聚源數據研究所 黃翔 鄧海

　　06年7月5日以來，滬深大盤進行了較大的調整。截至8月9日，滬綜指回調幅度達6.12%。在股市調整過程中，基金的表現如何呢？根據可比性和全面性原則，對72家股票型開放式基金進行比較，發現其累計凈值平均跌幅為6.84%，大于上證綜指跌幅，股票型開放式基金在此輪跌勢中，總體弱于大盤。

　　半數股票型開放式基金累計凈值跌幅超過同期上證綜指

　　計算7月5日——8月9日股票型開放式基金累計凈值變化幅度可以發現，72家基金累計凈值全部出現下跌。有47家基金累計凈值跌幅超過同期上證綜指，占該類型基金的65.28%，其中有7家基金累計凈值跌幅超過10%，易基策略、景順資源和易基積極跌幅最大，分別為12.85%、12.02%和11.54%；而跌幅最小的3家基金為嘉實成長、天治核心和合豐穩定，跌幅分別只有1.13%、2.32%和2.74%。通過上述數據可以看出，本輪下跌中股票型開放式基金總體表現并不理想。

　　持股比例較高的基金一般跌幅較大

　　通過統計06年中期

　　如果將股票市值占總資產比例按一定標準劃分進一步分析，這一現象將更加明顯。統計結果顯示：比值在90%以上(含90%)的基金共23家，統計期間累計凈值平均跌幅為8.52%。其中，累計凈值跌幅前10名的基金有8家市值總資產比超過90%；比值80%(含80%)——90%的基金共18家，累計凈值平均跌幅下降到6.3%；比值70%(含70%)——80%的基金共17家，累計凈值平均跌幅為6.02%；而比值70%以下的15家基金，累計凈值平均跌幅只有5.96%。

　　顯而易見，在統計期間內，多數基金累計凈值跌幅隨持股比例的增加而加大。但是也有例外，在市值總資產比超過90%的基金中，德盛股票和富國天益(該基金受拆細后申購量增加影響)，累計凈值跌幅分別只有3.75%和4.41%。而股票市值占總資產比例僅53.1%的萬家公用累計凈值跌幅卻達到8.59%。

表 1 ： 股票型開放式基金市值資產比值與漲跌幅度

市值總資產比值范圍	90％以上	80 ％ -90 ％	70 ％ -80 ％	70 ％以下
家數	23	18	17	15
累計凈值平均跌幅（ %）	8.52	6.3	6.02	5.96

    凈值跌幅大小與基金重倉股的資產配置有關

　　聚源數據研究所分析了統計期間累計凈值跌幅前、后各10名的股票型開放式基金，06年2季度10大重倉股發現，在此輪下跌中，累計凈值跌幅前10名基金，48只重倉股平均下跌13.88%。其中，基金持有市值最大的10只股票，平均跌幅達15.22%，而分別被7家基金列為10大重倉股的大商股份，跌幅更是達到19.49%。

　　跌幅后10名的股票型開放式基金10大重倉股跌幅就要小得多，71只股票平均跌幅只有11.54%。其中持倉市值最大的10只股票，平均跌幅只有10.64%，特別是進入6家基金10大重倉股的G招行，跌幅僅有4.3%。由此可見，基金重倉股的配置對基金凈值有較大影響，

　　前期凈值增幅較大股票型開放式基金本輪下跌分化嚴重

　　通過比較，可以發現本輪下跌過程中，部分累計凈值跌幅較大基金在前期漲幅也較大。如果比較06年上半年，累計凈值增幅前20名基金和本輪下跌中累計凈值跌幅前20家基金的名單，可以發現廣發小盤、景順增長、易基策略和易基積極等8家基金公司的名字，同時出現在兩個排行榜中。其中本輪累計凈值跌幅第一和第三的易基策略和易基積極，上半年累計凈值增幅分別為64.89%和75.66%，排名分列第十五名和第七名。而本輪跌幅第八的廣發小盤上半年累計凈值增幅排名第二。

　　但是也應看到，不是所有上半年累計凈值增幅高的基金，本輪下跌累計凈值跌幅就大。上半年累計凈值增幅前20名股票中，德盛股票和招商成長本輪跌勢中累計凈值跌幅分別只有3.75%和4.92%，低于同期上證綜指跌幅。而工銀價值和銀華優選，累計凈值跌幅雖然比前兩家基金高，但也在股票型開放式基金平均跌幅水平之下。所以，基金公司應加強資產配置管理，在漲勢中為投資者創造良好的收益，同時跌勢中更應注意風險防范。

　　結論

　　經過本輪跌勢的考驗，我們對股票型開放式基金有了更全面的認識。俗話說“真金不怕火煉”，只有經過各種環境反復錘煉，表現優秀的基金才最值得我們投資。

    資料來源： 聚源數據