在保持原來依靠口碑和人脈募集資金的同時，神秘的私募基金也開始嘗試借助信托公司渠道走陽光化發行的方式

　　□ 本報見習記者 袁京力

　　聞到牛市氣息的私募基金變得對資金更加渴望。

　　《財經時報》調查得知，私募基金募集資金的方式，正在傳統與創新之間行走。在延續自己原有募集資金特色的同時，私募基金也在嘗試陽光化的運作發行思路。

　　解析傳統

　　近來，北京一家投資公司的私募基金經理何建(化名)異常忙碌。畢業于北京一家全國性名牌大學的他，正忙于組織各類活動，希望從中認識更多的客戶。

　　盡管從事私募基金管理的時間不長，何建對這一行卻情有獨鐘。此前，他是一家公募的基金公司基金經理。

　　自今年2月以來，何建在半年時間里，就募集了五千萬元資金投入運作，并獲得良好收益。

　　談到募集資金的方式，他坦言，這需要靠人脈和業績說話。這種資金募集方式，代表了大多數傳統私募基金經理的行為。

　　與公募基金的發行渠道依靠銀行和券商營業部相比，私募基金的資金來源主要依靠的是社會關系和人脈。

　　這也是為什么私募基金經理往往有券商和基金公司從業經歷，因為這種經歷，可以讓他們積累一定的客戶資源。

　　創新

　　不過，《財經時報》注意到，擺脫傳統融資方式的低調和渠道局限，是目前私募基金探索的一項重要課題。

　　深圳明達投資顧問有限公司(以下簡稱明達投資)最近正忙于與深圳國際信托公司合作推出第二期證券投資集合信托產品。明達投資總經理錢云亭向《財經時報》預測，這期產品將盡快在8月底推出。

　　明達投資的行為意味著，一些私募基金正在借信托之路，嘗試陽光化運作。

　　此前，明達投資是一家專門從事私募基金管理的機構，如何轉型，一直困擾著這家公司的董事長劉明達。劉明達想到了借助信托的平臺，以證券投資集合信托的方式來運作私募基金。

　　起初，信托公司和投資者對于這種方式都持懷疑態度，但是憑借此前管理私募基金的良好口碑，明達投資與深國投合作推出的“深國投·明達證券投資集合資金信托”第一期產品還是于2005年11月28日成立。

　　這一產品的托管銀行是工行深圳分行，證券托管人為國信證券。

　　此后，這種方式在私募基金中被廣泛復制。據了解，目前上海和深圳幾乎所有的信托公司都開始嘗試這一模式，與私募基金展開廣泛合作。

　　錢云亭斷言，未來必定會有相當規模的私募基金機構，走上這條路。

　　嚴格規范

　　在第一期產品中，明達投資扮演的角色遠遠超過一般的顧問。

　　明達投資并未因為借助信托平臺，就削弱自身的投資管理權。《財經時報》了解的投資程序是：明達投資先做基礎研究，然后做投資決策并向深國投發出交易指令，深國投的風險控制委員會審核批準后，投資指令和交易指令交由國信證券操作。

　　為了控制風險，明達投資還與深國投簽訂協議，對投資領域和投資比例進行了具體規定。

　　協議規定：第一期產品只能投資A股股票，不能投資權證或者基金及其他股票市場；只能選擇正常股票、不能選擇ST類股票；單一持有某一股票的比例不能超過10%。

　　而一般的私募基金，在選擇投資品種和投資比例上沒有以上約束。這些規定有助于控制這款產品的風險。

　　與公募基金相比，這款信托產品的靈活性大為提高。這是因為，這款信托產品規模不大，隨時都可以清倉，且不受監管的限制。

　　這款產品也參照一般的私募基金按投資收益分成的方式，不過，條件對于明達投資而言，甚為苛刻。

　　據透露，第一期產品每個月有兩個開放日，明達投資只有在該產品開放日的凈值超過歷史最高水平時，才有可能獲得一定比例的投資收益。

　　這給明達投資帶來了巨大挑戰，要求明達投資必須全力以赴。

　　堅守高端

　　《財經時報》還注意到，對于私募基金而言，無論是其采取何種創新的融資方式，其為高端客戶進行資產管理的功能，都沒有發生改變。

　　相比于公募基金，私募基金設計了更高的準入門檻。按照有關規定，公募基金最低的認購額是1000份。但在私募基金中，不存在這一說法。

　　舉例而言，何建選擇客戶的標準比較高。他的客戶中，資金最少的也得是20多萬元，不少客戶的資金還突破了100萬元。

　　通過信托等渠道進行“陽光化”發行的私募基金，其準入門檻更是不低。

　　按照銀監會規定，每一信托計劃客戶人數不得超過200人，即200份。這決定了信托公司在發行信托產品時，往往會設置一個較高的門檻。

　　錢云亭告訴《財經時報》，明達投資第一期產品的最低投資額為100萬元。這對于一般的個人投資者來說，顯然難以問津。