本報記者：夏欣

　　股市火爆著實讓基金發了一把，發財后的基金卻有兩種態度：開放式基金大舉分紅，封閉式基金卻“一毛不拔”。

　　8月8日，嘉實基金旗下兩只封閉式基金發布2006年中期收益分配預告：基金泰和和基金豐和擬向持有人派發現金紅利，每份基金份額派發現金紅利分別為0.13元、0.10元。消息一出，封閉式基金全線反彈，豐和、泰和分別上漲6.52%和6.47%，位居漲幅前兩位。

　　基金持有人王源新小舒一口氣，自己的公開

　　博弈：不得少于1次等于1次？

　　上半年的股市行情讓封閉式基金凈值有了很大提高。據銀河證券首席基金分析師胡立峰測算，截至7月28日，54只封閉式基金凈值總額合計1160.73億元，封閉式基金取得343.73億元的凈值增長(包括未實現的利得和已實現的凈收益)。預計整個封閉式基金已實現收益178億元，也就是說，理論上可分紅的資金有170億元左右。

　　根據國家相關法規，封閉式基金的收益分配每年不得少于一次。因此，很多基金公司一般只在年底分一次紅，多數基金公司不愿意年中分紅。“一是為了保持管理費收入最大化，二是看好后市，不愿意在眼下時點賣

　　另一方面，持有人的態度也不一致。 “只不過是早分還是晚分的事，年底分紅的收益更有利于我們做報表。”某機構投資者告訴記者。

　　相比之下，最著急的就數散戶了。眼看著開放式基金此起彼伏的分紅潮，基金持有人王源新坐不住了。他手中持有基金豐和2000份、基金泰和1000份。經過統計，王源新發現“封閉式基金分紅遠低于開放式基金分紅，甚至相差6倍多”。

　　在致函要求嘉實公平對待其管理的不同基金財產，卻沒有得到回應的情況下，王源新在網上公開征集兩只基金持有人的投票權委托，籌備召開持有人大會。

　　“中期分紅有一定的進程安排與審批程序，這是由交易所規定的，不是我們說了算。”嘉實基金總經理趙學軍深感委屈。“我們與基金持有人是委托與被委托的關系，我們必須以統一的公告形式告知所有的持有人，在分紅公告之前，我們有義務保密。”不過8月8日，嘉實基金管理公司還是正式發布了封閉式基金的分紅預告。

　　“‘王源新事件’對我們構成了一定的壓力。” 南方某基金公司相關人士坦言。不過，他明確表示，該基金年中仍沒有分紅打算。“不分既不違規，也不存在道德風險。相反，中期分紅，對基金公司來說，卻有市場不確定性風險。萬一下半年股市大跌，基金嚴重虧損，而中期分紅已經把一年收益的90%全用光了，年底可分配收益沒有這么多，基金公司可就違約了。”

　　分歧：分紅數量和點位

　　雖然嘉實給出了分紅預告，但王源新仍認為“分得不夠”。以基金豐和為例。2006年第二季度報告顯示，豐和已實現收益0.1539元；截至6月30日，單位凈值為1.4354元，可分配收益0.2089元。“照此計算，0.1元太少了。”王的另一條依據是，國家規定，年度分配比例不得低于基金年度已實現收益的90%。

　　對此質疑，嘉實公司總經理趙學軍對記者解釋：契約中所規定的，是在中國一個會計年度當中，已實現收益的90%。

　　“嘉實目前發布的是中期收益分配預告，不是最后方案，實際分紅還要以中期報表中的財務數字為準。但一般來說，不會低于預告數字。”胡立峰認為，嘉實之所以在分紅時有些保守，“也許是為了年底分紅留有余地。”

　　“基金公司不應該以基金合同只規定一年分紅一次來回避中期分紅。封閉式基金持有人只能通過分紅實現收益。因此，基金公司應該盡早啟動中期分紅，這是一個態度問題。”胡立峰認為，與開放式基金一年4~5次的分紅相比較，封閉式基金一年一次的分紅的確少了一點兒，尤其在今年的這一波市場上漲行情下，再不分紅確實不合情理。

　　某基金公司研究部負責人告訴記者，由于封閉式折價率的存在，從理論上說，即使派發同樣單位的現金，從持有人收益角度看，封閉式基金應該高于開放式基金。以40%的折價率計，封閉式基金收益比開放式基金高60%。

　　不過，興業證券研究員易林明沒有這么樂觀，他表示，能夠實現分紅的基金并不多。“因為多數基金沒有現金流入。在這種情況下，分紅勢必迫使基金在現在的點位賣股票，這是誰也不愿意的。而且，大家都預計后市還要上漲。”

　　監管：需要強制分紅？

　　銀河基金公司旗下的一只封閉式基金——基金銀豐早在今年5月就發布了分紅公告。銀河基金市場總監李國旺告訴記者，決定中期分紅，這是我們綜合考慮的結果。整體取決于三方面因素：一是投資盈利水平高；二是對下半年市場的看法不悲觀，認為穩中有升；三是與持有人溝通的結果。當然，最關鍵的因素還是盈利能力。

　　但是，除非專業人士，普通老百姓根本就不能分辨基金是否具備盈利分紅的能力。所以，像王源新這樣起而維權的持有人少之又少。上海新望聞達律師事務所合伙人、王源新的法律顧問宋一欣建議：監管層應該加強封閉式基金分紅制度的監管，使之經常化、定期化和凈值比例化，使基金管理人能及時、全面地履行法律規定與契約約定的義務。并對同一基金管理人旗下的封閉式基金和開放式基金的財務、分紅等方面實行嚴格的分賬監管，防止利益輸送與故意不作為。

　　胡立峰認為，修改基金契約中的分配次數簡單可行，只需要基金公司與托管行同意就可以進行，一年分兩次也就可以了。從時間上看，距離9月初的中期分紅還有一段時間，如果基金管理公司愿意采納持有人的建議，決定修改基金合同的話，時間上也完全來得及。

　　“分紅是持有人與基金公司雙方討價還價的過程，最終應該由市場決定，而不是由管理層設立硬性的分紅規則。”某基金研究負責人認為，制定統一政策的一個弊端是，如果強制分紅，也許對所有持有人來說是不公平的。由于出發點及立場的不同，有些持有人并不愿意在中期分紅。“基金公司會充分考慮并權衡不分紅的后果。持有人也可以通過市場決定是用手還是用腳對基金公司投票。”

　　“其實，法律上也沒有強制開放式基金的分紅，但是為什么開放式基金分紅次數多呢？說到底，原因很簡單，開放式基金激勵機制到位，壓力大。不分紅，持有人就會贖回。”胡立峰表示。