再次遭遇昨日的“黑色星期一”后，滬深300指數已是9連陰，7月26日來累計跌幅高達10.92%。數據顯示，在此次大盤調整過程中，一些前期漲幅較大的基金重倉股跌幅居前，如G振華、G中信、G萬華、G滬機場、G廈鎢等，表明部分基金對一些估值過高的股票開始減倉，促使大盤加速下滑。

　　“冰雹”多為暴漲股　　

　　統計數據顯示，基金6月末持有的前20大重倉股中，7月27日來跌幅超過20%的有49只，而同期上證綜指和深證成指跌幅僅8.25%和9.98%，多數基金重倉股連續下跌，拖累兩市指數大挫。如以G吉恩及G魯黃金為代表的有色金屬股近期大跌，多數有色金屬股的跌幅超過15%；部分商業零售股也開始暴跌，兩只龍頭股蘇寧電器與大商股份上周跌幅分別為10.63%與13.34%，昨天才有所企穩。

　　江蘇天鼎的秦洪認為，目前A股市場的調整壓力主要來源于上半年爆炒的基金重倉股，而大盤止跌企穩的動力同樣來源于上半年被基金冷落的基金重倉股，包括G聯通、G長電、G招行等。A股市場短期雖然存在著加速趕底的特征，但上證綜指本周中后期繼續大幅調整的概率并不大，因為目前A股市場平均市盈率為21倍(剔除虧損)，滬深300指數的平均市盈率只有18倍，仍然具有一定的估值優勢，這就封閉了大盤進一步暴跌的空間。大盤本周能否止跌，關鍵在于基金等機構的動向。

　　重倉機構損失大　　

　　統計顯示，截至2006年6月30日，股票倉位比例在80%以上的基金有50只，在90%以上的則高達24只。這些基金的凈值近期損失嚴重，如易方達旗下的積極成長和策略成長上周跌幅分別為9.53%和10.23%。

　　對今年下半年市場走勢，多數基金保持謹慎。一位基金經理認為，公司并沒有大規模減倉，但股市擴容、宏觀調控等因素使下半年機會肯定不如上半年，有的基金對持倉品種進行了調整，增持防御性品種，對持股集中漲幅已大的個股有的還保留，有的則暫時調出，以免一旦有人拋售，旗下基金凈值下跌劇烈。他認為，大盤指數近來一直走低，基金凈值波動大也屬正常。

　　供求逆轉考驗市場　　

　　據分析，目前股市資金供求關系逐步變化，基金等機構投資者不得不權衡各市場投資。截至8月7日，今年來已發行新股18只，募集資金541億元，國航、興業銀行、工行等也計劃上市，而8月份，股改一周年后非流通股限售股解凍約300多億元。資金壓力將考驗股市的承受能力。加上宏觀調控政策不斷，上市公司業績勢必受影響，這些基本面因素，使基金等機構投資者對后市不敢樂觀。為了保留勝利果實，他們紛紛選擇調倉或減倉。

　　天相投資的仇彥英認為，從目前盤面看，在調整預期下，基金等機構投資者減倉跡象明顯。后市大盤次新股可能成為熱點，一些增長趨勢明確且估值偏低的個股將走強。昨天中國銀行A股收盤3.23元，離發行價3.08元已不遠，一旦部分大盤股反彈，大盤將止跌企穩。