本報(bào)記者 易非 深圳報(bào)道　

　　近期，市場(chǎng)雖然持續(xù)下跌，基金重倉(cāng)股也一度成為股市下跌的重災(zāi)區(qū)，但在近日記者對(duì)基金公司的采訪中，基金人士多表示A股的牛市步伐并沒(méi)有改變，市場(chǎng)目前正處于流動(dòng)性過(guò)剩的資金環(huán)境中，增加供給絕對(duì)不會(huì)阻擋牛市的腳步；相反，下一階段，流動(dòng)性充裕仍會(huì)成為推動(dòng)牛市加速前行的重要力量。目前要做的工作就是要鎖定長(zhǎng)期目標(biāo)，優(yōu)化資產(chǎn)配置格局，等待超額回報(bào)。長(zhǎng)期目標(biāo)之一是受惠于“人口紅利”的消費(fèi)股，另一就是真正具有創(chuàng)新能力的上市公司。

　　貨幣“造牛”仍將持續(xù)

　　牛市產(chǎn)生的基礎(chǔ)包括很多原因，最本質(zhì)的不外乎兩點(diǎn)：良好的基本面和充裕的流動(dòng)性。投資者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)的預(yù)期并沒(méi)有過(guò)多爭(zhēng)議，長(zhǎng)期看，A股上市公司處于一個(gè)良好的大經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，基本面向好的趨勢(shì)支持上市公司的業(yè)績(jī)，進(jìn)而推動(dòng)牛市的進(jìn)一步深化。

　　而另外一方面，A股市場(chǎng)面臨寬裕的資金環(huán)境，將推動(dòng)A股的牛市步伐走得更遠(yuǎn)、更高、更強(qiáng)。在采訪中，景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，我國(guó)目前處于一個(gè)流動(dòng)性“泛濫”的環(huán)境當(dāng)中，產(chǎn)生這個(gè)判斷的根據(jù)在于：我國(guó)的GDP年增長(zhǎng)超過(guò)10%，CPI卻維持在2%以內(nèi)的低位，而M2的年增速卻超過(guò)18%！這種流動(dòng)性過(guò)剩從2004年底已經(jīng)悄然而至。寬松的資金環(huán)境主要是因?yàn)槲覈?guó)目前每月超過(guò)100億美元的巨大貿(mào)易順差造成的外匯占款，以及信貸的快速增長(zhǎng)；另一方面，人民幣升值預(yù)期的存在，導(dǎo)致熱錢不斷流入國(guó)內(nèi)尋求投資機(jī)會(huì)；此外，國(guó)內(nèi)16萬(wàn)億的居民儲(chǔ)蓄資金的釋放、機(jī)構(gòu)投資者的壯大，又在不斷地增加資金供給，近來(lái)基金發(fā)行的“火爆”現(xiàn)象正是寬松資金環(huán)境的體現(xiàn)。

　　“流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的資產(chǎn)重估已經(jīng)在臺(tái)灣、香港等新興市場(chǎng)上屢見(jiàn)不鮮。”景順長(zhǎng)城基金公司投資人士表示，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)(包括進(jìn)出口)不發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)的情況下，充裕的流動(dòng)性環(huán)境還會(huì)長(zhǎng)期存在，資產(chǎn)重估過(guò)程遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。在近期市場(chǎng)由于短期內(nèi)面臨巨大的擴(kuò)容壓力而引發(fā)的調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)該要更清晰地認(rèn)識(shí)到：A股市場(chǎng)目前正處于流動(dòng)性過(guò)剩的資金環(huán)境中，增加供給絕對(duì)不會(huì)阻擋牛市的腳步；相反，下一階段，流動(dòng)性充裕仍會(huì)成為推動(dòng)牛市加速前行的重要力量。

　　“大甩賣”后的基金搶籌

　　正是堅(jiān)守牛市的信心，所以此輪大跌之后，多數(shù)基金人士認(rèn)為是跌出了機(jī)會(huì)。過(guò)去估值高高在上的很多股票因?yàn)楂@利回吐以及恐慌性拋盤的作用，股價(jià)目前明顯低估，給了他們一次重新選擇的機(jī)會(huì)。不過(guò)，他們同時(shí)表示，目前也是考驗(yàn)基金投資眼光的時(shí)候，只有真正挑選出那些因?yàn)榻灰仔砸蛩貙?dǎo)致股價(jià)下跌的好股票，才能獲得超額回報(bào)。

　　除了消費(fèi)類股票這個(gè)基金持續(xù)看好的主題外，記者發(fā)現(xiàn)部分基金把選股重點(diǎn)偏向創(chuàng)新主題方面，這是今年二季度的投資主題之一，預(yù)計(jì)在未來(lái)更長(zhǎng)時(shí)期，在國(guó)家加大實(shí)施“自主創(chuàng)新”戰(zhàn)略的背景下，基金公司將加大尋找能獲得“創(chuàng)新溢價(jià)”的公司。長(zhǎng)城基金投資總監(jiān)韓浩告訴記者，“長(zhǎng)城投資關(guān)注的核心是企業(yè)自身是否具有持續(xù)成長(zhǎng)能力，從大的方面來(lái)說(shuō)，比較看好兩個(gè)方面，一是內(nèi)需相關(guān)行業(yè)，二是擁有自主創(chuàng)新能力的上市公司。”國(guó)投瑞銀基金管理公司有關(guān)人士也強(qiáng)調(diào)說(shuō)，自主創(chuàng)新將成為未來(lái)長(zhǎng)期熱點(diǎn)，市場(chǎng)應(yīng)該關(guān)注持續(xù)增長(zhǎng)。

　　與消費(fèi)股相比，自主創(chuàng)新這個(gè)投資主題對(duì)投資人顯得仍然相當(dāng)陌生。這是不是一種概念炒作呢？這是很多普通投資者擔(dān)心的問(wèn)題。答案在于上市公司究竟能從自主創(chuàng)新戰(zhàn)略中受益多少。

　　國(guó)投瑞銀基金有關(guān)人士介紹說(shuō)，在全球經(jīng)濟(jì)的一體化的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，創(chuàng)新是企業(yè)抵御經(jīng)營(yíng)環(huán)境“不確定性”的最佳武器，也是提升利潤(rùn)率水平、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的源泉，根據(jù)《商業(yè)周刊》和波士頓咨詢集團(tuán)研究發(fā)現(xiàn)，入選2005年度創(chuàng)新企業(yè)25強(qiáng)排行榜公司1995年-2005 年間的公司股票回報(bào)率，除了索尼公司增長(zhǎng)是1位數(shù)外，其他公司增長(zhǎng)都在2位數(shù)以上。而就我國(guó)而言，還有一層特殊的背景，這就是我國(guó)已經(jīng)確立建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的戰(zhàn)略。尤其是“十一五”規(guī)劃建議和《國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要》及相應(yīng)的配套政策，對(duì)我國(guó)企業(yè)在技術(shù)研發(fā)和自主創(chuàng)新方面的投入起到了積極的推進(jìn)作用。

　　近期科技部、國(guó)資委和中國(guó)全國(guó)總工會(huì)公布的首批103家創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)名單，其中A股公司及相關(guān)企業(yè)就占1/3以上，這成了基金的創(chuàng)新“尋寶圖”。

　　值得注意的是，“自主創(chuàng)新”不能成為標(biāo)簽，想往哪里貼就往哪里貼，必須是尋找那種真正具有創(chuàng)新能力的股票。基金人士建議說(shuō)，創(chuàng)新型企業(yè)的一個(gè)顯著特點(diǎn)，在于其強(qiáng)大的新技術(shù)、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力，并通過(guò)強(qiáng)大的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，來(lái)取得領(lǐng)先同行業(yè)的盈利水平，這將是把握自主創(chuàng)新投資機(jī)會(huì)時(shí)所遵循的投資策略。同時(shí)，在尋找自主創(chuàng)新題材時(shí)，目光也不能僅停留在入選首批試點(diǎn)名單的公司，關(guān)注的重點(diǎn)還應(yīng)該轉(zhuǎn)向那些技術(shù)研究高于行業(yè)平均、產(chǎn)品毛利率明顯高于行業(yè)和市場(chǎng)平均水平、盈利能力不斷的上市公司。