配置型基金周評(píng)0731-0804

　　上周，股市延續(xù)了前一周的單邊下挫行情，絕大多數(shù)股票出現(xiàn)了連續(xù)的快速下跌。可比的71只配置型基金全線下跌，算術(shù)平均凈值收益率為-4.62%，跌幅較股票型基金略小。其中，7月13日才成立的新基金工銀瑞信精選基金(483003)跌幅最小，僅下跌0.49%；大成藍(lán)籌穩(wěn)健基金(900003)周虧損達(dá)到8.71%，排名倒數(shù)第一。除新基金外的其他基金普遍跌幅居前，其中包括不少上半年的明星基金。

　　基礎(chǔ)市場(chǎng)方面，上證指數(shù)上周收盤1570.15點(diǎn)，較前一交易周下跌5.528%；深成指收于3820.48點(diǎn)，跌6.375%。滬市擊穿1600，深市擊穿3850，市場(chǎng)人氣受到本輪行情以來(lái)最大的打擊。同時(shí)，兩市成交量均有15%左右的萎縮，跌勢(shì)中市場(chǎng)的接盤明顯不足，這也是造成股指單邊下跌的主要因素。上周債市則表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，延續(xù)了前一周的縮量反彈走勢(shì)，上證國(guó)債指數(shù)以109.62點(diǎn)收盤，較前一周小幅上漲0.146%。

　　由于大盤股密集上市造成二級(jí)市場(chǎng)嚴(yán)重失血，中國(guó)股市上周繼續(xù)大幅下跌，并且短期內(nèi)尚無(wú)明顯止跌跡象，大多數(shù)基金品種依然持有了非常重的

股票倉(cāng)位，在調(diào)整中也只能被動(dòng)忍受凈值的大幅下跌。值得注意的是，近期位于跌幅前列的恰恰是一些上半年中表現(xiàn)優(yōu)異的明星基金，如上周跌幅排名前兩位的大成藍(lán)籌穩(wěn)健基金和華夏大盤精選基金，在今年上半年配置型基金的業(yè)績(jī)排名中分列第六和第一。

　　這些明星基金在今年上半年的火爆行情中一馬當(dāng)先，為基金持有人創(chuàng)造了高額的投資回報(bào)，旗下重倉(cāng)股大都走出翻番乃是翻幾番的行情。但正所謂"成也重倉(cāng)，敗也重倉(cāng)"，在調(diào)整市中，這種集中投資的策略由于組合流動(dòng)性的下降而難以抵御大盤的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至其跌幅大大高于大盤的平均水平。因此，作為持有時(shí)間較長(zhǎng)的基金投資者而言，及時(shí)的落袋為安也是保住盈利的必要措施。

　　從下周走勢(shì)判斷，上證指數(shù)短期將考驗(yàn)1550點(diǎn)一帶支撐，而深市在這輪調(diào)整中領(lǐng)先一步，深指不止跌，滬市要反彈也難。但是，由于股指已連續(xù)多日下跌，暴跌之后最容易誘發(fā)反彈，從比較利好的方面來(lái)考慮，近期管理層已經(jīng)開始暖風(fēng)頻吹，包括融資融券正式啟動(dòng)、上市公司收購(gòu)方法正式出臺(tái)、有意提高機(jī)構(gòu)投資者投資股市比重等等。在經(jīng)過(guò)兩年艱苦的股權(quán)分置改革，在股市剛剛有所起色、IPO融資也剛走上正軌之時(shí)，此刻馬上陷入崩盤的表現(xiàn)顯然不是管理層愿意看到的，因此如果市場(chǎng)繼續(xù)大幅做空，無(wú)疑將面臨較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。

　　中長(zhǎng)期而言，股市向好的根基尚未完全改變，在大盤藍(lán)籌股持續(xù)上市所帶來(lái)的陣痛下，股市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將會(huì)越來(lái)越豐富；

人民幣升值、機(jī)構(gòu)投資者入市比例提高、優(yōu)質(zhì)公司不斷涌現(xiàn)，無(wú)疑都將是大勢(shì)所趨的利好因素；政府支持股市大力發(fā)展，不希望看到股市下跌也是目前顯而易見的事實(shí)，股市的穩(wěn)定發(fā)展才是

宏觀調(diào)控和新股上市的主要目標(biāo)之一。

　　綜合來(lái)看，股市已進(jìn)入中期調(diào)整周期，降低偏股基金的投資比例是最為穩(wěn)健的操作策略。但是，由于近期股市連續(xù)下跌，短期跌幅已經(jīng)存在非理性成分，故存在階段性的反彈動(dòng)力，包括一些近期跌幅巨大的績(jī)優(yōu)基金也很可能成為反彈中的急先鋒，因此屆時(shí)逢高了結(jié)是比較理性的做法；投資者可適當(dāng)介入部分投資價(jià)值較高的新基金。

附表： 7.31 － 8.4 股票型基金凈值回報(bào)率排名（前 5 名）

序號(hào)	基金名稱	基金代碼	期初凈值	期末凈值	周回報(bào)率 %
1	工銀瑞信精選	483003	0.9987	0.9938	-0.49
2	嘉實(shí)主題精選	070010	0.998	0.984	-1.4
3	交銀施羅德穩(wěn)健	519690	1.01	0.9942	-1.56
4	天治品質(zhì)優(yōu)選	350002	1.124	1.1031	-1.63
5	德盛安心成長(zhǎng)	253010	1.204	1.181	-1.88

7.31 － 8.4 股票型基金凈值回報(bào)率排名（后 5 名）

序號(hào)	基金名稱	基金代碼	期初凈值	期末凈值	周回報(bào)率 %
1	大成藍(lán)籌穩(wěn)健	90003	1.4853	1.3472	-8.71
2	華夏大盤精選	000011	1.676	1.535	-7.6
3	融通行業(yè)景氣	161606	1.308	1.209	-7.24
4	巨田資源優(yōu)選	163302	1.4099	1.2957	-7.16
5	南方積極配置 LOF	160105	1.4296	1.3282	-7.09

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