上打下多少烙印，所以能輕裝上陣。

　　朱平的經驗就是踏踏實實做研究，不急功近利，控制好風險。"先要不虧錢，才談得上賺錢"朱平說。

　　朱平印象最深的一次交易是2002年的"6丶24"行情，那一天是群情激奮下，而朱平心里隱隱有一個聲音在問：股市為什么要漲？那一次事件成為朱平投資生涯的轉折點，以基本面研究為主的價值投資思路開始變得清晰起來，并依據這一思路重新選股。

　　2003年對相當一部分基金來說是激動人心的一年，宏觀經濟與股市背離的機會爆發，在宏觀經濟高速增長中大為受益的部份周期類股開始浮出水面，并受到資金的追捧。朱平也在這一輪行情中脫穎而出，"當時的10大牛股我幾乎全買了，而且買賣很積極，倉位也打到極限，那時是牛市和現在不一樣。"朱平說， 2003年他管理的基金科匯在當年基金業績排名中名列第二。中國股市已進入一個以基本面分析為主的投資時代，對企業的理解越深入投資就越有優勢，還要知道背后的故事，發展的可能性。就像巴菲特所言：要像一個企業家來做投資，像一個投資家來做企業。而朱平早期在企業做營銷的經驗、做投行時與企業的頻繁接觸，使他對企業可能看得較深、較遠。

　　"做投資一定要穩健，先不要虧錢，才談得上賺錢。就象體育比賽，最后奪冠者肯定不是進攻力最強而是缺陷最小的。" 朱平說，"當然，運氣也很重要"。

　　雖然朱平表示自己只是取得了一點小小的成績，但他正在一步一步接近自己的夢想，從物理學家到投資家的夢想，不管前路是一帆風順還是波濤洶涌。朱平謙虛地表示自己離投資家這個稱號還很遠。但最杰出的投資家都是時間雕塑出來的，中國新一代優秀的基金管理人正與中國股市一起成長。

　　投資的七種武器　　

　　一、持盈保泰最關鍵

　　記者：廣發基金成立以來業績表現一直比較突出，但基金公司往往是各領風騷三五天，廣發基金未來能不能保持現在的業績？如何才能保持這種良好的發展勢頭？

　　朱平：廣發基金成立的時間還不是特別長，雖然現在取得了一點成績，但還需要放到一個更長的時間段去檢驗。作為一家新的本土化基金公司，廣發基金很大程度上還是一個學習者，最重要的是投資經驗的積累，對每一次投資成功、失敗的原因，都需要深刻分析，最終打造出自己的投資風格。

　　廣發基金不希望搏，所以就老老實實按投資的原理去分析，可能市場存在的結構性機會被我們找到。我們的投資目標是給基金持有人滿意的回報，最大的業績不是排名而是給持有人的分紅，今年我們兩只基金各有三次分紅，這在所有基金公司居于前列，要實現這個目標，只有堅持穩健的風格，腳踏實地做投資，從結果來說，這樣也肯定不會被甩到后面。

　　二、掌握選美標準

　　記者：廣發基金取得良好業績的關鍵因素是什么？

　　朱平：管理學流行一種說法，一流企業做標準，二流企業做品牌，三流企業做產品。這兩年廣發基金能做的較好，可能是無意中掌握了股市的審美標準。中國股市2001年以來一直在進行股價結構調整，這種調整到現在仍沒有結束，調整到位后最終會出現的格局是--最好的

　　三、自上而下定方向

　　記者：公司評估股票時使用什么分析方法？還有整體的決策流程？

　　朱平：對股票的評估有很多角度，現在流行的是對公司自下而上的研究，而我們首先是作自上而下的考慮，包括兩個方面：一是比較宏觀的，宏觀經濟變化、行業機會等，是在一個大層面上的預期；二是對企業的理解，什么特征的公司可能會長大？理想的公司是處在一個成長的行業，銷售收入增長很快，毛利率不會隨規模擴大而下降，銷售增長也比較容易，有足夠的市場占有率，最好是市場龍頭。先有了這種自上而下的判斷，再對個別公司作進一步的調研。

　　四、像星探一樣選股

　　記者：具體的選股標準是什么？

　　朱平：判斷一個公司主要看三個方面，第一，有沒有清晰的主營業務？主營業務清晰可以令公司在成長中獲得核心優勢，而且這種公司往比較透明，治理結構也較好；第二，有故事--買股票就是買未來，有故事的企業更容易讓投資者認同它的未來；最后還要作自下而上的細致分析，一是確認對企業的判斷，二是跟蹤企業變化的拐點，要有真實的業績與分紅回報。

　　從某種角度看，選股票跟做星探差不多，選出的公司要成為市場明星就一定要有能被大家認可的故事，最好的投資家眼光應該比公司老總還遠一點，要看清楚什么是未來成長的關鍵。

　　五、君子和而不同

　　記者：如何形成投資團隊來有效地完成投資？

　　一方面廣發基金的投資以基金經理為核心，基金經理對投資結果承擔全部責任，而研究部考核的重點也是投資部的整體業績水平，以避免投資與研究之間互相推諉。另一方面提倡公司內部的沖突文化，尤其是研究員與基金經理的沖突，通過兩者看問題角度上的差異、側重面的不同以及雙方選股績效的對比和檢討，充分溝通和碰撞并形成對個股及板塊的最終判斷。基金經理和研究員可能對某個投資一直存在分歧和爭論，最后就得看市場的裁決。

　　六、復制人才

　　記者：人才是基金管理公司的核心資產，如何管理人才和培養人才？

　　朱平：管理人才最大的難題是管理者與公司主要資產--人才之間的信息不對稱，管理者很難清楚地獲知員工在工作時是否盡力，并有效提升每個員工的真實能力，管理的核心就是要解決這個問題。廣發在人才上并不占優勢，為提升員工的工作效率和個人能力，廣發基金主要從以下三個方面著手：一是公司層面的知識管理，通過研究管理平臺、投資管理平臺和風險控制平臺的建設，實現有關股票基本面、市場面及風險狀況有關知識的積累和總結，這三個知識管理平臺大大提升了員工的工作效率和工作能力；二是員工的學習，包括宏觀經濟、行業及企業基本面、投資及研究方法、戰略、管理及營銷等方面；最后是個人效率的提升，主要表現在職業素養方面，比如對個人時間的管理、個人知識結構的完善、個人職業生涯的安排。

　　七、不賺最后一分錢

　　記者：如何控制風險？

　　朱平：目前，廣發基金的風險管理理念以事前控制為主。我們有一些控制風險的策略，比如對個股判斷有絕對正收益才投資，寧可不賺錢，也不為倉位或博指數而買股票；無論是對周期類還是成長類的股票，不賺最后一分錢。

　　我們對風險的管理和控制，主要基于投資理念和投資流程來實現，，每個投資環節就是一個風險控制的環節。在具體的操作上，我們有一套規范化的程序，對投資分散度要求較高，我們不希望自己的買賣影響股價，而是讓市場定價，因此我們的投資占該股流通市值的比重不會高。廣發基金管理的所有基金持有一個公司流通股超過5%以上的就很謹慎，最多不超過流通股的10%，在一個行業配置的股票一般不超過10%。

　　這一套方法現在應該說還是有效的，符合本土市場的特點。但在市場進一步開放，股價結構調整結束之后，定量的、精細化的風險控制將成為投資的必要組成部分。這也是廣發基金目前的一個工作重點。

　　熱點撞擊　　

　　記者：如何看待銀行系基金在業內掀起的"人事風波"？

　　朱平：人員的流動是一個常態，可以說，基金業人才的整合才剛剛開始，比如三家銀行系基金公司主要投資人員可能都是從其他基金公司挖去的，將來隨著基金業對外的開放以及現有公司發展差距拉大，人才競爭會更激烈。

　　要應對人才方面的挑戰，一方面公司要建立人才的培養機制，把知識的積累留在公司，并經常性地從公司內部培養出優秀的人才；其次公司也要做大做強，對優秀人才的待遇也要跟上行業水平，至少不要比同行差很多。當然，我們也認識到人才流動是一個不能回避的問題，應該接受和面對，而且一定程度的人才流動對公司的發展也是必要的。

　　記者：你認為中國股市是否處于關鍵性的轉折期？有沒有"牛市"的可能？

　　朱平：我認為現在還不會出現牛市。大家考慮問題習慣于把因果顛倒，到底是先有好股票，還是先有充足的資金？公司基本面好了，自然會有資金進來。現在全球資金都供過于求，根本不存在缺資金的問題。

　　我認為，中國股市要走牛的條件是--經濟增長成功轉型，經濟高增長不再由投資拉動。經濟增長動力應該來源于服務業發展比較快、技術水平增長快、勞動效率增長比較快，這樣的增長才有助于企業利潤增加。目前，中國正處在轉型期，如果能進入一個靠消費推動增長的時代，企業整體的盈利水平才會出現比較好的增長，而投資拉動的增長是沒有前途的。

　　當然，我們現在也看到了很多好的跡象，比如金融服務業就在快速發展，中國企業的國際化熱潮。

　　記者：基金交叉持股是否潛藏較大風險？有市場人士認為基金是在進行價值投機，對此，您怎么看？

　　朱平：這應該只是暫時現象，因為股價結構調整還沒有到位，一旦調整到位，就會有比較豐富的投資方法，投資者理念和行為也會相應改變。當然，基金合法合規交叉持股并不是簡單地抱團取火，有"火"(良好的基本面)才可以"抱"(投資)，這些公司即使用國際標準來估值，也還是有吸引力的。

　　不過從基金的季報看基金交叉持股的現象確實比較突出；另外一方面一些估值和基本面非常有吸引力的股票并不在基金的重倉股之列，而且還出現了被拋售的現象。就目前狀況看，市場具備投資風格多元化的基本面基礎條件基本成熟。

　　記者：中國基金業發展最大的障礙是什么？中國基金業要獲得良性大發展，首先要解決哪些問題？

　　朱平：基金業大發展需要一個比較完整完善的市場，所以基金業要解決的問題也是中國股市需要解決的問題。首先對投資者保護措施要到位，要有法可依；其次是一個有效的一級市場，要能真正發揮優化資源配置的功能，讓大批基本面良好、公司治理結構較完善的公司進入資本市場，現在的的問題是"藍領公司"(指資本開資大或勞動密集型的制造業)太多，回報低、成長性不夠，還有部分公司上市只是為了圈錢；第三，改善公司治理結構，以使公司高管能夠更好地為股東謀利益。除了實施