王劍

　　近期股指不斷下挫走低，部分基金重倉股成為了領跌的品種，特別是G魯黃金、貴糖股份、G天威等一批個股跌幅巨大，最大跌幅超過40%，有著明顯的拋售操作的跡象。而持有這些個股的基金在二季報中多數都積極看好后市，并且本身持倉的比例較高，但近日基金持股的表現卻反映了基金的做空，這種相互矛盾的情況突出了基金的困境，同時也為投資者提供了更寬廣的投資思路。

　　贖回壓力下基金被動調倉

　　從7月以來，股指不斷向下走低，市場進入了中期調整的階段，個股紛紛回調，投資者也對未來的表現產生了擔憂，采取了贖回的操作策略，因此股票基金受到越來越大的資金壓力，因此必須進行適當的減倉。從基金的二季報可以看出，在基金單位凈值不斷上漲的情況下，投資者卻進行了大量的贖回，使基金被迫采取了減倉的行為，因此在二季度末市場就已經出現了沖高回落調整的跡象。

　　而隨著市場進入中期調整的態勢明確，那些中長期的基金持有者也加入到了贖回的行列，上半年豐厚的回報使這些投資者已經有了落袋為安的動力，因此近期股票基金受到的資金壓力是明顯的。而從市場的表現來看，進入三季度后，基金持股中跌幅最大的則是前期表現最強的品種，包括G魯黃金、G天威、貴糖股份、G云鋁、G津濱、焦作萬方、G濱能等個股，說明基金對那些有較大漲幅的品種采取了適當減倉的策略。

　　仍然保持高比例持股

　　雖然面對贖回的壓力，基金采取了部分減倉的操作，但就基金的持倉比例來看，依舊保持了較高的水平，這說明基金堅定看好市場未來長期的趨勢。從基金持股變化來看，基金在減持部分品種的同時，又積極地對另外一些個股進行增倉，因此部分基金持股表現明顯抗跌。具體來看，基金增持對象主要有G廣藥、G中海、G瑞貝卡、G晉西、G九百、G龍凈等一批個股，這些個股多是業績出現增長并且市值不大的個股，有的則是前期市場大幅走高時沒有表現的品種，體現了基金根據上市公司基本面進行輪動操作的特點。

　　基金減持的品種多數是對指數影響偏大的指標個股，包括G寶鋼、G長電、G華能、G聯通、G兗煤等個股。這主要有兩個原因，一是隨著中國銀行、大秦鐵路等新的大盤指標個股的上市，股票基金需要重新進行資產配置，特別是指數類基金，原來的指標個股自然就成為了減持的對象；二是這些大盤上市公司近期的業績表現并不理想，股價也需要向下進行重新的定位，業績好的指標個股走勢仍會比較強，如中國石化、上海石化等個股的股價表現就比較抗跌。所以在基金有進有出的操作中，由于退出的是指標個股，而增倉的以非指標品種為主，因此在基金仍高比例持股的情況下，市場股指卻出現持續下跌的走勢。

　　以業績為導向參與基金持股

　　從基金的這種持股變化和市場反應來看，對于投資者來說可以帶來眾多的啟示。

　　首先，基金持股的表現說明了基金仍是市場目前最為主要的決定力量，從基金操作可以判斷市場的未來趨勢，基金持股是值得重點關注的品種。其次，對于基金的持股需要客觀分析，對于那些被基金高度持股、并且已經有較大漲幅的個股需要有風險意識。基金仍是以波段操作為主，任何基金持股都很少是單邊長期上漲，一般都有較大的回調空間進行參與。最為重要的提示就是，企業的經營狀況是參與個股的關鍵因素，如前期大幅上漲的G馳宏，雖然股價漲幅較大，但由于業績表現突出，所以回調的空間有限，而有的熱門個股卻沒有業績的支撐，隨著熱點的轉移股價回到了起點。

　　就目前而言，市場已經出現了一段時間的跌幅，許多基金持股更是出現了幅度較大的下跌，其中投資機會也隨之出現。由于目前是業績的公布時期，在選擇基金持股的時候，要注意業績的變化，那些業績下滑的品種不宜參與。可以開始分批參與基金持股，特別是那些股價跌幅大但業績仍保持增長的品種。