近期封閉式基金市場換手率變化情況

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　　受基礎A股市企穩回升的影響，上周主動投資的偏股型基金凈值全部上漲。而封閉式基金分紅意味著折價率隱含的到期收益中的一部分將提前實現，引起封閉式基金短期內的價格波動，從而吸引部分套利資金進場交易。

　　偏股型基金凈值普遍上漲

　　上周基礎A股市場探底企穩之后出現了普遍的反彈，至周五上證指數小幅上漲2.28%，深圳成指周漲幅2.33％，全市場指數滬深300則上升2.72％。上周受大盤上漲影響，封閉式基金指數也止住跌勢，其中上�；�金指數周五收盤于1122.09點，全周上漲2.04％，深圳基金指數收盤于1017.79點，全周上漲2.79％。

　　上周54只封閉式基金共成交180424.16萬份基金單位，比前周成交量上升了16.87％；上周封閉式基金整體換手率2.21％，市場交易較前期活躍起來。

　　上周基金興業退市，部分持有人選擇立即變現，從而使興業價格下跌2.23％。除另有3只基金價格微跌外，其余封閉式基金價格均有不同程度的上漲。

　　受基礎A股市企穩回升的影響，上周主動投資的偏股型基金凈值全部上漲；其中靈活配置股票型基金凈值平均漲幅最大，達到2.26％。其余類型主動投資偏股型基金周凈值平均漲幅均未超過2％。值得注意的是，封閉式基金周凈值漲幅僅有0.99％，明顯落后于開放式基金凈值表現。

　　封閉式基金折價率小幅降低

　　上周封閉式基金價格和凈值同時止跌回升，但價格漲幅遠大于凈值漲幅，因而折價率小幅降低。截至上周五，剩余期限3年以內的短期基金折價率升至17.31%，而到期期限3年以上的長期基金折價率略降至44.54％，而54只封閉式基金整體折價率下降至38.18％。

　　考慮到規模較大的基金天華剛剛進入短期基金組合，其折價率對組合整體折價率沖擊較大。剔除基金天華影響后剩余期限3年以內的短期基金整體折價率實際下降至15.8％。

　　截至上周五，折價率超過40％的基金有20只，折價率在20—40％之間的基金為10只，折價率在20％以下的基金數量為24只。

　　近期基金市場投資要點

　　近期調控壓力并未有新的體現，而主要指數普遍在運行到上升通道下軌之時開始出現了較為明顯的止跌企穩跡象，擴容壓力一有緩解市場即強勁反彈，這相當程度上驗證了我們之前的判斷。我們認為市場之前已經在調控與擴容壓力下出現了悲觀情緒和持續破位下跌，目前尚處于對調整原因和力度進行反思和修正的過程中。由此估計，本輪調整從空間上看已經基本到位，后面出現新低的可能性已經不大；但從時間上看調整可能還未充分，市場信心仍有待逐步恢復。

　　由于上周基礎股票市場全面企穩回升，封閉式基金指數隨之上漲。此外嘉實旗下基金泰和、豐和收益分配預告，引發套利資金進場，進一步提高了封閉式基金分紅收益預期。根據規則，封閉式基金當年已實現收益在彌補上年度虧損后，應將90%的比例予以分配，目前大部分封閉式基金已具備分紅條件。

　　封閉式基金分紅意味著折價率隱含的到期收益中的一部分將提前實現，引起封閉式基金短期內的價格波動，從而吸引部分套利資金進場交易。相應的，套利行為也將造成分紅基金折價率的短期波動（可能向上也可能向下），但折價率將穩定在未發生分紅的、具有相同到期期限的其余封閉式基金折價率的平均水平。

　　因此，我們認為封閉式基金分紅將不會改變其剩余期限相關的到期收益率結構，對于前期采用時間匹配策略買入并持有封閉式基金的投資者而言，持有到期的收益不會因分紅而產生太大影響。對于潛在投資者而言，由于近期基礎A股市場振蕩調整的影響較大，建議投資者注意選擇合適的市場時機構建組合。

　　主要市場數據