申銀萬國研究所 黃緯

　　按照投資風格，基金可以劃分為成長型基金、平衡型基金和價值型基金。成長型基金屬于股票型基金的一種，以成長性較高的股票為主要投資對象，不以獲取穩定的股息為投資目的，而是追求被投資股票的長期資本增值。這就在客觀上決定了成長性股票對公司未來業績增長要求較高，因此這類股票一般風險水平較高，具有高風險高收益特征。

　　廣義來講，成長型基金可以分為穩定成長型股票基金和積極成長型基金。穩定成長型基金一般不從事投機活動，追求的是資本的長期增值，以穩定、持續的長期增長為目標。以穩定成長型基金一樣，積極成長型基金也是追求資本的長期增值，不過在投資目標的選擇上，積極成長型股票基金更偏好那些規模較小的成長型企業，以博取資本增值的最大化，因此投資風險也較之穩定成長型股票基金更高。

　　成長型基金在股市上漲階段表現較為突出。因此，成長型基金適合積極型投資者配置，同時在股市處于牛市階段成長型基金是很好的投資品種。

　　成長型基金在美國的發展概況

　　美國較早的成長型基金PUTNAM INVESTORS FUND成立于1925年，由Putnam投資公司管理，目前市場規模為38.2億美元。另外一只成立較早的成長型基金GENERAL AMERICAN INVESTORS由美國通用投資公司管理(General Ameri-can Investors Co)，目前基金規模擴大到107億美元。

　　1929年到1932年美國發生經濟大危機，股市蕭條，成長型基金發展緩慢。隨著美國證券市場監管體系的完善，市場信心得到恢復，成長型基金20世紀60年代發展較為迅速，進入到20世紀九十年代后進入了迅猛發展階段.

　　截止到1997年底，成長型基金規模為9798億美元，其中穩定成長型基金規模為6447億美元，積極成長型基金規模為3352億美元；2005年底成長型基金規模飆升至21482億美元，其中穩定成長型基金規模為14110億美元，積極成長型基金規模為7372億美元。

　　成長型基金在我國的發展狀況

　　1、成長型

　　我國成長型股票基金起源于封閉式基金，盛行于開放式基金。截止到2001年底，我國封閉式成長型基金數量達到16支，資產規模為219.3億元。按照基金招募說明書的闡述，我國第一支開放式成長型基金為華安創新，成立于2001年9月，截止到2006年3月底，我國成長型基金規模達到795.7億元，其中開放式成長型基金數量為42只，基金規模為512.1億元。

　　2、成長型股票基金業績一枝獨秀

　　成長型股票基金投資于具有良好成長性和投資價值的上市公司，在股市上漲中業績將居于股票類基金之首。根據中信標普基金指數，2006年以來我國成長型股票表現一直優于價值型股票，截止到2006年6月26日，成長型股票年初以來的累計收益率為56.92%，遠高于同期價值型股票42.60%的累計收益率。相應的，成長型基金的收益率也居于股票類基金之首。例如，截止到2006年6月26日，成長型股票基金的收益率為56.92%，高于混合型基金48.15%的收益率，也遠高于價值型基金38.57%的收益率。

　　3、成長型基金迎來新一輪發展機會

　　成長型股票基金致力于通過挖掘具有良好成長性和投資價值的上市公司，從而給投資者帶來高額回報。因此，成長型股票基金取得優秀業績的前提是市場上存在兼具成長性和投資價值的股票，而目前中國經濟的發展和證券市場環境的不斷改善使得這一前提得以實現。

　　中國經濟的持續增長為成長型股票的不斷涌現奠定基石。首先是產業結構升級和消費結構升級所帶來的結構性增長，其次是中國城鄉二元經濟結構的存在將繼續推動城市化進程，再次是中國經濟全面融入世界經濟體系分享世界經濟強勁增長的成果。

　　投資于成長型股票的內在條件已經具備。隨著中國經濟的強勁增長，業績持續增長的上市公司覆蓋面較寬, 并且出現了一批業績較快增長的上市公司。如果以2003年至2005年GDP的年均增長率10%作為標尺，那么在同時期，年復合凈利潤增長率達到GDP增速3倍以上、2倍以上、1倍以上的上市公司分別為246家、344家和495家，占A股流通市值的32.8%和43.1%和56.5%。

　　推動成長型股票基金高投資價值的其他因素。 全球流動性泛濫和