凱石金融產(chǎn)品研究中心*基金周報(bào)  高級(jí)分析師：桑柳玉 分析師：郭志斌

　　基金經(jīng)理視點(diǎn)

　　基金經(jīng)理觀點(diǎn)匯總：本周美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，短期對(duì)中國(guó)股市的影響相對(duì)有限，加息預(yù)期之前已經(jīng)有充分反映。但中期來看，由于美聯(lián)儲(chǔ)明年可能會(huì)繼續(xù)加息，而美元作為全球計(jì)價(jià)貨幣和儲(chǔ)備貨幣，大宗商品和新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)有可能進(jìn)一步受挫。展望2016年，市場(chǎng)面臨注冊(cè)制推出、新興產(chǎn)業(yè)的短期漲幅過大、估值偏高等諸多不確定因素，市場(chǎng)各方對(duì)明年行情總體情緒謹(jǐn)慎。大量的保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金等待入市，其中現(xiàn)金流好、分紅率高、估值較低的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股對(duì)長(zhǎng)線資金的吸引力仍在。

　　　基金市場(chǎng)要聞

　　基金互認(rèn)起步 基金公司紛紛“嘗鮮”

　?。▉碓矗盒氯A網(wǎng) 2015年12月19日）

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)18日注冊(cè)共計(jì)7只互認(rèn)基金，標(biāo)志著備受關(guān)注的內(nèi)地與香港基金互認(rèn)正式起步，跨投資再添新途徑，引來本土基金公司紛紛“嘗鮮”。證監(jiān)會(huì)公布的信息顯示，當(dāng)日注冊(cè)的首批4只內(nèi)地互認(rèn)基金分別為華夏、工銀瑞信、匯豐晉信和廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品。其中，廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先混合和工銀瑞信核心價(jià)值為偏股混合型基金，股票倉位為60%至95%。匯豐晉信大盤為標(biāo)準(zhǔn)股票型基金，股票倉位為80%至95%。華夏回報(bào)則屬于靈活策略基金。

　　首批3只香港互認(rèn)基金則分別是恒生中國(guó)H股指數(shù)基金、行健宏揚(yáng)中國(guó)基金和摩根亞洲總收益?zhèn)稹Ｊ聦?shí)上，除了注冊(cè)首批內(nèi)地互認(rèn)基金的4家基金公司外，還有更多本土基金公司加入“嘗鮮”基金互認(rèn)的行列。來自上投摩根基金公司的消息說，其作為摩根資產(chǎn)管理互認(rèn)基金產(chǎn)品代理人向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交的產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)已于18日獲批，從而成為內(nèi)地首批獲準(zhǔn)發(fā)售互認(rèn)基金產(chǎn)品的基金公司之一。

　　　規(guī)模突破千億 保本基金異軍突起

　　（來源：中國(guó)證券報(bào) 2015年12月18日）

　　“資產(chǎn)配置荒”的市場(chǎng)環(huán)境中，具備“進(jìn)可攻、退可守”特性的保本基金正在迎來屬于自己的“牛市”。不僅近期發(fā)行的多只保本基金均在幾個(gè)交易日內(nèi)提前結(jié)束募集，越來越多的基金公司也開始布局這一過往的“非主流品種”。今年以來發(fā)行的保本基金就有35只，首募金額超過700億元。除已成立的保本基金之外，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新數(shù)據(jù)顯示，目前尚有30余只保本基金在排隊(duì)等待“準(zhǔn)生證”，從中也可以看出基金公司的布局熱情。

　　值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)于這一品種的了解和接受程度迅速升溫。尤其是下半年以來，在經(jīng)歷了股市大起大落、類固定收益產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，一些投資者開始轉(zhuǎn)而配置保本基金。在下半年發(fā)起成立的保本基金中，首募規(guī)模較上半年同類產(chǎn)品大幅提升，發(fā)行時(shí)間也有所縮短，頻頻出現(xiàn)提前結(jié)束募集的現(xiàn)象。

　　證監(jiān)會(huì)和人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》

　?。▉碓矗盒氯A社 2015年12月18日）

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行18日聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)督管理辦法》，自2016年2月1日起施行。此次發(fā)布的管理辦法，是在2004年中國(guó)證監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布的《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》基礎(chǔ)上修訂完成的，重在處理好貨幣市場(chǎng)基金創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系，也是貫徹落實(shí)《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》有關(guān)政策措施與監(jiān)管責(zé)任的重要舉措。

　　管理辦法進(jìn)一步完善了貨幣市場(chǎng)基金投資范圍、期限及比例等監(jiān)管要求，強(qiáng)化對(duì)貨幣市場(chǎng)基金投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制，并對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性管理做出了系統(tǒng)性的制度安排，提高行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的自我管控能力。此次修訂還對(duì)攤余成本法下的貨幣市場(chǎng)基金影子定價(jià)偏離度風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施嚴(yán)格控制，分別針對(duì)不同的偏離度情形設(shè)定了相應(yīng)監(jiān)管要求，并針對(duì)貨幣市場(chǎng)基金與互聯(lián)網(wǎng)深度融合發(fā)展的新業(yè)態(tài)，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的互聯(lián)網(wǎng)銷售活動(dòng)與披露提出針對(duì)性要求。辦法還鼓勵(lì)貨幣市場(chǎng)基金在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展，積極拓展貨幣市場(chǎng)基金投資范圍，支持貨幣市場(chǎng)基金份額上市交易或轉(zhuǎn)讓，拓展貨幣市場(chǎng)基金支付功能。

　　　基金年末排名酣戰(zhàn) 混基收益最高逾153%完勝股基

　?。▉碓矗耗戏饺?qǐng)?bào) 2015年12月18日）

　　臨近年關(guān)，基金排名戰(zhàn)愈演愈烈。來自天天基金的數(shù)據(jù)顯示，目前在股票型基金中今年收益排名前五名的分別是富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展、上投摩根民生、景順中小板創(chuàng)業(yè)板精選、添富移動(dòng)互聯(lián)、申萬量化小盤。不過，值得注意的是，即使是股基收益第一名，目前年內(nèi)收益也未翻番，富國(guó)城鎮(zhèn)發(fā)展股票今年內(nèi)業(yè)績(jī)?yōu)?0.19%，其后四只股基年內(nèi)收益分別為77.03%、76.71%、76.40%和75.85%。

　　反觀混合型基金，排名前五的基金收益率大幅高于股基前五。其中，易方達(dá)新興成長(zhǎng)以153.14%的收益率暫列第一，緊隨其后的是長(zhǎng)盛電子信息、富國(guó)低碳環(huán)保、新華行業(yè)靈活配置、浦銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，今年以來收益率分別為146.62%、139.86%、139.58%和125.67%。值得注意的是，債券型基金也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。

　　其中，華商雙債豐利債券A暫為冠軍，今年以來收益31.39%。廣發(fā)聚鑫債券A、長(zhǎng)信利豐債券、易方達(dá)安心債券A、長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債債券A分列第二至第五位，收益率分別為28.36%、26.27%、26.21%、26.11%。QDII基金方面，國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)暫時(shí)拔得頭籌，今年以來收益率是17.20%。廣發(fā)納斯達(dá)克100指數(shù)、大成納斯達(dá)克100指數(shù)分列第二、第三位，收益率為16.91%和16.40%。工銀全球位列第四，收益率為14.51%，廣發(fā)亞太中高收益?zhèn)衲暌詠砣〉昧?3.28%的收益率，位列第五。

　　基金經(jīng)理視點(diǎn)

　　本周美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，短期對(duì)中國(guó)股市的影響相對(duì)有限，加息預(yù)期之前已經(jīng)有充分反映。但中期來看，由于美聯(lián)儲(chǔ)明年可能會(huì)繼續(xù)加息，而美元作為全球計(jì)價(jià)貨幣和儲(chǔ)備貨幣，大宗商品和新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)有可能進(jìn)一步受挫。展望2016年，市場(chǎng)面臨注冊(cè)制推出、新興產(chǎn)業(yè)的短期漲幅過大、估值偏高等諸多不確定因素，市場(chǎng)各方對(duì)明年行情總體情緒謹(jǐn)慎。大量的保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金等待入市，其中現(xiàn)金流好、分紅率高、估值較低的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股對(duì)長(zhǎng)線資金的吸引力仍在。

　　嘉實(shí)張自力：美聯(lián)儲(chǔ)加息落地 配置部分海外QDII

　　嘉實(shí)張自力表示：在本周四舉行的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議中，通過了量化寬松8年以來的首次加息操作，加息幅度溫和；一方面，這反映了美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程，已經(jīng)足夠達(dá)到啟動(dòng)加息的條件。另一方面，聯(lián)儲(chǔ)加息幅度溫和，表明美國(guó)央行在政策轉(zhuǎn)向的過程中保持適度調(diào)節(jié)，避免過強(qiáng)過硬的政策轉(zhuǎn)變。預(yù)期上，未來中長(zhǎng)期的貨幣政策，我們預(yù)計(jì)會(huì)經(jīng)歷持續(xù)的、緩慢的加息節(jié)奏，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)進(jìn)行較為穩(wěn)健的進(jìn)行調(diào)節(jié)，不會(huì)過早過快的給出高強(qiáng)度的加息操作。

　　匯率方面：匯率水平與各國(guó)境內(nèi)本幣利率的高低有非常強(qiáng)的相互決定作用，一般而言，加息貨幣會(huì)在國(guó)際外匯市場(chǎng)中具有升值動(dòng)力，而加息的強(qiáng)度、節(jié)奏、持久性以及市場(chǎng)對(duì)中央銀行加息的預(yù)期，都將直接影響匯兌波動(dòng)。黃金方面：在強(qiáng)勢(shì)美元周期的預(yù)期下，我們對(duì)黃金持有長(zhǎng)期看空預(yù)期，對(duì)于短期，黃金市場(chǎng)將會(huì)在聯(lián)儲(chǔ)加息落地期間暫時(shí)穩(wěn)住。

　　廣發(fā)基金羅國(guó)慶：12月更看好二線藍(lán)籌

　　機(jī)構(gòu)資金流向低估值二線藍(lán)籌股，有望促使年底市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。羅國(guó)慶表示，隨著機(jī)構(gòu)資金流向二線藍(lán)籌股，市場(chǎng)風(fēng)格在12月偏向藍(lán)籌股，深市藍(lán)籌深證100指數(shù)值得關(guān)注。首先，機(jī)構(gòu)偏愛低估值藍(lán)籌股，尤其是二線藍(lán)籌。最近，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉牌股票的特點(diǎn)是低估值藍(lán)籌股，如深證100指數(shù)中的萬科、金風(fēng)科技、南玻等藍(lán)籌股。其次，深港通推出的預(yù)期越來越近，深證100指數(shù)成份股受益。

　　目前，市場(chǎng)普遍預(yù)期12月深港通大概率會(huì)宣布時(shí)間點(diǎn)，并將在2016年初正式落地。如果深港通仿照滬港通，預(yù)計(jì)試點(diǎn)初期選股標(biāo)的覆蓋深證100的成份股，深證100成份股估值將有提升潛力。此外，從估值角度看，深市藍(lán)籌股存在補(bǔ)漲需求。自年初至11月30日，創(chuàng)業(yè)板指的漲幅達(dá)到82%，動(dòng)態(tài)估值為70倍。深市藍(lán)籌股的深證100指數(shù)漲幅僅有12%，動(dòng)態(tài)估值22倍。從估值角度看，低估值藍(lán)籌股存在補(bǔ)漲需求。

　　寶盈基金張小仁：明年A股總體偏樂觀

　　展望2016年，市場(chǎng)面臨注冊(cè)制推出、新興產(chǎn)業(yè)的短期漲幅過大、估值偏高等諸多不確定因素，市場(chǎng)各方對(duì)明年行情總體情緒謹(jǐn)慎。張小仁日前表示，對(duì)2016年市場(chǎng)總體保持偏樂觀的看法，主要投資依然聚焦新興成長(zhǎng)行業(yè)。盡管不確定因素較多，但在大量資金的背景下，市場(chǎng)均存在個(gè)股的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，對(duì)資本市場(chǎng)不宜過度悲觀。

　　盡管市場(chǎng)面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，但從大量高成本資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)的趨勢(shì)看，權(quán)益市場(chǎng)仍是未來資金主要參與的領(lǐng)域。張小仁分析，從資金不同性質(zhì)看，操作上做長(zhǎng)做短將都有可為。長(zhǎng)線看，依然有大量的保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)資金等待入市，這兩類資金都屬于高成本資金，只有權(quán)益市場(chǎng)才能覆蓋成本，純做債難度較大；從近期頻現(xiàn)的險(xiǎn)資舉牌上市公司事件來看，預(yù)計(jì)未來這類舉牌還會(huì)持續(xù)，其中現(xiàn)金流好、分紅率高、估值較低的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股對(duì)長(zhǎng)線資金的吸引力仍在。從短線看，依然不乏主題可供關(guān)注。

　　博時(shí)基金魏楨：貨幣牛市向債券牛市轉(zhuǎn)化

　　今年以來，債市持續(xù)走牛，年中一度因資金狂熱追逐而出現(xiàn)“一券難求”的現(xiàn)象，11月初債市遭遇多面埋伏，利率出現(xiàn)反彈；但11月中旬以來，利率重歸下行，債市在質(zhì)疑聲中頑強(qiáng)上漲，直至如今10年國(guó)債再度“破3”，總體而言，債券這一輪牛市仍稱得上氣勢(shì)如虹。魏楨認(rèn)為，在牛市過程中，利空就是利多，市場(chǎng)調(diào)整之際，通常也在醞釀著市場(chǎng)的下一波上漲，“2016年債市投資策略是消滅價(jià)值洼地，債市或?qū)⑦M(jìn)入史上最長(zhǎng)牛市?！?/p>